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今年AAA企业债券弃发占比明显下降融资环境趋于改善

2018-09-14 10:27:37 作者: 来源:东方财富网 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

受债券市场波动、地方政府专项债发行提速等因素影响,近期债券取消或推迟发行的数量增加明显。

《每日经济新闻》记者根据数据统计,截至9月10日,今年取消或推迟发行的债券规模达到3431亿元,其中发行人主体评级为AAA的规模占比为27.56%。而2017年取消或推迟发行的6332亿元债券规模中,发行人主体评级为AAA的规模占比为41.33%。

这表明,今年以来AAA企业取消发债的现状,相对于同期债市总体的取消发行情况,出现了明显改善。兴业银行首席策略师、兴业研究乔永远团队对《每日经济新闻》记者表示,今年AAA的主体是非常受投资人青睐的,尤其是政策趋向鼓励加大配置中低评级信用债之后,市场资金利率也低,无论怎么买AAA,确实性价比还是非常高的,相对来说风险也比较低。

AA、AA+企业弃发现象较为突出

根据统计,今年前8个月取消或推迟发行的债券规模累计达到3321亿元,单月平均值在大约415亿元。2017年前8个月,取消或推迟发行的债券规模累计则为4258亿元,平均每月弃发规模为532亿元。

对比来看,今年来债券弃发的情况,相对去年出现了明显好转。不过,除了前述AAA企业取消或推迟发行规模的占比变化之外,其他不同主体评级的发行人之间也存在着明显的变化。

《每日经济新闻》记者根据数据统计,2017年弃发的6332亿元债券规模中,AA、AA+、AAA级企业弃发规模占比分别为25.23%、27.25%、41.33%,合计占比为93.81%;AA-占比则为2.27%,主体评级为AA、AA+的弃发规模占比为52.48%。

而今年以来(截至9月10日),累计3431亿元弃发规模中,AA、AA+、AAA级企业弃发规模占比分别为31.20%、36.48%、27.56%,合计占比95.24%;AA-占比为0.52%,发行人主体评级为AA、AA+的弃发规模占比高达67.68%。

对比来看,AAA级企业弃发规模占比明显下降,而对应增加的是AA、AA+级别的企业,这两个类别的发行人在今年的债券弃发情况中表现比较突出,弃发规模占比对应增逾15个百分点。

此外,弃发债券发行期限也以中短期债券为主。在今年以来的3431亿元弃发债券中,发行期限在一年以下的弃发债券规模为1190.24亿元,占比为34.69%;发行期限为三年和五年的分别有1164.9亿元、703.25亿元,占比分别为33.95%和20.50%。

未来企业融资环境将持续转好

光大证券固收首席分析师张旭对记者表示,就融资而言,不同企业,所面临处境是不一样的。国企和大型民企现在处境不算太差,小微企业处境也未必差。虽然大家一直说小微企业融资难融资贵,但现在是有大量政策进行倾斜的,所以小微企业信贷增加其实并不慢。现在困难最大的是中间的夹层企业,这些就是信用债的主体发行人,也就是主体评级在AA+往下走,因为大企业都是AAA了,小微企业也发不出债的。

张旭认为,去年AAA的发行人取消发行的多,是市场比较差,发行人对利率不满意就不发了,这些发行人资质相对也不差。今年是AAA的发行利率低,所以取消发行的少了,真正不好发债的是AA、AA+、AA-的发行人。

兴业银行首席策略师、兴业研究乔永远团队则对《每日经济新闻》记者表示,现在跟2017年比的话,其实没有特别大的意义,因为今年的市场和去年对比,差别是比较大的。去年,资金面是一个比较大的决定因素,但今年以来比较大的变化,是违约等负面的冲击比较多,导致投资人对发行人主体的资质要求比较高,一些稍微差一点的主体就被抛弃比较多。从收益率曲线也能看到,AAA和AA+、AA的利差扩大是非常明显的。

乔永远团队提到,现在买AAA的非常多,它的收益率都下去了,发行人就很开心,取消发行的就少。7月份以后,AAA的央企发行量增长非常明显,甚至发债替代自己的贷款,发行利率都非常低,都是百分之二点几三点几,比贷款利率还要低,所以就发了。

记者注意到,根据数据,8月份以来5年期AAA级中期票据发行利率平均在4.8%上下,相比之前4-7月份之间5.27%的平均发行利率,出现了明显的下行。

对未来的预期方面,张旭表示,目前AAA的行情并不差,尤其是此前MLF等政策出完之后,的确有很大改善。这说明融资其实正在缓慢改善,从高等级向中等级再向低等级传导,而且从表内信贷向表外,从标准化产品向非标蔓延。现在的融资环境比一季度末二季度初那一阵好很多了,而且未来会持续转好。

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