创业板企业内部股东大肆卖出 机构寻40倍市盈率股

2010-11-29 11:01:01 作者： 来源：财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE:　主板市场陷入调整，创业板风景独好，就连前期担忧的创业板解禁高峰也未能阻挡上涨的态势。

　　11月24日，创业板走强，午后突破1200点整数关口，再创历史新高，至此11月创业板指数上涨了13.5%，而同期沪指跌了4%。

　　本来减持压力会冲击股价，但从记者采访券商和私募的情况来看，在货币政策缩紧的情况下，创业板公司相比主板公司受到的冲击微乎其微，反而有国家经济结构调整政策的支持。

　　创业板目前的涨势仅是一个开始。

　　深圳市瑞象投资管理有限公司董事长陈军接受《投资者报》记者采访说：“创业板仍存在着较长的投资机会。”

　　减持对股价冲击减弱

　　11月份是创业板市场的首批解禁股高峰期，解禁市值占创业板流通市值的18.2%。

　　对于规模如此庞大的解禁，市场的解读向来趋于悲观，甚至有两种观点：其一，2000年美国科技网络泡沫的一个重要诱因就是科技股的大规模解禁，故认为创业板解禁的理论后果也是股价的下挫；其二，创业板上市公司的PE过高，实际投资收益并未体现。

　　事实也证明了，进入解禁期的公司，很多高管都在马不停蹄地抛售。

　　截止到11月24日，共有18家公司185名公司高管进行了减持，数量达到1290万股。最多的前几家司是华谊兄弟（300027）、大禹节水（300021）、吉峰农机（300022）、网宿科技（300017）。

　　市场料到了创业板公司陷入解禁高峰，但未料到股价不降反升。

　　进入11月份，创业板指数竟然逆势猛进，多数股票创了历史新高。

　　《投资者报》数据研究部的研究也显示，减持比例和11月以来涨幅无明显相关性，两者相关系数为-0.22。

　　四大原因造成逆势上涨

　　这种现象为什么会出现？

　　难道高管减持对股价没有影响？当然不是。东北证券（000686）策略分析师沈正阳接受《投资者报》记者采访时表示：“解禁冲击市场的担忧早在9月份已经显现，现在是利空出尽。”

　　自9月14日~10月18日，一个多月的时间，创业板指数下跌了10.6%，而同期沪指上涨了9.93%；深证综指微跌了0.5%。此后，在主板市场涨势显露颓势的时候，创业板慢慢凸显上涨。

　　主板和创业板之所以冰火两重天，除了上述的利空出尽外，沈认为还有三个原因。

　　一是为了抗通胀，一度偏松的货币政策重新收紧，提高存款准备金率、加息等措施相继推出回收了市场的流动性。这点对于大盘股影响尤甚，前期一度强势的煤炭、有色等资源股陷入调整中，而对于创业板来说是一个好消息。创业板股票多数是新上市的公司，负债率较低，加息等措施对于财务成本费用的增加没有多大影响，市场有限的资金当然转向影响最少的创业板市场。

　　二是创业板股票多数是超额募集，手中拥有大把的现金，可以在市场低迷的时候收购企业、投资新的项目等等，这比主板市场一些传统行业也靠贷款好得多。

　　三是国家政策的支持。目前创业板的大部分公司都集中在新一代信息技术（数量占比38%）、高端设备制造（占比31%）、生物制药（占比12%）、新材料以及环保（占比19%）等新兴产业，这些都迎合了国家经济结构调整的方向。

　　民生证券策略分析师张琢补充说，创业板所代表的新兴产业在社会的应用的渗透率在40%，成长空间还有5倍的溢价空间。

　　寻找40倍PE股票

　　创业板指数已经连创新高，但券商分析师认为仍能继续上涨。

　　“货币政策的风向已经转向，强周期等股票在年内很难有好的表现，科技、医药等‘十一五’规划的相关概念股会重新成为市场的宠儿。”信达证券首席策略分析师黄祥斌告诉《投资者报》记者，创业板指数不会就此止步。

　　从对《国务院关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》的反馈来看，各产业的“十二五”规划具体投资项目在未来一到两个月会逐渐落实，这为创业板集体走强创造了机会。

　　相对主板20多倍的市盈率，创业板60多倍的市盈率显得有点悬殊。但在沈正阳的眼里，这并不意味着估值就高了，“创业板看的是未来的故事，具有高成长性的特征能够支持高的溢价。”

