周志雄：事业单位存在很大机会

2009-10-22 12:10:31 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：在本土最近有一个很大的动作，要把国家所谓的事业单位转换成企业，这是一个非常大的机会，这个机会由于很多是国家专控的领域，所以使得外币基金很难介入，所以我们相信下边将会讨论到人民币基金的问题，这个时候我们不得不考虑人民币基金的问题。
　　Keytone Ventures在几个月以前刚刚募集的一个新的风险投资基金，刚刚募集了2亿美元。这个基金大概有三个特点，一个是我们不是什么都看，我们看的领域只有清洁技术、媒体和消费者市场所谓的基础设施。第二个特点，我们希望看的东西是有一些技术角度的，不是我今天有一定规模的生意，我要把它扩大，我们是希望看到有一点不太容易看的东西，不是所有人都能看懂的东西，当然这就离不开你对行业的理解。第三个特点，我们投的阶段是一个比较特殊的阶段，既不是非常早期的阶段，也不是晚期的阶段，而是在中间的某一个阶段，我们认为在这样不早不晚的阶段是有可能风险可以得到控制，是最好的阶段。

　　我们的投资人里，大概有50%是美国的，有40%左右是欧洲的，10%是亚洲的，现在还没有日本的投资人，我希望我的下一个基金会有至少一个日本的投资人。

　　金融危机对创投来说，一个是机会，一个是挑战。因为从机会上来讲，实际上金融危机直接的效果就是资金的来源现在出了问题，这有两个直接的结果，一个直接的结果是我们在看案子的时候很多非常随机的投资人一下子就不见了，这其实是好事。另外，这整个的过程也是一个大浪淘沙的过程，如果说我们讨论对这个会议的结果，因为经过这一轮大浪淘沙之后，其实后来的投资人再进中国的时候，你选择的对象就比以前少了。所以，从这个角度，很多比较随机的、没什么策略的、比较小的基金、没有什么特点的这些人就消失了，这使得整个GP的水平就非常好。

　　另外，我们在看投资案子的时候，非常随机的投资人减少了很多，但是挑战上由于全球经济的问题，反而使得中国的投资人的热情增加了，所以在我们的投资案上碰到了很多本地的投资人，本地的投资人主要的特点是他们看的东西相对看的周期比较短，而且他们要的投资的权利是不需要的，说这是我的钱，如果有竞争的环境下，他们还可以把价格提高，但是他们并不需要有管理权，实际上这又使得在某一些类型的项目上竞争非常激烈，尤其是规模不大，但是短期内有可能能从中国的创业板上市的，类似于这样的项目，会被抢得很厉害，我觉得这从一方面来说也是一个挑战。

　　另外，在本土最近有一个很大的动作，要把国家所谓的事业单位转换成企业，这是一个非常大的机会，这个机会由于很多是国家专控的领域，所以使得外币基金很难介入，所以我们相信下边将会讨论到人民币基金的问题，这个时候我们不得不考虑人民币基金的问题。

　　事业单位就是原来由国家拥有的，像媒体行业，比如电视台，以前它的收入全部要上交国库的，它的运营不是完全按照一个企业的方式来运营的，也没有股东，股东就是国家。那这个在很大程度上，最近有一个大的动作，就是要把这部分所谓的事业单位转换成企业单位，尤其是像银行、媒体，这些国家传统上控制比较严的地方，现在逐渐开始有试点，首先会开放给私营的公司，其次才会开放给外资，所以这个我认为是非常大的机会。包括医院，原来都是传统上不开放的。

　　我觉得人民币基金是所有外币基金的GP都需要考虑的一个问题，但是大家考虑的问题有所不同，其中最主要的一个问号是如何解决利益冲突的问题，首先最能容易解决利益冲突的问题是建立所谓的Join，就是合资的人民币基金，但是我个人观点认为做这个事儿是没有意义的。因为你如果是一个跟外币合资的基金，唯一解决的是又多了一点融资渠道而已，但是你还是被认为是一个外资背景的基金，所以纯粹只有内资背景，可以有XS的案子你还是碰不了。所以，我认为对我们来说我们需要解决的问题是，我如果一定要做一个RMB基金的话，我一定不会把它看成是一个商业的机会，而是一个战略的机会。因为商业的机会，这个很难解决一个利益冲突的问题，而战略机会的话，这个问题是可以解决的。就像我们刚才提到的，有很多的案子，这个案子是属于一个特别特定的机会，而且这个机会可能在未来的三年、五年、十年都会存在，如果你是作为外币基金的话，是很难拿到这样的机会的，反过来说，如果你有一个纯粹内资基金，就是RMB基金，你如果可以以某种方式介入到这样的案子，又在运作的过程中能够找到一个机会，使得你投资的只对内资开放的公司以某种形式和以外币基金投资的公司建立某种商业上的联系，这些可能会有一个非常大的机会，这个机会没有人民币基金你是拿不到的。所以，我觉得应该从这个角度来看这个问题。

　　另外，其实人民币基金融资的过程还是跟外币很不一样的，因为毕竟比较成熟的人民币基金的LP还是比较少的，而且很多都有地方上的考虑，你又不能只拿一家的钱，你要拿多家的钱，其实这在融资过程中不是一个很容易的过程，尤其是你要融一个纯人民币的基金。

　　总结一下，以我们的角度来说，不能做一个商业机会，要做一个战略的机会来看。第二，直到我找到合适的人、合适的团队，一定要是不同的团队来做，因为国内整个这一套东西，包括在国内上市，包括有些专控的行业，包括有一些跟国内的CSRC打交道，包括这一系列的问题，需要有人专门去体验这个过程，直到我们找到合适的团队，直到我们找到合适的角度和战略，我们开展还是会往后推这件事。

　　事业单位如果没有人民币基金是很难抢的，就是你用美元基金去做的话，最多最多你能抢到边边角角的东西，但是真正的肉你是拿不着的。但是我反而又觉得，其实国内的人民币基金最近是属于过热的，就是由于有新的市场中小板、创业板上市的机会，所以大家非常非常过热，但是如果你看整个GP的水平，其实是非常参差不齐的。如果我们以多年的经验，包括我们用我们投资整个的程序去做这件事的话，我们相信人民币基金我们会做得非常好。这个结果反而也会带动政府也好，中国本地的LP也好，又反而会带动他们加大这方面的投资力度，因为大家现在也是试一试，但是这个过程其实还是挺复杂的。