鲁宾斯坦：PE行业将有大逆转 转型与变革势不可挡

2009-11-17 10:44:48 作者： 来源：投资者报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：在下属眼中，他是一个工作狂，生活有点像苦行僧，一年365天中恨不得有250天都呆在飞机上。

　　在朋友眼中，他是一个非常有纪律、有组织的人，你给他发的邮件，总能在3分钟内得到回复。

　　这样的人物描述，容易让人联想到一位血气方刚的青年才俊，但这却是多数人对刚刚过完60岁生日的大卫·鲁宾斯坦最真实的评价。作为全球最大的私人股权投资公司（PE）之一——凯雷投资集团的联合创始人兼董事总经理，鲁宾斯坦的工作热情和职业素养，常常让熟识他的人为之感叹。

　　自1987年他在美国华盛顿创立凯雷以来，凯雷目前在全球管理着64只基金、总计845亿美元的资产。凯雷集团提供给《投资者报》记者的数据显示，截至2009年6月30日，凯雷已在920宗交易中投资了563亿美元股本，总交易价值为2291亿美元。

　　但这样的成绩并不意味着凯雷就可以一成不变、以逸待劳，鲁宾斯坦在北京向记者表示，PE行业正经历自我转型，PE已经是个过时的词汇，在经过变革后，在不断适应新变化和新趋势后，这个行业应该称为“求新的增值型资本”（Change Capital），并应更为专注地为旗下所投资公司提供增值服务。

　　出身平民不避讳

　　鲁宾斯坦1949年出生于美国巴尔的摩，这是一个十足的犹太人定居点。他的家境并不优越，父亲在美国邮政管理局负责管理邮件的生活，母亲是位家庭主妇。

　　鲁宾斯坦从小生活就十分简朴，尽管这与目前华尔街很多银行家、投资家衔着“金枝玉叶”出生迥异，他却并不避讳自己的平民出身。回忆起童年、少年生活时，他直率地表示：“在我的成长过程中，从来没有考虑过金钱，因为我家本来就没有钱。”

　　在巴尔的摩社区学院高中毕业后，1970年，鲁宾斯坦以优异的成绩获得杜克大学学士学位。他的人生由此发生了彻底扭转。

　　之后，他于1973年在芝加哥大学法学院取得了法学博士学位，在芝加哥大学期间，他还担任过《法律评论》的助理编辑。1973年至1975年，鲁宾斯坦在纽约的宝维斯律师事务所从事法律方面的工作。

　　在20世纪70年代纽约面临财政危机的时候，他帮助建立了市政援助中心。这段工作经历，让鲁宾斯坦喜欢上了从事横跨政府部门和企业的工作。而这样的“爱好”，或许为他日后创建凯雷，埋下了幼小的种子。

　　1975年至1976年，鲁宾斯坦担任美国参议员司法委员会宪法修正案的首席法律顾问。1977年开始，鲁宾斯坦成为美国总统卡特内阁的国内政策顾问助理，直至1981年卡特卸任。在白宫工作之后，鲁宾斯坦在华盛顿的一家律师事务所继续从事法律方面的工作，直到创建凯雷。

　　编织政界关系网

　　1987年，鲁宾斯坦拿着500万美元的投资成立了凯雷集团，在那以后的22年时间里，凯雷逐渐成长，并成为今天管理着64只基金、总计845亿美元资产的公司。对比而言，现总部在华盛顿的商业银行价值，也就140亿美元。

　　作为世界上最大的PE公司之一，凯雷也被描述成为最具关联性的公司，看看它的顾问和“员工”名单，就知道这家公司的“水有多深”。

　　前美国总统乔治·赫伯特·沃克·布什是其顾问，前英国首相约翰？梅杰管理其欧洲分部，前美国国务卿詹姆斯·爱迪生·贝克为其高级顾问，前白宫预算局局长理查德·达蒙是其合伙人，前美国证券交易委员会主席阿瑟·莱维特也是其高级顾问……

　　在外界看来，这一切，都得益于鲁宾斯坦在法律界工作时所获得的社会关系。从鲁宾斯坦的个人简介和各种头衔中，对此也可见一斑。在凯雷集团提供给《投资者报》长达千字的鲁宾斯坦简介中，近500字是描述他的各种头衔。