　　可能有疑问，在前三个季度，创业板公司业绩的整体增长远远落后主板市场，甚至有企业业绩发生了滑落，创业板的实际价值能否支撑得住高溢价？

　　沈给了一组数据。第三季度创业板的销售毛利率为35.14%，远超过中小板的23%和沪深300的19.6%，而且，从变化趋势来看，创业板毛利率在增长，而其他市场在回落，成长性很强。

　　张琢也认为，虽然创业板高PE现象明显存在，但是创业板已经从上市时的超100倍降至现在的60倍左右，目前的估值对于创业型企业来说，并不是过高的估值。

　　目前，创业板面临的是阶段性的系统机会，每只股票都或多或少获得资金的青睐，但怎么去捉到牛股呢？“那就要认认真真地分析研究所在的行业、所有的技术、下游需求等等方面，是否真的如公司所宣称的。”沈说，例如触摸屏行业，一个新兴的技术将带动无限的市场需求。

　　陈军也表示，相比公司持股机构对解禁股减持的影响，上市公司的基本面情况和未来盈利预期是最主要的。从PE和PEG的复合估值角度看，明年的PE在40倍左右的股票具有投资价值。

　　按陈的标准来寻找，《投资者报》记者大致筛选了天龙光电（300029）、劲胜股份（300083）、奥克股份（300082）、三川股份（300066）、恒信移动（300081）、长城集团（300089）、中科电气（300035）、宝利沥青（300135）、天源迪科（300047）、金龙机电（300032）、世纪鼎利（300050）、国联水产（300094）等股票。

　　对于好股票来说，买入的时机也是非常重要。

　　张琢根据中小板解禁后股价的变化做了一个解禁“冲击模型”，表明创业板股票在解禁后的2~3周内进入最佳买入时机。目前首批27家解禁股票的最佳买入时机刚刚过去，其他解禁股票会接踵而至，要时常跟踪。（投资者报）

大禹节水：机构、法人和高管全线减持

　　卖出。这是创业板一些高管近日正在忙碌的事情。

　　大禹节水（300021）就是一个典型事例，高管卖出之坚决，撤退之有序，在创业板中处于前列。

　　发起人股东的减持，如精通公司日常经营的常务副总裁郭毅接连卖出，对公司未来显然持谨慎态度；网下配售机构也在迅速出逃，十大流通股东中全无机构身影；近日甘肃大成投资有限公司（以下简称“大成投资”）和甘肃亿成工贸公司（以下简称“亿成工贸”）两家法人股东也在卖出，且为卖出数量最多的股东。

　　不难看出，从公司内部到机构态度，都显示出谨慎对待的态度；与国内生产PVC管业、或与同样生产节水器材的公司相比，该公司的市盈率明显偏高。

　　对该股票，投资者需要谨慎对待。

　　内部股东大肆卖出

　　大成投资和亿成工贸入股大禹节水28个月，获得了11倍收益后完美离场。

　　大成投资成立一年后，就迎来了一笔一本万利的生意--入股大禹节水。大成投资认购530万股，亿成工贸160万股，每股3.5元。

　　此时距离大禹节水上市还有15个月。2008年利润分配，每股成本下降了0.1元，如果等利润分配，两家法人当初不会认购，他们期待的是，更多、更诱人的回报--上市。

　　苦熬了一年后上市了。

　　再加上一年的限售期，苦苦等待了两年多的两家法人终于在今年11月1日解禁。当天，大成投资卖出64万股、亿成工贸19万股，收回现金1144万元和336万元。

　　第一天两家的卖出量看似无关的背后，却和当初入股比例有着关联，他们之间有着默契。当初入股时，两者之间比例是3.31：1。第一天卖出时，卖出量比例是3.37：1。

　　这不是巧合，想必是卖出前有着沟通，最能想见的约定是“撤退时也按照入股时比例轮流卖出”，这天的卖出揭开了股东减持的序幕。

　　截至11月22日，大成投资又减持了两次，累计减持金额1983万元，加上期间分红，已经盈利100万元，上市后股本有过一次10送10,手中剩下860万股也是利润；亿成工贸减持5次，剩下260万股尚未出售。按照市值计算，现在利润率是11倍，时间跨度28个月，每月40%的利润率。

