39、什么是“兀鹫投资者”

2010-02-22 12:33:06 作者： 来源：中华PE研究中心 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

      兀鹫投资是一种罕见的投资商，他们习惯的做法是一种套利活动，即买进经营困难的企业的债务，在重组时溢价卖出。他们可能通过种种手段使自己巧妙地进入其猎物公司的债权人委员会，或构建起债权的大额囤积，而这两种手段都能获得在企业事务方面的更大发言权。在某些案例中，他们对企业拥有可观的控股权，会进行各种活动来确保重组以对其有利的方式进行。
 
举例：总部位于纽约的博龙资本（Cerberus）是全球最大的私募股权投资基金之一，1992年成立以来成功投资了70多家企业，现管理着238亿美元资产。但其2007年进入中国以来却鲜有动作，乏善可陈，更传出其2009年初关闭了其香港办事处。

    这种状况也许不足为怪。虽然业界视博龙资本为PE，其实从他的投资标的、运作模式等特点看，博龙资本是一家典型的兀鹫投资者。

    而1992年博龙资本成立时，美国正处于严重的经济大萧条之中，此后的几年里，债务问题击垮了许多企业，破产司空见惯。此时恰是兀鹫投资的历史舞台，在那样的市场环境中，兀鹫们的钱袋满了，博龙资本也迅速壮大。

    看似有无尽商机的亚洲市场并未全让这些兀鹫们在宾夕法尼亚中央铁路和房地产信托里暴富的故事重演，典型如中国。因为这里没有《美国破产法》中第十一章对债权人利益的足够保护。通常情况下，困境企业往往庭外重组，有些政府更愿意保护自己的企业免走破产道路，而且贷方也不愿降低坏账的票面价值。

    所以像博龙资本这类的兀鹫们很难将其在美国的成功投资模式直接复制，尤其是在这场全球经济危机中，中国复苏几乎是最快的，兀鹫投资的基础——腐肉纵横的景象并没出现，于是，他们的模式革命不可避免。