新三板改革最新进展：股转系统指数专家委员会成立

2018-12-21 10:40:05 作者： 来源：全景网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

 　新三板改革工作加快推进。

2018年12月20日，全国中小企业股份转让系统第一届指数专家委员会聘任仪式暨第一次会议成功召开，全国中小企业股份转让系统有限责任公司董事长谢庚及总经理徐明共同亮相，这也是徐明10月份上任以来首次公开露面。

谢庚在致辞中表示，指数专家委员会成立是非常重要的事件，对新三板市场指数体系的完善、对市场投资的引领将发挥重要作用。股转公司接下来将推出引领指数系列，引导投资者发现投资的路径。

“2015年3月，我们发布了三板成指、三板做市指数，对于市场主体认知新三板、参与新三板，产生了有益的作用。随着市场规模的扩展，原有的三板指数已不能完全满足市场需求，新三板海量公司，细分领域头部企业很多，怎样挑选投资标的，要发挥指数的作用。”谢庚指出，“我们推出引领指数系列，用更多的指数引领投资，就好比‘把一堆产品变成超市上架’，对海量‘商品’作出精细化的分类挑选。接下来，全国股转公司还会进一步完善相关制度，如完善挂牌公司信息披露标准，提高信披质量。”

谢庚进一步表示，投资者的结构化问题是解决流动性问题的基础之一，下一步有针对性的改革也要推进。海量市场需求不断分化，高端的企业越来越多，新三板有4000多家企业年收入过亿元，符合新经济特征的企业占比44%，2600多家公司呈现出跨越式增长态势，这类企业需要更高效率的投融资服务。而对处于发展早期的企业，通过降低该类企业的规范成本，让其更有获得感。新三板将通过市场的精细化分层和更多差异化的制度安排，使市场参与主体各得其所。

“股转公司与新三板要紧紧抓住国家重视民营经济、中小微企业发展的政策环境，全面深化新三板改革，以精细化分层为抓手，推进发行制度改革，优化市场产品，丰富市场准入。”徐明在仪式上表示，强调新三板市场差异化建设的重要性，进一步发挥新三板服务民营经济、中小微企业主阵地的作用，服务好资实体经济、资本市场，保护好广大投资人。

李扬在讲话中表示，编制指数有指导交易的考虑，或是通过指数成立产品，从而带动市场交易，能让投资者多角度认识新三板市场，进而匹配自己的投资和筹资的需求。引领指数系列将把符合新金融特征的企业挑选出来，起到鼓励企业、指导市场的作用。

顾功耕认为，新三板更多指数的编制将给目前的市场带来新景象，一是吸引更多人关注新三板市场，二是吸引更多投资者参与交易，三是帮助改善非上市公司治理结构和提升其投资价值，四是可以让中介机构根据指数提供更多创新的金融产品。

新三板今年改革动作频频

2018年以来，新三板改革不断深入，今年年初，原股转总经理李明首次提到今年股转系统将着力推进市场精细化分层等四项工作，以及企业的两地挂牌问题。

4月份，全国股转公司和港交所签订合作备忘录，新三板正式开启国际化之路；

8月份，全国股转公司副总经理隋强透露，下一步将考虑在新三板小额融资制度的基础上增加大额融资制度；

10月，全国股转公司启动第二轮新三板存量制度优化改革；

11月份，全国股转公司发布编制新三板引领指数系列方案的相关文章；

12月17日，全国股转公司副总经理隋强在全景网主办的“2018粤港澳大湾区上市公司发展机遇论坛”上表示，新三板是我国资本市场服务中小微企业、支持民营经济发展的主阵地。经过6年的艰苦实践和积极探索，新三板作为一个新生市场，早期的初创任务已经完成，目前到了一个提质增效的新阶段。关于新三板改革已经纳入国家的战略部署。股转目前正集中精力开足马力，全力以赴地做好深化改革的方方面面的准备工作。

成立股转系统第一届指数专家委员会是新三板改革工作的最新成果。全国股转公司表示，接下来将进一步完善指数专家委员会的工作机制，进一步发挥各专家的行业经验和影响力，为新三板指数的发展规划、指数产品体系构建以及新三板市场的创新发展提供重要指导，不断提升新三板市场服务中小微企业的能力。

业界声音

张可亮 | 东北证券股转业务部内核委员、董事总经理

该指数委员会成立主要是为新三板的后续改革做好铺垫，沪深交易所都有自己的指数委员会，也有非常丰富的指数体系，指数能够综合反映交易所的整体运行状况，其行情涨跌、品种优劣都需要通过指数体系来反映，只有当指数体系比较丰富时才能反映出市场层次、市场结构、市场的流动性、有效性以及挂牌企业的行业结构等等，通过多维度地反映新三板市场的运行状况，可以让投资者更好地决策和投资。

之前新三板二级市场交易不活跃，只有成分指数、做市指数两个指数，指数体系相对单薄，无法充分反映出新三板市场的整体状况，新三板市场的指数体系急需完善，有必要从社会上聘请相关专家形成委员会，协助股转公司完成丰富指数体系这个专业、复杂的工作，更好地反映市场交易和运行状况。

目前市场当中很多优质企业并没有在指数当中体现出来，为进一步丰富和完善市场指数体系，有效表征新三板市场的企业特征，满足市场多元化的投资需求，全国股转公司前期已经编制完成了新三板引领指数系列。相信该指数委员会成立之后，后续将陆续推出各种相关指数，将能够进一步反映市场交易情况，表征挂牌公司特点。指数的主要作用就是用来反应市场交易状况，这也预示着新三板未来的主要工作是加强二级市场建设，聚焦增强二级市场流动性，也透露出了股转公司对新三板未来发展的信心。

彭海 | 联讯证券新三板分析师

由于新三板成熟企业与初创企业并存，又需要解决发行、交易和投资者适当性等方面的市场“痛点”，所以精细化分层的必要性尤其突出。为进一步丰富和完善市场指数体系，有效表征新三板市场的企业特征，满足市场多元化的投资需求，新三板引领指数设立是很有意义的。

首先，影响证券流动性的因素主要包括宏观因素、交易机制、市场透明度、交易成本、涨跌幅限制、最小报价单位和市场参与者行为等。单纯的指数设立不会对流动性产生功能性影响，但能通过引导市场资金流向和市场投资理念间接改善标的流动性。

其次，引领指数能反映新三板市场优质企业的变动方向和变动程度。引领指数从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能等方面考量，聚焦新三板头部企业，偏重流动性优良、受市场青睐的优质股，引领指数的提出可以增进市场的透明度，减少搜寻成本，提升全资本市场对于全新三板市场的关注度，进一步拉动市场的流动性。

最后，指数可以作为指数衍生产品和其他金融创新的基础，这也将反作用于新三板市场的创新。

周运南 | 南山投资创始合伙人

本次指数专家委员会的成立，首先这可能是股转公司公开成立的第一个新三板专家委员会，证明股转公司对引领指数系列的重视和厚望；其二是也表明股转公司愿意借助外部智库力量来促进新三板的建言和建设；三是专家委员会将对指数编制的公正性、科学性提供有力保证，也对指数体系的发展方向提供有力参考；四是结合本周六将进行第一次全网优化测试的通知，表明引领指数的推出已经箭在弦上了。

个人有个期待，希望本次引领指数系列的推出能够充分吸收之前做市指数和成份指数的经验，特别是教训，真正做到指数的市场有效性，让指数真正成为投资者决策参考和依据。

（文章来源：全景网）