掘金中高档中式土品牌 PE餐饮投资转舵

2009-08-15 21:03:37 作者： 来源：世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　去年下半年以来，谢宇开始忙碌地与多家PE见面、谈判。他自己粗略计算，接触过的机构不下20家，其中不乏JP摩根、瑞银等大牌机构。

　　谢是重庆一家中等规模的中餐连锁企业副总经理。该公司成立于1991年，目前旗下有7家直营店，均在重庆市内。2008年营业额为1.5亿元，净利润2000多万元。

　　“经过前两年PE在中式快餐连锁领域的跑马圈地，资金开始转向经营规模更大的中餐连锁企业。”成都万银资本董事总经理鲜刚如是认为。

　　不过，上述企业董事长刘英则提醒，这个行业与火锅连锁、快餐连锁相比，虽然经营更加稳健，盈利能力更好，但同时风险更高。

　　土品牌色诱

　　“2008年下半年前，PE对这个行业比较谨慎，他们更喜欢复制能力强的快餐连锁项目。”刘英说。目前，其企业的固定资产为1亿多元，70%以上门店都是自有物业。

　　在其规划中，未来三年，将会有10-20家新店开张，年营业额达4亿-5亿元左右。

　　不过，开店的成本并不低。刘介绍，倘若自购物业，新店的开店成本在4000万-5000万元。以4000元-5000元/平米的装修标准（包含室内各种设备费用）计算，平均租赁物业的面积4500平米，则装修成本在1800万元—2250万元左右，剩余部分则用于购买物业。

　　北京湘鄂情股份有限公司（下称“湘鄂情”）亦是一例。已公布IPO申请书的湘鄂情披露，其新店投资成本为2180万元-8300万元不等。

　　急速的扩张欲望离不开资本的支持。“包括瑞银、JP摩根下属做PE业务的公司，和我们都有接触过。”谢宇说。

　　“和JP摩根的第一次接触是在2008年上半年，当时是在一次餐饮行业会议上认识，随后双方之间谈判不下4次。”谢宇说，他们的投资额一般都在3000万至5000万美元间。

　　谢表示，即使对方只投资1亿元人民币（约1470万美元），按毕马威的估算，起码要占有公司40%左右股权。而在企业看来，稀释32%-35%的股权才比较合适。

　　“当时，对方曾提出，既然公司的规模比较小，不符合他们的投资条件，可以先帮忙牵头投资额度较小的PE投资，等企业成长到一定条件后，JP摩根才介入。”谢说，这个方案正在考虑当中。

　　与瑞银的接触，也是通过JP摩根搭桥，不过其投资额会小一些，谢宇称。

　　重庆另一家中餐连锁巨头陶然居的董事长严琦，在今年6月接受当地媒体采访时也表示，有不少的PE都表露出投资意愿，但都被其拒绝。

　　她担心，与PE合作后，所有的投资都将流程化，发展会僵硬地桎梏在既有的框架里，有了机会，却不能马上抓住，这会影响企业的正常发展。

　　“不仅是重庆，据我所知，现在也有PE开始在跟成都银杏酒楼接触。”上述万银资本人士说。

　　三大风险

　　湘鄂情的成功过会，或许给青睐这一投资品种的PE更大的信心。

　　7月29日，湘鄂情IPO申请获批，拟发行5000万股。目前，该公司拥有直营店13家、加盟店8家，主要分布于北京、深圳等地。募集资金中，预计将有2.97亿元用于开设6家新店。

　　“从技术门槛比较低的快餐连锁到中高档的中餐连锁，这也表明投资人对中国餐饮行业的认识在进一步提升。”加华伟业资本董事长宋向前表示。

　　不过，风险不容忽视。

　　首先，“一旦风投进入中餐连锁，肯定会有快速复制的过程，因为不管单店盈利如何，最终上市还是落脚在净利润上边，只有快速复制，较大的利润增长率才可能保持。”上述万银资本人士说。

　　刘英表示，与快餐连锁、火锅连锁不同，中餐连锁的单店规模更大，一家店的营业额可能都相当于快餐20家店的规模；其次，经营管理的难度会更复杂、经营的技术含量也会高很多，所以这个细分行业的快速复制难度很大。

 　　其次，宋向前表示，这类投资品种采购、结账端的财务上易出问题，需要引入更先进的财务管理系统，控制成本。

　　再者，虽然这类盈利能力比中式快餐连锁略高，但风险也更高，其对品质管理、服务管理能力的要求很高。

　　“投资后，如果根基不稳固，可能只用一年的时间，品牌就会消失。”刘英说。