创业板今日添四新丁 定位分析

2010-08-27 08:54:05 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：      国信：四新股最看好中航电测

　  向日葵(300111)本次上市4080万股，该股发行价为16.80元/股，对应市盈率为74.67倍。

　　公司已成长为国内少数具有自主技术并能规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业。近三年公司主要产品太阳能电池及组件产量年复合增长率为174%，总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。本次发行募集资金将投向年产200MW太阳能电池生产线增资第二期项目，总投资2.49亿元。预计该股上市后定位在20-24元左右。

　　万讯自控(300112)本次上市1440万股，该股发行价为17.43元/股，对应市盈率为48.42倍。

　　公司专注于工业自动化仪器仪表行业，主要产品包括电动执行器、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表。目前公司及子公司共拥有14项专利，另有6项专利处于申请或审查阶段，同时拥有43项非专利技术。本次发行募集资金拟投向以下三个项目：智能仪表研发及扩产项目、智能电动执行器研发及产业化项目、流量计研发及产业化项目，总投资9531.24万元。预计该股上市后定位在25元左右。

　　顺网科技(300113)本次上市1200万股，该股发行价为42.98元/股，对应市盈率为82.65倍。

　　公司主要从事互联网娱乐平台的设计、推广、网络广告推广及互联网增值服务相关业务。公司针对网吧渠道设计推出的互联网娱乐平台产品“网维大师”，积累了8万余家网吧和5000多万网民用户资源，成为目前最为强大及成熟的互联网娱乐平台。本次发行募集资金拟投向以下三个项目：网维大师升级优化项目、PC保鲜盒项目、用户中心系统项目，总投资2.06亿元。预计该股上市后定位在60元左右。

　　中航电测(300114)本次上市1600万股，该股发行价为25元/股，对应市盈率为58.14倍。

　　公司主营电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品，在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位。本次发行募集资金将用于以下四个项目：应变计和传感器改造建设项目、板式传感器与汽车综合性能检测设备改造建设项目、数字传感器建设项目、研发中心建设项目，总投资2.85亿元。预计该股上市后定位在45元左右。　

　　顺网科技上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　杭州顺网科技股份有限公司主要从事互联网娱乐平台的设计、推广、网络广告推广及互联网增值服务相关业务。公司拥有行业领先的"网维大师"，成为网吧行业的领军品牌。公司凭借业内领先的技术为网吧在安全管理、系统维护和娱乐内容更新管理方面提供解决方案。

　　二、上市首日定位预测

　　爱建证券认为公司市场领先优势明显，主要看点在于网吧渠道为公司发展带来的客户资源，今后数年的发展仍主要依赖网维大师及衍生市场。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.78元、1.20元和1.62元。合理股价约为34.9-38.8元。按8月平均首日涨幅计算，该股首日股价可以达到76.6元。

　　华泰证券预测公司未来三年每股收益分别为0.78元、1.22元和1.68元。根据在A股上市的互联网公司的2010年动态市盈率以及未来3年公司的成长性，给予顺网科技50-56倍的动态市盈率，对应合理股价区间为39-43.68元。

　　兴业证券：我们预计2010-2012年公司每股收益分别为0.83元、1.4元和1.94元，选取国内同类上市公司作为估值参考公司，按照09年EPS计算，给予公司相对估值区间为36.4~40.56元/股。

　　渤海证券：预计2010-2012年，公司将分别实现每股收益1.00、1.4和2.22元/股。最近半年来，创业板发行后平均全面滩薄静态市盈率为60.57倍，其中软件及网络板块发行后平均全面滩薄静态市盈率为71.76倍，结合顺网科技的业务特点，我们认为公司合理的发行市盈率区间为65-70倍，对应的发行价格区间为33.97-36.58元/股。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构　单位:元

