机构：央行决定创设央票互换工具 中国式量化宽松开启？

2019-01-25 10:54:02 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

1月24日，央行发布公告称，为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap，CBS)，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

中信证券认为，通过提升永续债的流动性来将增强机构认购永续债的意愿，“央票互换工具”包含两层意义，第一层是换出央票，以此为抵押向市场机构融资(如质押式回购)，第二层是以永续债作为抵押品向央行申请流动性(如MLF等)；扩大央行货币操作抵押品范围，增加市场流动性便利，“央票互换工具”模式可能借鉴了英格兰银行的融资换贷款计划(FLS)，即允许机构以低流动性资产向央行借入高流动性资产，借此向市场注入流动性。监管层积极为银行发行永续债创造便利条件，有助银行资本补充顺利推进，进而夯实资产负债表，提升风险抵补能力。银行股低估值+高ROE+稳定分红的特征具备优良的投资价值，尤其是对绝对收益和长线投资者有较强吸引力。

国泰君安认为，央票互换本质上为中国式的量化宽松，相当于MLF等抵押品范围扩大式降准，互换的央票可作为用于货币政策工具的抵押品。同时，主体评级不低于AA级的银行永续债本身也纳入了MLF等的合格担保品范围。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年。这个量化宽松工具在一定程度上解决表外回表内、表内信贷扩张的资本金问题，但对经济作用本身还有取决于银行是否愿意贷款、企业是否借债投资、居民是否愿意借债买房或消费。仍然认为央行在年中时或下调贷款基准利率。此外，央行会在CRM走的更远，也不排除直接购买国债、地方政府债、金融债，甚至信用债。