达能2亿欧元出售汇源股权 软银赛富溢价接盘

2010-07-29 09:26:59 作者： 来源：中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：　　法国达能2亿欧元出售汇源股权保本退出

　　在与娃哈哈、光明、蒙牛等中方合作伙伴先后分道扬镳之后，达能与中国合作伙伴再度上演“分手事件”。此次转让后，达能在中国将变成独资企业。

　　昨日，达能集团宣布，已同意向赛富亚洲投资基金管理公司(下称“赛富基金”)转让其所持有的汇源果汁(01886.HK)全部22.98%的股份。交易价格为每股6港元，交易总价为2亿欧元(约20.24亿港元)，昨日，汇源果汁收于5.42港元。赛富基金接手该部分股权后，将推出期权激励计划激励汇源管理层和员工。

　　据汇源果汁2009年年报，朱新礼家族仍以42%左右的持股位居第一大股东。

　　2006年，达能集团携手美国华平投资集团、荷兰发展银行及香港惠理基金共同投资2.225亿美元持有汇源35%股权，其中达能持有汇源22.18%股权。

　　据公开资料，在汇源果汁IPO时，达能借“反摊薄权力协议”行使优先认购权，以1.223亿美元的代价，将所持汇源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%。因此，以达能刚进入所投入的1.41亿美元加上此后增资的1.223亿美元，此次达能出让汇源果汁所有股权并未获利多少，基本是保本退出。

　　达能表示，转让汇源果汁股份后，将会集中发展以天然矿泉水和天然泉水为主的饮料业务。已经请辞汇源果汁集团非执行董事的达能中国区总裁秦鹏对此解释为，“达能在中国的战略调整。”

　　达能与汇源分手早在今年6月就已初露端倪。达能首席执行官范易谋当时在法国接受中国媒体采访时表示，在中国这样一个潜力巨大的市场，达能仍倾向于走更容易把控的独资化道路。达能从1987年开始在广州建立第一家合资企业生产乳品，至今达能在中国拥有20家工厂，其中绝大部分是独资企业。

　　“达能将继续集中力量发展四大核心领域的业务。”包括新鲜乳制品、水饮料、婴儿营养品和医疗营养品。根据达能的年报，达能2009年149.8亿欧元的集团总营收中，中国业务贡献了4%。

　　对于新的投资方赛富基金而言，2亿欧元的投资可能是其在中国市场上最大的一项单笔投资。赛富基金是亚洲最大的成长期企业股权投资和风险投资基金之一，目前管理总规模超过35亿美元。已公开的统计数据显示，此前赛富基金最大的单笔投资为对雷士光电4700万美元的投资。

　　汇源昨日发布公告称，软银赛富还与汇源果汁集团签订了一份“员工现金收益计划”，将其购买部分股份带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工。该计划规定，在汇源业绩增长高于行业增长的情况下，将其购买股份的7%~7.5%带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工，如果该计划真正实施，汇源管理层和员工将会获得1亿期权的巨额激励。

　　据接近汇源果汁集团董事长朱新礼的人士透露，在此之前，已有多家战略投资者跟汇源进行接触，但朱新礼最终选择了赛富基金，因为朱新礼要求新进投资者必须拿出点“本钱”激励公司团队。

　　公告还显示，软银赛富首席合伙人阎焱已被汇源果汁集团委任为非执行董事，以及分别为薪酬及提名委员会和策略发展委员会成员。阎焱表示，软银赛富不会直接介入汇源管理，但通过巨额激励计划，将利益与汇源捆绑在一起，从而实现双方共赢。

　　一位熟悉此次交易的知情人士告诉记者，从达能的角度来看，作为汇源果汁的第二大股东，如想要一次性从资本市场抛售所有股份退出显然不现实，只能逐步释放，但此举却容易受股价波动影响，无法保证既定的收益，而找到第三方机构接手则成为最切实际的方法，既能实现一次性退出，又能保证收益。此次不排除达能急于套现的可能。

　　上述人士透露，随着Pre-IPO项目价格的水涨船高，虽然收益可能不及投拟上市公司，但收益更稳定。而PE做Pre-IPO投资大部分都会有对赌协议，一般条约涉及在未来一定时间内上市公司股价需要达到约定的价格，如未达到，则公司需回购股份。

　　可资借鉴的案例是，2009年红杉资本注资飞鹤乳业，双方即签订有对赌协议，双方约定从协议执行的第三年起，如果飞鹤流通股15个工作日中的收盘均价低于每股39美元，红杉将有权要求飞鹤将这部分股份全部赎回；如果2009年到2010年飞鹤达到盈利目标，将可以原先的认购价来回购；如果未实现盈利目标，则回购价格必须是原始认购价格的130%。

　软银赛富巨资溢价入驻汇源

　　软银赛富溢价入驻 携手大股东重奖团队

　　助推汇源新发展

　　7月28日， 中国汇源果汁集团有限公司(以下简称汇源果汁集团)发布公告称，公司接到第二大股东达能通知，达能已将其所持有的股份约3.37亿股(占公司总股本的22.98%)出售给软银赛富(SAIF)，交易价格为每股6元，交易成交金额约为20.24亿港元。