　　最新的一个是，2009年5月，美国现任总统奥巴马任命鲁宾斯坦为史密森校董会成员。

　　尽管凯雷如此之大、背景如此之深，仍然没能摆脱金融危机的影响，尽管鲁宾斯坦曾说，“我们经受住了这场金融风暴的考验，”可他也坦诚透露：“不过，去年的金融危机使PE行业遇到重创，现在该行业全年的总投资收益仅为30亿美元，是前五年平均收益140亿美元的20%左右。”

　　期望PE大逆转

　　很显然，金融危机的冲击并没有阻挡鲁宾斯坦对PE行业的未来抱有无限美好的想像。

　　“你们当中，有多少人想从事私募股权事业，有多少人带简历来了？”虽然有很多人认为PE的黄金时期已经过去，10月28日，鲁宾斯坦在清华大学参加演讲时，依然幽默而轻松地询问听众，并大肆在现场吐露自己“求贤若渴”之心。

　　在他看来，上世纪80年代以来，PE行业经历了多次经济萧条，但每次危机过后，都能迎来更好前景，“这完全依赖于PE自身强大的修复能力。这次经济危机也不例外。当然，在美好未来到来之前，PE需要完全地变革与转型。”

　　事实上，各种跌幅惨重的统计数据，早已让金融界对PE行业的未来产生疑虑。

　　“这个行业有三种可能的走势。一种是，PE将变成非常小规模的行业，直至其完全消失；第二种可能是，PE回到上世纪90年代的发展水平；第三种可能是，PE行业将有一个大逆转，甚至有可能超过2007年的巅峰时期。”显然，鲁宾斯坦更相信第三种。

　　他的理由是，首先，最基本的PE模型仍行之有效，管理者即为所有者；其次，PE的投资回报向来比公共市场交易更高，这种高回报状态仍然会持续；第三，投资者也需要有更多的回报，这是其他类似主权基金等无法给予的；第四，全球经济复苏的迹象已经显现。

　　不过，鲁宾斯坦同时认为，在三五年后PE行业变得比现在更大更强之前，转型与变革势不可挡。而转型则体现在很多方面。比如，未来PE的资金规模将变得比现在小，但投资者却因此有更多机会进行联合投资；交易规模将变得很小；投资回报也将从以往的35%下降到15%；时间期限也将从目前的两三年变得更长。

　　更重要的是，鲁宾斯坦认为，PE行业将出现两种极端共存的现象。一方面是全球性的、多行业的、大规模的PE，另一方面则是本土的、单一行业的、小规模资金的PE。

　　与此同时，PE的关注点也将发生三方面的变化。从行业来看，PE将对有政府支持或保护的行业更感兴趣；从交易方式看，非杠杆的交易比例将日益增多；从区域来看，PE将对中国、印度、巴西等新兴市场更为热衷。

　　60岁不退休：未来20年更努力

　　从不喝酒、不抽烟、不吃肉的鲁宾斯坦，有着很规律和健康的生活。2008年，美国福布斯杂志评出的美国富豪前400名中，鲁宾斯坦以27亿美元的净资产位居155名。

　　他的太太爱丽丝？罗格夫，是阿拉斯加之家（纽约非营利性的艺术和文化交流中心）和阿拉斯加艺术基金会的创始人，有三个孩子。

　　“我的观点是，如果你有钱，你可以消费，也可以存下来，或者给予他人。而我会买那些我需要买的东西。”鲁宾斯坦说。

　　工作之余，鲁宾斯坦还积极参与慈善事业，在他54岁时，曾说过，“如果我能成为一个法老的话，要么被金钱所埋葬，要么从现在开始慢慢用掉这些钱。”

　　2009年8月，鲁宾斯坦迎来了他的60大寿，在未来的5年时间，他希望自己能将慈善捐助用在最有影响力的地方。

　　当然，对他而言，PE的变革之路、尤其是凯雷的新发展，也至关重要。“我将尽快冲刺到终点，未来20年我将比过去20年更加努力的工作。当你到60岁的时候，就会发现，你已经过完了大半辈子。”