食品饮料业整体向好部分子行业凸显投资价值

2009-10-25 08:47:30 作者： 来源：通信信息报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：    编者按  今年前三季度食品饮料行业经营状况良好，6大子行业大都保持了产销量以及营收利润的持续增长，显示出持续稳定的行业属性。在宏观经济回升、国内消费逐步恢复的背景下，食品饮料行业的大环境也明显好转。随着第四季度消费旺季的到来，食品饮料板块的估值水平仍有一定提升空间。本版推出食品饮料行业投资策略专题报道。

    国家统计局发布的数据显示，黄酒8月及1－8月累计产量分别为4.65万千升和63.44万千升，同比增速分别为30.34％和13.1％，位居食品饮料各子行业增速第二位和第三位，均比上个月提前1位，增速从行业中游挤进行业上游。我们整体看好食品饮料行业，黄酒等子行业具备较高投资价值。

    黄酒和番茄酱等子行业发展态势良好

    黄酒的营养和保健价值主要体现在以下几个方面：一是黄酒含丰富的蛋白质，如每升绍兴加饭酒的蛋白质为16克，是啤酒的4倍。黄酒中的蛋白质经微生物酶的降解，绝大部分以肽和氨基酸的形式存在，极易为人体吸收利用；二是黄酒含有较高的功能性低聚糖；三是黄酒具有高达18种之多的无机盐及微量元素；四是黄酒含多酚物质、类黑精、谷胱甘肽等生理活性成分，它们具有清除自由基、防止心血管病、抗癌、抗衰老等多种生理功能；五是黄酒中的维生素C等维生素含量比啤酒和葡萄酒高；六是黄酒具有药用价值，如黄酒中的米酒具有通曲脉、厚肠胃、润皮肤、养脾气、扶肝和除风下气等治疗作用。

    由于上述因素，黄酒适量常饮，可以延年益寿，特别是年岁稍大、具有进补需要的消费群体，在秋冬这个进补季节消费黄酒，对促进身体健康比较有利。

    由于缺乏准确的行业性统计数据，我们对番茄酱子行业的预测主要来自对新中基和中粮屯河的了解，因为这两大巨头占据中国番茄酱产量的大部分。

    今年这两大番茄酱巨头的产量大幅上涨已成定局，其中新中基有望提升50％左右。由于注重品种培育优化、加强田间管理、扩大机械化采摘比重、科学分拣果品、及时加工等，加上新疆气候好于去年，今年番茄酱的品质有较好的提升。由于种植面积增加带来产量的增长，今年番茄酱生产期预计10月中旬结束，比往年延长10来天。

    行业评级：整体看好

    对于食品饮料行业各个子行业在10月份的可能表现，我们的分析逻辑是：白酒、葡萄酒等总体上进入旺销季节，但10月份处于国庆与中秋“两节”之后的冲高回落期。从最近18年月度平均产量增速看，10月份白酒和葡萄酒产量增速均排在各月份第六位，啤酒排在第七位，均不突出，白酒和啤酒的下一个高峰基本上要等到12月份，葡萄酒则需要等待更长一段时间，另外，禁酒令对于酒类消费的负面影响可能继续显现。

    非酒精类饮料方面，乳业处于低速增长状态，制糖行业继续负增长，这两个行业的转好趋势尚不明显；果汁及果汁饮料最近8年间10月份产量增速排在全年的第八位，下一个生产高峰要等到明年1、2月份。

    在食品饮料行业中，黄酒和番茄酱会在10月份真正进入产销两旺季节。所以，黄酒和番茄酱两个子行业基本符合行业投资逻辑，值得重点投资或关注。

    投资逻辑：预防为先，优中选优

    欧美经济仍然在复苏道路缓慢前行。美国最新公布的经济数据显示，美国雇主9月份削减了更多就业机会，也削弱了美国经济复苏信心，但同时美国零售销售上升又提高了人们对美国经济的乐观情绪；另外，美国房价7月份创下4年来最大的月度涨幅，令市场产生希望，认为住宅市场在经历半个多世纪以来最大的下跌后已经触底。也有评论人士认为，美国对首次购房者的8000美元税收抵免，以及美联储买入按揭支持证券，才令房地产市场得益，但税收抵免将在2011年底失效，而美联储也开始逐渐停止购买行为，因此，美国经济真正复苏尚待时日。

    欧洲方面，欧盟统计局10月7日公布的修正数据显示，经季节调整后，欧元区16国今年第二季度经济环比下降0.2％，降幅大于8月份公布的下降0.1％的初步数据。第二季度，欧元区家庭消费环比增长0.1％，投资和出口均下降1.5％，进口下降2.9％，这几项的降幅均小于今年第一季度。但由于个人消费仍然低迷、工业生产不振、失业率居高不下，欧洲经济仍处于不稳定状态。

    在此种背景下，我们仍然认为第四季度资本市场投资策略或投资逻辑应该是：防御为先，优中选优，关注产量增长，更注重销售趋势，重点选择那些产品消费刚性较强、复苏有力、真正进入产销两旺的行业和企业。