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天沃科技:定增获得受理 推动各板块业务回暖

2017-07-17 11:34:56 作者: 来源:申万宏源 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 定增申请受到证监会行政许可申请受理。

  子公司中机电力的参股股东余氏投资以2.19 亿的价格将其持有的6%的中机电力股权转让给中机电力参股股东国能工程。

公司调整聘任总经理、常务副总经理、财务总监等高级管理人员。

  投资要点:

  定增获证监会受理,拓展新能源EPC 服务新领域强化工程总包龙头地位。公司今年3 月公告拟定增募资15.72 亿元用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万kW 光热发电项目”,公司拟控股85%募资建设玉门光热项目。该项目系国家能源局首批20 示范项目之一,享受1.15 元/度的优惠标杆上网电价,所发电力由电网保障收购。光热发电本身具有上网功率平稳、发电时间长等优点,有望为公司带来稳定增量收益。开发首批示范项目也可为上市公司在光热发电领域建立品牌效益。

  中机电力参股股东间股权转让,电力EPC 订单持续落地,业绩超预期增长。余氏投资将所持6%的股权全部转让给国能工程后,不再持有中机电力股权。中机电力股权结构变更为天沃科技80%、国能工程16%和上海协电4%。本次股权转让为原参股股东间的股权转让,对上市公司收购中机电力时的配套协议不构成重大修改。2016 年公司现金收购中机电力,承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15 和4.56 亿元。2016 年中机电力实现净利润约3.82 亿元,超出业绩承诺约6400 万元。今年上半年中机电力的新能源项目建设超预期,公司近日修正上半年业绩预告至8500 万元至1 亿元。年初以来,新签海内外电力EPC 项目累计已超100亿元。新签订单将在17~19 年确认收入,将持续为公司贡献业绩增量。5 月通过收购广西能美好开拓区域输配电,借助其渠道切入西南电网市场。

  高管调整,内部优化整合不断推进。为适应公司运营需要,此次调整了总经理、常务副总经理及财务总监等高管。近期公司调整管理架构,推进“集团化管控、板块化经营”体制改革,以适应当前电力EPC、煤化工EPC 等多板块经营的现状。公司今年以来传统核心装备订单持续落地,军工业务也在上半年实现扭亏。内部优化整合有望持续推进各板块业务的发展。

  盈利预测与评级:暂不考虑公司增发,我们维持预计17~19 年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71 亿元,EPS 分别为0.55、0.75 和0.91 元/股,对应PE 估值分别17、13 和10 倍。中机电力并表后公司电力业务极具成长空间。集团化管控板块分工明确,传统主业回暖,军工、海工等业务也有望逐步进入利润释放期。维持“买入”评级。

关键词:板块业务科技
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