　　渤海证券　60元

　　华泰证券　39-43.68元

　　华宝证券　46.8-52.6元

　　东方证券　40.8-45.05元

　　爱建证券　76.6元

　　三、公司竞争优势分析

　　公司产品在网吧细分市场内领跑公司当前业务主要围绕针对于网吧市场的"网维大师"产品展开,通过该产品为网吧安全管理、系统维护和娱乐内容更新管理方面提供了解决方案。公司凭借"网维大师"积累了8万多家网吧用户、约120万注册会员、辐盖5000多万网民,在同类产品中市场占有率达到47.6%,超出第二名29.7个百分点,市场领先优势明显。

　　公司主要看点在于网吧渠道为公司发展带来的客户资源从公司愿景来看,其发展目标不仅仅局限于在网吧单一渠道的拓展,进入个人用户市场对于公司吸引力巨大(这也是公司随着互联网技术发展进行业务转型的必然选择);而实现这一目标,公司的主要产品"网维大师"可以说是一块敲门砖,凭借此产品公司得以占领渠道,并计划借势进入互联网个人市场,为打造国内首选的一站式在线娱乐平台迈出重要一步。我们认为现阶段公司的网吧渠道客户资源才是公司的价值所在。

　　公司今后数年的发展仍主要依赖网维大师及衍生市场,公司此次募资2.06亿元,投向3个项目;公司除了继续拓展网维大师的衍生客户群,公司将会把 61%募资额会投入与发展互联网个人用户相关的产品项目,以实现公司业务结构的调整,并借助网吧渠道积累的客户资源,"曲线"进入新的市场领域。

　万讯自控上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　深圳万讯自控股份有限公司专注于工业自动化仪器仪表行业，主要从事工业自动化仪器仪表的研发、生产与销售业务。公司主要产品包括电动执行器、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表。

　　二、上市首日定位预测

　　金元证券预计公司2010-2012年每股收益分别为0.55元、0.72元和0.92元，利润复合增长率为35.45%，近期上市的机械行业公司的2010年平均预测市盈率为43.16倍，综合考虑公司的业务特性，给予公司新股发行价格合理动态市盈率为35-40倍，对应合理价值区间为19.25-22元。

　　国元证券认为公司具有较强的技术和研发能力，募投项目开拓新领域，提升公司竞争力。预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.5元、0.64元和0.85元，合理估值区间15-17.5元。

　　湘财证券：预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.56元、0.71元、0.89元,公司合理估值为35-40倍,合理价值为19.60元-22.40元。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构　单位:元

　　安信证券　19-21.4元

　　海通证券　16.72-18.29元

　　三、公司竞争优势分析

　　收益于制造业产业升级,自动化领域市场空间广阔。自动化装备业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业,而相关仪器仪表是实现自动化的重要载体,受我国国民经济和第二产业固定资产投资快速发展的影响,我国工业自动化仪器仪表行业增长较快,行业市场容量不断扩大。目前,中国市场已成为国内外从业企业竞争的重点。2006 至2009 年1-8 月,国内仪器仪表行业的年销售额占全球年销售额的平均比例达26.24%,国内年销售额的年均复合增长率达23.6%。

　　公司掌握主要产品核心技术,并拥有进一步开发能力。公司是通过与国外厂商进行产品经销、技术引进等方式基础上消化吸收引进技术、自主创新新技术,不断发展壮大。公司已建立IPD(集成产品研发)研发管理体系,拥有七十多人的研发队伍,建立产品实验室,便利于快速吸收消化从国外引进的技术,并促进自主研发及创新能力的提升。公司及子公司共拥有14 项专利,其中5 项实用新型专利和9 项外观设计专利,并有6 项专利处于申请或审查阶段,同时拥有43 项非专利技术。

　　公司盈利能力突出。公司综合毛利率由2007 年度的40.05%上升到2009 年度的49.57%,公司的净利润由2007年度的1,741.57 万元上升到2009 年度的2,640.17 万元,复合年均增长率为23.12%;销售净利润率由2006 年度的15.56%上升到2009 年度的19.37%。公司应收账款周转率基本保持在每年6 次以上的水平,应收账款周转速度较快。

　　向日葵上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　浙江向日葵光能科技股份有限公司属于新能源太阳能电池行业。自2005年成立以来，公司一直专注于高效晶体硅光伏电池的研发与生产，现已成长为国内少数具有自主技术并能规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业。

