西部牧业“天价”开盘 最大受益者的路径

2010-08-31 09:09:47 作者： 来源：中国经济时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE： 　今年8月，24只新股簇拥上市，名不见经传、业绩一般的西部牧业（300106）?300106的市场表现却令人惊叹——“天价”开盘、上市首日涨幅仅次于新能源“新贵”赣锋锂业（002460）（002460）。截至8月30日收盘，西部牧业收于28．22元，与六个交易日前的上市日收盘价29．98元相比跌幅5%左右。

　　谁制造了“天价”开盘价

　　6月25日，西部牧业顺利过会。

　　8月20日，西部牧业作为“新疆创业板第一股”上市交易。据统计数据显示，当日西部牧业发行价11．90元，开盘报开30元，收于29．98元，涨幅逾151．9%，在当日三只新股中涨幅居首。

　　对此，据齐鲁证券研究报告显示，今年7、8月期间，西部牧业上市首日涨幅仅次于新能源“新贵”赣锋锂业（002460）的194．2%。

　　“西部牧业业绩平平，几乎可以说没什么亮点而言，为何开盘价竟然是发行价2．52倍？”某证券行业分析师对中国经济时报记者表示。

　　据西部牧业官方网站称，公司是专业的优质生鲜乳供应商，为新疆地区集奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业龙头企业，拥有种畜良种繁育、饲料生产加工、奶牛集约养殖、牲畜屠宰加工、鲜奶收购及冷链配送产业链。

　　西部牧业30元开盘价令市场不解，尤其与各大证券公司调研报告差距较大。据本报记者了解，上市前，齐鲁证券研究报告称，公司合理估值为13．2元—15．9元，预计上市首日区间为17．0元—18．2元。

　　申银万国研究报告称，资源禀赋带来的成本、市场和政策优势及技术优势，有望推动主业持续扩张，2007—2009年公司自产生鲜乳贡献利润占比逐步提升，给予公司2011年30—35倍PE较为合理，对应合理价值为15．26元—17．80元。

　　民族证券研究报告则称，预计2010年—2012年EPS分别为0．41元、0．58元和0．71元，对应合理价值为12元—16元。

　　对此，国都证券研究文章称，行业可比上市公司2009年平均市盈率为34．4倍，2010年平均市盈率为39．6倍。考虑到公司在新疆收购养殖牧场的外生性增长及自产鲜奶销量占比上升的内生性增长，公司2010年合理市盈率估值为35倍—40倍，预计二级市场合理价格为11．9元—13．6元。

　　尽管各家机构较为乐观，但最终西部牧业形成的30元开盘价还是超出所有人的预料。

　　最大受益者的路径

　　西部牧业上市招股说明书称，公司IPO募集资金用途最主要项目是6000头高产奶牛标准化养殖基地建设项目。此举意在增加公司自产生鲜乳比重，增加乳业收益率。

　　某行业分析师对中国经济时报记者表示，“西部牧业上市融资大搞奶牛养殖场?收益率会令市场失望的，自建奶牛养殖场成本特别高，即使伊利、蒙牛等龙头乳业企业也大比例外购生鲜乳，蒙牛澳亚示范牧场象征意义更大些。”

　　据统计数据显示，西部牧业上市首日，换手率达83．90%，成交量 2014．00万股，成交金额 61044．00万元。8月23日，该股换手率46．63% 成交量1119．00万股成交金额32583．00万元；24日，该股换手率31．14% 成交量747．00万股成交金额20338．00万元；8月25日该股换手率25．77%，成交量 618．00万股，成交金额16981．00万元。

　　值得关注的是，西部牧业上市以来的交易日中，国信证券股份有限公司营业部成为主要的卖出方。据悉，该股主承销商和上市推荐人都是国信证券股份有限公司。

　　据统计数据显示，8月20日，国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部、国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部和国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部分别为卖出席第一、二和四位。

　　8月23日，国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部卖出534．28万元成为当日最大的卖出席。

　　8月24日，国信证券股份有限公司上海淮海西路证券营业部以卖出295．84万元位列第二大卖出席位。

　　对此，有市场人士表示，“目前西部牧业上市时间不长，相关公开信息不足，因此无法跟踪这些国信证券营业部具体账户情况。”

　　操控价格“一条龙”？

　　8月30日，西部牧业开盘价26．77元，上午冲高至28．85元，涨幅达6．54%，收盘回落至28．22元。

　　在A股市场，发行人及承销商都没有配售新股的权力，所有新股按照网上网下方式进行公开认购。

　　对此，有市场人士对本报记者表示，为了获得最大利益，在报价阶段，参与询价的机构往往会压低价格，为了获取一二级市场差价。

　　据西部牧业公告称，该股首次公开发行股票并在创业板上市网上定价发行中签率为0．2901077956%，这样的话，中小投资者很难申购成功。

　　对于这种“打新股”手法，市场有分析人士表示，这样有可能一条龙地操控股价牟利，由于发行向大资金倾斜，对于机构，询价时，出高价没有优先权，尽可能压低发行价；申购时利用资金优势，取得控制权；开盘时，操控开盘价，获得暴利。

　　有鉴于此，有分析师对本报记者称，西部牧业“天价”开盘，首日涨幅如此高，以及平均换手率在30%以上。这样的话，由于缺乏融资能力，中小投资者申购成功的几率较小，如果上市首日买入，往往会是一场灾难。