　　副总裁撤退

　　赚得盆满钵满的法人股急流勇退时，大禹节水公司执行副总裁郭毅也在撤退，且无论从单位利润率、平均每月收益率，都在他们之上。

　　郭毅曾就职于甘肃省水利厅。该部门是与大禹节水所从事的业务密切相关的单位，但他放弃公务员的职业，选择了更有钱途的公司--大禹节水。

　　2008年9月，郭毅从发行人股东岳进生手中以每股2元的价格购入11万股，价格便宜了近43%。

　　如果说后面上市的渺茫才使价格下降，那就大错特错了。当年年底中国水利水电研究院和水利部推广中心等三家战略投资者认购股份时，价格也是3.5元。

　　郭毅买入时比两位法人晚两个月，卖出时只晚一天。

　　从11月2日至22日共减持了5次，一共卖掉了4.5万股，他的收益率是19倍，核算到每月是月度收益73%，远比两个法人股要强。

　　同样是公司管理层的董事、公司总裁谢永生在11月6日、19日也有两次卖出，按薪酬排名，他是高于郭毅次于公司董事长的二号人物。

　　机构全不看好

　　今年2月3日，对于大禹节水发行时网下配售者终于迎来了解禁，当天市场平均上涨的情况下，大禹节水下跌了6%，当天的卖出席位中，五家全部是机构专用席位。

　　结合数据分析，这些机构卖出的就是网下配售股票。这一天也成为公司自上市以来交易席位中唯一出现机构的日子。

　　在近百倍的市盈率创业板公司中 ，很多基金、私募云集，陆续建仓持有。而大禹节水二季度末、三季度的十大流通股东名单中，无一机构身影。

　　机构不愿意持有的一个重要原因是估值过高。

　　从公司基本面看，大禹节水是一个PVC管制造企业，与沧州明珠（002108）、国统股份（002205）业务相似 ，后两只股票目前市场市盈率分别是35倍和52倍，而前者却高达100倍。

　　大禹节水的招股说明书中，坦陈主要对手是在香港上市的新疆天业节水股份公司，这家公司与A股市场新疆天业（600075）（600075）同属于新疆天业集团。

　　香港上市的新疆天业节水公司11月24日市盈率是76倍，同日大禹节水高达100倍，A股市场比H股市场高出三分之一。

　　关于公司财务稳健度也颇受质疑。本报《大禹节水：一半盈利靠补贴》对此做过深入分析，如果没有当地政府扶持，根本无法满足“两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元 ”的上市要求。而本报计算出现破产几率高的几家公司中，大禹治水也赫然在列。

　　行业研究员用的是数据，普通人想的却是常识。有过灌溉经验的人都知道，“大水漫灌”浪费水源，滴灌经济实惠但初始投资太大。单家单户建设这个工程基本行不通，成片的使用又面临着这样那样的问题，这也是虽然中国北方“十年九旱”，但滴灌技术推广慢的一个原因。

　　作为灌溉器材厂商，上游是大型石化企业生产的聚氯乙烯和聚乙烯，近年原油价格高企，这两类产品也水涨船高。公司下游是“节水材料生产和节水工程承接一体化的模式开展业务”，如果不能够承接到工程，利润就难以满足，这些在招股说明书上都有详尽陈述。（常阳）

华谊兄弟：减持意愿迫切 股价面临压力

　　抛售近757万股，套现超过2.22亿元。限售股解禁近1个月，华谊兄弟（300027）高管减持量超过总股本的2%，在所有创业板公司中居首位。

　　这一巨大的减持量，出自既是高管家属也是发起人的孙晓璐、王育莲，以及高管赵莹等3人之手。巨大的收益推动孙、王成为减持套现金额最大的两位创业板公司高管（包括高管家属）。

　　除了高管减持的压力，其尚面临人员流失、费用上升、估值较高等风险，应持谨慎态度。

　　减持套现超2亿元

　　在限售股解禁首日，华谊兄弟便遭到了股东的抛售，高管及高管家属成为减持的“主角”。

　　11月1日，华谊兄弟监事会主席谭智的配偶孙晓璐，通过大宗交易及竞价交易分别减持50万股、20万股，成交均价分别为30.46元及31.99元，当日共套现近2163万元。同日，董事虞锋的母亲王育莲减持5万股左右，金额近160万元。仅在解禁当日，华谊兄弟便被减持超过75万股，涉及金额近2323万元。

　　这仅仅是开始，而远非结束。

　　截至11月22日，孙晓璐共9次减持华谊兄弟，其中6次通过大宗交易平台进行。其减持总量达645.53万股，成交均价在28.08~31.99元之间，共套现1.88亿元，成为11月以来减持数量及套现金额最多的创业板高管。通过与深交所公布的大宗交易信息对比后发现，孙6次通过大宗交易减持的成交量及成交价格与深交所的信息完全吻合，卖方营业部均是中信建投北京东直门南大街证券营业部。

　　另一减持主力王育莲通过竞价交易进行了10次减持近110万股，在创业板减持高管中位居第3。成交均价在29.5~31.94元之间，套现金额超过3372万元，位居第2。

