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“血拼”IPO保荐 券商期待利好落地

2018-12-11 09:54:23 作者: 来源:中国证券报 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 上海农商行日前发布的一份IPO保荐机构招标结果公示,引起投行圈热议。针对国泰君安、海通证券、中信证券以远低于市场平均水平的价格保荐上海农商行IPO项目,资深投行人士王骥跃表示,这主要基于四点原因,即:上海农商行IPO项目保荐风险低、尽调工作量相对较低、保荐机构价值有限、对券商排名有重大作用。不过,尽管今年前三季度券商投行业绩低迷,但11月份已经开始逐渐回暖。业内人士表示,沪伦通、科创板等多项政策利好投行,投行寒冬季有望结束。

保荐费低至五万

上海农商行的一份IPO保荐机构招标结果公示显示,项目中标单位为国泰君安证券股份有限公司、海通证券股份有限公司和中信证券股份有限公司。具体中标内容和金额如下:国泰君安证券保荐费16万元,承销费率0.45%;海通证券保荐费5万元,承销费率0.05%;中信证券保荐费30万元,承销费率0.28%。

对此,王骥跃表示,上述头部券商以远低于市场平均水平价格保荐上海农商行IPO项目,主要有四个原因:一是上海农商行IPO项目保荐风险低。银行、券商、保险类金融机构日常经营均受到监管部门的持续监管,出现重大违法违规影响上市条件的概率低,在保荐风险较低的情况下券商要求的风险补偿自然也会极低。二是上海农商行IPO项目的尽调工作量相对较少。与制造业或者流通业相比,金融业经营更多依赖内控系统,业务流程简单,相应的尽调工作量少,保荐机构的执业成本也会相对较小。三是上海农商行A股IPO保荐机构价值有限。上海农商行与其他城市商业银行业务模式相近,保荐机构很难挖掘出上海农商行的特别价值。四是上海农商行IPO对券商排名有重大作用。大量IPO项目的募集资金规模只有几个亿,上海农商行在全国银行业排名在20多位,募集资金规模会比较大,对券商投行业务排名具有一定的作用。

关于三家券商以低价保荐上海农商行IPO项目是否属于恶性竞争行为的质疑,王骥跃认为,这是正常市场竞争的结果。中标者都是业内排名前十的头部券商,而非IPO业务较少的小券商。这个价格既非投行业务首现,也绝非最后一单,未来千一、万五的报价可能会成为券商投行业务报价的主流价格。

但也有业内人士认为,此行为极不合理,低于成本价,是一种恶性竞争。这种恶性竞争就是比本钱,最后看谁取得市场上的垄断地位。

投行静待政策利好落地

数据统计显示,截至11月30日,今年以来共计40家券商投行有IPO项目主承销收入,累计实现收入50.6亿元,较2017年同期的141.18亿元同比下降64.16%,为2015年以来的最差承销收入纪录。从券商三季报也能发现,34家上市券商投行业务净利同比平均下滑近三成。

某投行人士表示,券商投行业绩低迷的原因主要有三:一是受股市震荡影响,IPO发行减缓,投行主要业务源下降;二是民营企业债券募集资金困难;三是由于锁价制度,再融资遇冷。

从刚刚公布的11月券商经营数据来看,券商总体业绩有所回暖。投行业务方面,中信建投研报显示,11月份,共有5家企业完成上市,IPO承销金额为96.77亿元,环比下降1.97%。股债发审维持慢节奏,但再融资政策组合拳陆续发布,利用再融资补偿现金流和偿债的事件激增,单月再融资承销金额34.77亿元,环比上升130.38%;债券承销金额为7696.94亿元,环比上升36.42%。

华泰证券表示,政策环境多维度改善,沪伦通、科创板等资本市场增量改革稳步推进,再融资、股指期货规定边际宽松,回购、退市等制度建设持续优化,为证券行业发展提供土壤。

有投行人士表示,随着沪伦通、科创板等落地,投行“寒冬”季有望结束。

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