　　公告显示，软银赛富还与汇源果汁集团签订了一份“员工现金收益计划”，将其购买部分股份带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工。

　　业内人士分析，继可口可乐提出收购被否决后，软银赛富此次与汇源合作，再次证明了汇源的市场价值和品牌价值。同时，作为大股东的朱新礼与软银赛富达成期权激励计划，不只证明了软银赛富对汇源果汁投下了信心一票，还充分反映了朱新礼坚定的经营理念，决心与公司及员工共同成长，做大做强果蔬产业链。

　　软银赛富巨资溢价入驻汇源

　　软银赛富此次收购交易价格为每股6元，远高于昨日市场5.42港元的价格。软银赛富首席合伙人阎焱表示，选择此次合作是基于软银赛富对汇源三重价值的认可，一是对朱新礼先生及其管理团队的信任，二是对中国果汁行业发展前景充满信心，三是看好中国消费市场未来发展潜力。

　　对于软银赛富的入股，汇源果汁集团董事长朱新礼表示了欢迎，他告诉记者，软银赛富是一家非常有实力的战略投资者，相信在双方的合作下，能将汇源和中国果蔬产业链越做越大，为股东和员工创造更大的价值。

　　同时他还表示：“非常感谢达能，在过去的4年里，我们沟通顺畅，合作愉快，应该说是一起成长和发展的4年。”

　　对于此次退出汇源果汁，已经请辞汇源果汁集团非执行董事的达能中国区总裁秦鹏解释为“达能在中国的战略调整。”此前据媒体报道，与娃哈哈、光明、蒙牛等中方合作伙伴纷纷分道扬镳后，达能中国四大核心业务都要以独立发展的姿态实现转型——饮用水、婴儿营养品、医疗营养品、酸奶制品，每一类在中国都是充分竞争的细分行业。

　　携手大股东重奖团队

　　继达能之后，汇源为何选择软银赛富作为合作者？

　　据接近朱新礼的人士透露，在此之前，已经有很多家战略投资者跟汇源进行了接触，开出的条件无不诱人。但朱新礼最终选择了软银赛富，一方面是基于赛富本身的实力，更重要的是，朱新礼要求新进投资者必须拿出点“本钱”激励公司团队，这一要求与赛富不谋而合，双方很快达成协议，让公司上下十分认可。“激励计划的目的是推动整个团队更专注及积极地发展果蔬汁业务，推动业绩再上巅峰，这刚好符合朱新礼对汇源的发展规划。”该人士说。

　　据悉，此次软银赛富与汇源签订的“员工现金收益计划”中规定，在汇源业绩增长高于行业增长的情况下，将其购买股份的7%-7.5%带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工。如果该计划真正实施，汇源管理层和员工将会获得1亿期权的巨额激励。

　　对此，汇源果汁集团董事长朱新礼表示，汇源18年来一直专注于中国果蔬汁市场，坚定不移的信念是公司成为市场领导者的关键。软银赛富的入股有利于汇源品牌形象和管理质素的提升，以进一步完善公司的产业链。“这次软银赛富选择汇源作出策略性长期投资，并推出期权激励计划，显示出其对公司管理层的极大信任。公司管理层和员工将会继续努力，为打造汇源成为国际化领先企业的目标进发。”

　　公告还显示，软银赛富首席合伙人阎焱先生已被汇源果汁集团获委任为非执行董事，以及分别为薪酬及提名委员会和策略发展委员会成员。阎焱表示，软银赛富不会直接介入汇源管理，但是通过巨额激励计划，将自己利益与汇源利益捆绑在一起，从而实现双方共赢。“我们对朱新礼先生及其管理团队有信心，对汇源的发展有信心，对中国果汁市场的前景有信心。”

　　汇源价值再次被认可

　　自可口可乐与汇源并购案被商务部否决之后，汇源集团董事长朱新礼就淡出了公众视线，鲜少的几次亮相中，汇源是否有并购的新动向仍是各方人士最为关注的话题，对此，朱新礼以惯有的微笑淡然处之。

　　不过，在“2009长江夏季论坛”上，面对长江商学院的同窗好友，朱新礼首次、也是唯一一次对并购案被否表态，他说：“无怨无悔，好戏在后边”。

　　事实上，自可口可乐提出并购被否决后，黑石集团、凯雷投资集团和德克萨斯太平洋等国际资本纷纷与汇源洽谈合作事宜。分析人士指出，国际资本竞相向汇源伸出橄榄枝，再一次证明了汇源的市场和品牌价值。而软银赛富最终以其与汇源长期共同发展的诚意，在竞争中胜出。

