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“雷”已排完? 41家券商半年信用减值锐减93亿

2021-09-09 09:45:12 作者: 来源:证券时报网 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 证券时报记者 胡飞军

2021年半年报披露已收官,去年备受关注的券商“信用减值损失”指标也重回市场视野。去年全年,41家上市券商全年信用减值损失近300亿元;今年上半年,41家上市券商信用减值损失合计仅24亿元。从信用减值损失绝对额来看,上半年损失超过10亿元的仅有1家,而去年同期有4家。

业内分析人士认为,2020年受疫情影响市场波动较大,各家券商普遍计提了大量减值准备金。进入2020年下半年后,“慢牛”行情启动,加之今年结构性牛市行情仍未结束、经济复苏进展良好,因此半年报所披露的信用减值损失数据呈大幅下降。

信用减值损失少了93亿

今年上半年,上市券商普遍赚得盆满钵满,营收和净利双增长。东方财富Choice数据显示,41家上市券商上半年合计实现净利润982.41亿元,同比增长29%。其中,中信证券上半年就净赚超百亿元,为2015年以来首次。

证券时报记者注意到,上半年券商业绩大增,除了因经纪业务、自营业务受益交投活跃而贡献显著,实际上信用减值损失大幅减少也功不可没。

东方财富Choice数据显示,去年上半年41家上市券商计提信用减值损失达到117亿元,而今年上半年这一数据仅为24亿元。

从绝对额来看,今年上半年仅1家券商信用减值损失超过10亿元,而去年同期则有4家;今年上半年信用减值损失超过1亿元的有11家,而去年同期则多达23家。

具体来看,去年信用减值损失超过10亿元的为海通证券中信证券东方证券国信证券等4家头部券商。海通证券今年上半年信用减值损失10.25亿元,较去年同期的29亿元减少了近19亿元;中信证券东方证券国信证券今年上半年信用减值损失分别为6.9亿元、2.6亿元、-6亿元,去年上半年则分别为20.34亿元、12.9亿元、10亿元。

值得注意的是,上述4家券商今年上半年信用减值损失大幅减少后,净利润均斩获逾三成的增长。今年上半年,东方证券国信证券海通证券中信证券净利润分别为27亿元、48亿元、89亿元、126亿元,分别同比增长77%、63%、51%、37%。

东莞证券首席经济学家兼研究所负责人杨博光对证券时报记者表示,根据测算,2021年上半年41家上市券商的归母净利润增长贡献度(各项业务净收入变化金额/去年同期归母净利润)排名中,前三名分别为其他业务、经纪业务、减值损失,贡献度分别为33.88%、15.62%、11.70%。

“若是从贡献度的边际变化来看,我们可以发现,贡献度正向变化最大的确实是信用减值损失,第二才是其他业务,其余大部分都是负方向变动。”杨博光表示。

对此,粤开证券研究院首席市场分析师李兴表示,部分券商计提信用减值大幅缩减,甚至转为负值,如东方证券中信证券信用减值损失大幅减少,“信用减值直接影响券商营业支出,2021年上半年券商信用减值大幅缩减对行业业绩的增长起到了积极作用”。

结构性牛市带来逆转

信用减值损失主要指买入返售金融资产所带来的减值损失,对券商而言,主要包括股票质押回购业务、融出资金、其他债权投资等。尽管信用减值损失不代表实际损失,但容易拖累券商净利润。

例如,“券商一哥”中信证券2020年计提信用减值损失65.81亿元,减少净利润49.32亿元。而放到今年上半年,中信证券的信用减值损失仅为6.9亿元,可以说同比大幅减少,实现了轻装上阵。

证券时报记者同时注意到,今年上半年甚至有些头部券商如国信证券中信建投证券等信用减值损失为负数,其中国信证券信用减值损失从去年上半年的10亿元变为今年上半年的-6亿元,中信建投则从0.97亿元降至-3.34亿元。

杨博光分析,部分券商的信用减值损失甚至大幅下降至负数,与A股的结构性牛市行情有关。去年因为疫情,各家公司普遍计提了大量的减值准备金,增加自身经营的安全边际。而进入2020年下半年后,“慢牛”行情启动,部分券商发现实际减值损失要低于当初的计提值,因此损失转回为负数的情况。此外,今年结构性牛市行情仍未结束,上半年信用减值损失数据大幅下降。

李兴表示,2020年券商信用减值损失同比增长,主要由于注册制的全面推行和退市新规的发布,部分个股面临着一定的退市风险,股价出现一定幅度的下跌,券商选择买入返售金融资产减值,进而出现计提信用减值的情况。另外,2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险,部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失,这也是导致券商计提减值损失的主要原因。

“自2020年下半年以来,市场行情向好,指数震荡上行,股票质押业务风险整体下行,部分券商买入返售金融资产减值损失转回,降低了信用减值规模。”李兴说。

北交所催热券商板块

近期,市场流动性维持边际宽松,A股成交额持续放量,两市成交额连续35个交易日突破万亿,加之北京证券交易所横空出世,进一步吸引投资者关注证券行业。

李兴认为,设立北京证券交易所将带来资本市场扩容,也有望带来更多参与者,直接利好资本市场核心参与者——券商。在基本面和资金面助力下,9月指数有望迎来上行。

杨博光表示,随着公募、私募基金存量规模不断增加,叠加两融规模逐步提升,流入二级市场的资金也将增多。此外,量化交易带来的成交额上升也是当前市场焦点,后续两市成交额变化可持续关注。而北交所的设立,一方面将焕发原本流动性较低的新三板市场活力,进一步推升市场的成交额,对券商经纪业务形成利好;另一方面,对于提早布局新三板的券商,其自身投行业务的“护城河”将会得到加深。提早布局的券商,对于新三板中极具潜力的“专精特新”公司具备先发优势,同时投研能力的优势也将体现在对“小而美”公司发掘之上,这种差距在短时间内难以弥补。

从券商业务层面看,投资者可重点关注机构客户占比较高的券商,高频交易会增厚公司经纪业务的业绩。此外,在居民财富管理催化下,资管业务占比较高、名下基金子公司规模较大的券商,以及财富管理转型成效显著的券商同样值得关注。

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