　　二、上市首日定位预测

　　中信建投预计公司未来三年业绩分别为0.295元、0.393元、0.47元，年均增长率在30%左右。给予2010年40-55倍市盈率估值，上市首日价格区间为18-24元。

　　光大证券认为公司研发实力雄厚，生产工艺先进，逐步向产业链下游延伸。募投项目解决产能瓶颈，公司步入高速成长期。预测2010-2012年每股收益分别为0.39元、0.56元和0.68元，市场合理价值区间为2010年35-40倍市盈率，即13.65-15.6元。

　　渤海证券：我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.46元和0.62元，合理估值区间为2010年EPS的35-40倍，合理股价区间为11.3-12.8元。

　　长江证券：我们预测公司2009年到2011年的EPS分别为0.40元、0.64元、0.75元，考虑到市场上配电产品设备制造商的估值水平，我们给予公司2010年30倍到35倍的市盈率，对应公司股价的合理区间为12元-14元。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构　单位:元

　　安信证券　14.06-15.96元

　　国都证券　12.9-14.8

　　国信证券　12.2-14.1

　　海通证券　7.6-8.7

　　三、公司竞争优势分析

　　公司专注于太阳能电池片及组件的研发和生产，在初创人员原有技术基础上，不断加大科研投入，通过自主研发与对外合作相结合，技术实力逐步增强。同时，公司抓住市场机遇不断扩大经营规模，现已成长为国内少数具有自主技术并能规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业。近三年公司总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。2009年公司营业收入超过10亿元，利润总额突破1亿元，是行业内成长性较高的企业。

　　公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，包括自主开发的电池表面微结构处理、电池扩散吸杂、选择性发射极扩散太阳能电池等核心技术；晶体硅电池产品的平均转换率已达17.5%，在国内同行中处于领先水平。作为国家高新技术企业，公司还承担了"薄片高效单晶硅太阳能电池研发"国家火炬计划项目和"18%高效单晶硅太阳能电池研制"等一批浙江省重大科技计划项目的技术开发工作。

　　公司为培养新的利润增长点，结合自身太阳能电池生产和经营优势，计划向下游延伸，投资建设太阳能屋顶发电项目。同时，在浙江申请了建设10MW太阳能发电示范工程项目。公司涉足下游业务自制备件供应充足，具有成本优势，产业链得到进一步延伸。

　　中航电测上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是国内领先的敏感元器件及传感器制造商，主要产品是电阻应变计、应变式传感器、板式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品。

　　二、上市首日定位预测

　　国泰君安：目前电子行业可比公司10年平均PE为42倍,我们建议的合理的询价区间为15.52-18.11元,对应2010年的PE为24-28倍,我们推测市场可能将目标价上抬至20.69-24.57元。上市目标价18.41-21.76元。

　　安信证券：给予公司2010年3540倍的PE，公司合理的询价区间为(22.05，25.2)元，对应2009年4653倍PE。

　　国元证券：我们选择电子元器件行业公司作为可比公司,并且充分考虑到市场风险,给予2010年PE倍数为30-36倍的估值,对应的合理估值区间为18.90元-22.68元。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构　单位:元

　　长江证券　19.9-22.9

　　国信证券　19.8-23.7

　　华泰联合　21.0-23.8

　　中原证券　23.1-26.5

　　三、公司竞争优势分析

　　公司主要产品稳定增长。预计电阻应变计和应变式传感器的年均增长率在15%左右。汽车综合性能检测设备的年均增长率将超过20%。板式传感器的增速则将超过40%。数字式传感器作为公司未来增长的主要看点，每年的增速将超过70%。

　　行业领先地位稳固，产品优势明显。公司的电阻应变计和应变式传感器的市场占有率均排名国内第一。公司产品种类齐全，能够充分保证下游客户对各品种规格产品的个性化需要。此外，相比国外竞争对手，公司产品的性价比优势明显。与国际主流的应变式传感器供应商相比，后者的产品售价高出公司同类产品约40%－100%。