私募股权基金前8月募资400亿元 GP陷入炒作迷途

2010-09-28 15:07:36 作者： 来源：中国高新产业导报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE:　“2009年10月底开启创业板，对资金入市有较大刺激，现在是私募股权投资（PE）的‘春秋’时代。” 近日，上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏表示， 半年内的创业板股票解禁，可能会影响新进入的、无品牌无实力基金的募资，其后市场会有15%－20%的水分被挤出，但还谈不上洗牌，3－5年时间后才会发展到“战国”时代。

　　今年以来，中国私募股权投资基金十分火爆，1－8月国内已有超过35只人民币PE基金成立，累计集资58.8亿美元，较去年同期上升186%；由PE做后盾的中国首次公开发行股票（IPO）集资额则同比剧增700%。

　　长江证券分析师刘俊表示：“今年开始有更多的资金涌入，特别是一些非政府背景、非专业背景的PE比如民间资本开始进入市场。”

　　优质LP难寻

　　凯易国际律师事务所合伙人戴义表示，目前全球经济尚未完全走出国际金融危机的阴影，境外出资人（即有限合伙人，简称LP）的资金匮乏和谨慎态度使得外币基金募集不易，相比之下，中国经济企稳向好趋势明显，资本市场退出渠道重启，在众多积极因素推动之下，人民币PE基金自然热潮涌动。

　　但作为人民币基金资本供应方，中国市场的LP仍由政府引导基金、民营企业、部分富有个人等主体组成，相对于发达国家PE的LP大多由大型机构投资者构成，中国的LP形成一直不令人满意。

　　郑培敏指出，当前中国私募市场的资金主要还是民间资金，政府引导基金的占比较低。2010年4月中旬，全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，社保基金目前对PE的投资额度达60多亿元，未来还可以提高到总资产的10%。尽管如此，鉴于社保基金投资PE的要求极为严格，PE市场迎来社保资金的大幅注入还暂不可期。

　　曾接受社保基金注资的联想控股旗下弘毅投资顾问总裁赵令欢表示，当前整个PE界想寻找合适的LP不容易，资质好的普通合伙人（GP）不愁找不到LP，比如弘毅在某些潜在LP想投钱进来时反而不一定会要，但有些GP想要募资则募不到。

　　GP陷入炒作迷途

　　私募股权投资退出方式主要包括IPO 上市、股权转让和清算3种，IPO 因为其收益率最高一直是退出首选。长江证券发布的报告显示，2008 年PE 在退出方式上75%以上选择了上市，2009 年该数字是51%；限于IPO 条件较难满足，以股权转让方式退出也占据很大比例。

　　创业板的推出对PE来说无疑是重大推手。数据显示，2009 年投资机构成功退出的企业有66 家，其中通过创业板上市29 家、中小企业板上市18 家、境外上市19 家，创业板上市占到了44%。

　　“产业投资基金运作的收购兼并一般容许15－20倍的市盈率，当年可口可乐收购汇源容许后者估值30倍市盈率已经算天价了，但IPO方式的企业市盈率可以达到50－60倍，一二级市场的估值都显得过高。” 郑培敏说。

　　“在当前浮躁的市场环境下，好的GP也会受到影响，过于矜持反而得不到支持，所以GP对项目的研究往往不充分。同时，过分注重‘投资—上市—退出’的短线高收益率操作方式，将不可避免造成PE对所投资企业的治理投入不够，而这本应该是PE的重要责任之一。” 作为专业人士，郑培敏对目前PE的局面有些无奈。