　　但是熟悉朱新礼的人则认为，朱新礼所谓的“好戏”绝非仅仅指资本市场。

　　一方面，汇源在市场上动作频繁，打造“亮剑”计划，开拓销售渠道。同时，汇源还迅速启动“果汁下乡”的市场战略，最大限度地拓展市场销售空间。 另一方面，汇源推出了果汁加汽饮料新品类——果汁果乐，在竞争激烈的果汁市场脱颖而出，上市仅两个月，销售额就突破亿元。

　　据2009年年报显示，汇源果汁集团全年实现净利润2.335亿元，同比增长162.5%，实现了逆势之下的全面上扬。摩根大通日前发布研究报告指出，2010年汇源计划开拓更多元化的分销网络，在二三级城市有更深的渗透等，未来发展值得期待。

　　关于汇源果汁

　　汇源果汁成立于1992年，是中国领先的现代化果蔬汁生产企业，并于2007年在香港联交所挂牌上市。目前，汇源已成为中国果汁行业第一品牌，并获得“中国驰名商标”及“中国名牌产品”的称号。根据尼尔森的调查，截至二零零九年十二月三十一日止年度，以销售量和销售额计算，汇源果汁是中国最大的百分百纯果汁和中浓度果蔬汁生产商，产品市场份额分别达至52.0%及45.6%，处于行业领先地位。汇源果汁拥有覆盖广泛的全国经销网络及位于全国策略据点的基地，公司的浓缩汁、水果原浆和果汁产品更远销美国、日本、澳大利亚等30多个国家和地区。

　　汇源果汁现时在全国各地创建了40家现代化工厂，果园面积有逾500万亩，拥有100多条国际先进的PET瓶、康美包、利乐包、怡乐屋顶包等无菌冷灌装生产线，并开创和引领了中国饮料PET瓶无菌冷灌装的新时代，工厂先后通过了ISO9001质量体系认证、HACCP(食品安全管理)体系和ISO22000质量体系认证，并获得被认为审核最严格的BRC(英国零售商协会标准)证书。截至目前，公司累计研发生产饮料食品多达逾500种以上。

　　关于软银赛富

　　赛富亚洲投资基金(SAIF Partners)是亚洲最大的成长期企业股权投资和风险投资基金之一，目前管理总规模超过35亿美元的投资基金，包括美元和人民币基金。作为专注于中国及印度市场的国际性基金管理公司，赛富管理的资金来源于世界顶级投资人，包括欧美著名大学捐赠基金、公共养老基金、家族信托基金和其他机构投资人。自2001年以来赛富连续多年被亚洲风险投资及私募股权基金协会、福布斯、Private Equity International、清科等机构评为亚州/中国最佳成长投资基金或创业投资基金。

　　赛富基金已经在中国及印度投资超过100家企业。在中国赛富投资了盛大网络(NASDAQ: SNDA)、完美时空(NASDAQ: PWRD)、中国数字电视(NYSE: STV)、ATA (NASDAQ: ATAI)、怡亚通(SZ: 002183)、神州数码(HKEX:0861)、摩比天线(HKEX: 0947)、雷士照明(HKEX:2222)、银联商务、旭美薯业、凡客诚品等公司。

　　赛富通过资本和企业的对接，为企业发展提供资金和增值服务，帮助企业在公司治理、财务规范、员工激励、高管招聘、发展战略、资本运作等方面提供咨询和建议。赛富的目标是和企业家一起共同打造世界级的中国企业。

　　赛富关注中国各高成长性行业，并对果汁饮料市场进行了大量深入研究，相信汇源作为中国果汁行业的第一品牌，能够推动日益富裕的中国人民实现"每天一杯果汁，创享健康生活"。

　　关于达能

　　达能集团是一家财富500强企业，同时也是全球最成功的健康食品公司之一。集团秉承的使命是：通过可口、营养丰富和经济的食品和饮料产品，为尽可能多的人带来健康。正是对实现这一使命的不懈追求，推动了集团的持续快速增长。达能集团现拥有160家工厂和大约80,000雇员，业务遍布世界五大洲的120多个国家。在2009年，达能集团实现了150亿欧元的销售额。

　　达能集团在健康食品的四大业务领域内享有领先地位：新鲜乳制品(全球第一)，水饮料(包装水市场全球第二)，婴儿营养品(全球第二)和医疗营养品。

　　达能集团在巴黎的欧洲交易所(Euronext)上市，同时公司也被纳入反映社会责任的主要指数，例如：道琼斯可持续发展全球指数(STOXX and World指数)，ASPIEurozone 指数， Ethibel可持续发展指数等。

　　达能将以2亿欧元出售汇源果汁22.98%股份

　　北京时间7月28日下午，法国食品集团达能宣布，将出售自己持有的中国汇源果汁集团22.98%的股份，买家是香港私募股权投资公司赛富(SAIF Partners)，售价为2亿欧元(2.603亿美元)。

　　达能决定转让自己持有的汇源少数股份符合该公司既定的战略：将水饮料业务部门的经营重点集中于天然矿泉水和泉水饮料领域。