　　作为公司监事的赵莹也亲自上阵减持，分3次共减持了1.3万股，套现39.19万元。

　　上述三人在不到一个月内共减持了756.59万股，占华谊兄弟总股本的2.25%，套现超过2.22亿元。这将华谊兄弟推上了高管减持量榜首。

　　三股东获利丰厚

　　除了高管家属外，孙晓璐和王育莲还有另一重身份，她们都是华谊兄弟的发起人。

　　在华谊兄弟上市前（当时为“华谊有限”）的股本演变过程中，于2007年11月进行了第五次股权转让。华谊广告将其持有的91%股权转让给18名自然人，其中便包括这两个人。

　　孙以189.35万元的金额受让华谊有限3.787%的股权。经过华谊有限增资扩股及设立股份公司后，最终持有360万股。

　　王与华谊兄弟的渊源要更早一些。

　　2007年8月，华谊有限进行第四次股权转让。原股东刘晓梅、王中磊、冯祺分别将部分股权转让给上海开拓投资有限公司（下简称“上海开拓”），上海开拓从此进入华谊有限的股东表中。而上海开拓的法定代表人正是王育莲，其股权结构中王占40%。2007年11月，上海开拓将持有的华谊有限股权转让给王。加上华谊广告转让的部分股权，王出资金额为239.32万元。经过华谊有限增资扩股及设立股份公司后，其持有华谊兄弟的数量为455万股。

　　华谊兄弟2009年度实施10股转10股派3元。解禁后，孙晓璐及王育莲分别有720万股及910万股流通。

　　如此看来，孙、王作为华谊兄弟的发起人，持股成本十分低。虽然华谊兄弟自上市以来下跌了近14%，但目前（11月23日）的股价仍在30元左右，远高于发起人的持股成本。粗略计算得出，单是减持部分，孙、王即分别获利超过1.8亿元及0.3亿元。如果算上分红派现所得，那么收益更大。

　　而另一减持的高管赵莹，所持股份源自2008年2月的公司增发，认购价格为每股3元，持有4万股。除权后，持股成本得到稀释，减持部分获利约37万元。

　　既然解禁后有丰厚的收益，原始股东减持套现便在情理之中。

　　股价面临多重压力

　　从通过大宗交易减持的价格来看，其中5笔交易的成交价格低于同日二级市场的价格。从解禁开始便马不停蹄地折价抛售，股东的减持意愿似乎甚为迫切。

　　那么，这些股东剩下的那部分流通股继续减持的可能性便不容小觑，反正已巨额浮盈。

　　通过上述减持后，孙晓璐所持股份还有近75万股，王育莲所持股份还有800余万股。同时，股东中存在众多小非，华谊兄弟仍面临着较大的股东减持压力。而监事赵莹有每年减持比例不超过25%的限制，近期大幅减持的可能性不太大。

　　华谊兄弟前三季度归属母公司净利润（下简称净利润）同比大增近138%，主要是三季度《唐山大地震》的贡献。虽全年业绩有所保证，但该公司电视剧收入同比下滑，经营和管理费用大幅上升。一季报及半年报中，华谊兄弟的净利润均出现同比下滑。

　　目前华谊兄弟的TTM市盈率（即滚动市盈率）仍高达76倍，在创业板个股中相对较高。不管是预测PEG还是历史PEG均大于1，可见股价被高估。同属影视行业的次新股华策影视（300133）TTM市盈率只有63倍，前三季度的净利润增速则高于华谊兄弟。根据券商预测的每股收益计算，华谊兄弟2010年动态市盈率仍达66倍，估值仍较高。

　　此外，华谊兄弟还面临艺人流失的风险。旗下当家艺人签约期满即将离巢的消息近段时间一直困扰着这家以明星为资源的上市公司。

　　面对多重压力，从股价走势上看，不管是解禁前还是解禁后，华谊兄弟普遍跑输创业板综指。中金公司在最近一个月内的研究报告中，对华谊兄弟维持“中性”评级。我们认为，由于面临着小非减持预期、费用上升以及人员流失的风险，加上估值较高，对华谊兄弟的投资应该谨慎。（黄凤清）

创业板顶着减持洪峰上扬之谜

　　创业板很倔强。在近期A股市场的大幅调整中，创业板异军突起，上演“众人皆醉我独醒”的好戏。

　　这令投资者困惑不已，始于11月初的创业板解禁高峰，到底是机会还是陷阱？

　　11月以来，创业板综合指数不断震荡攀高，从月初的1062点攀升到24日的1200多点，涨幅超13%。反观此间沪指表现，却是一派萧条，在11月中下旬大跌10%。

　　两者的鲜明对比，再度加重了投资者对此次创业板解禁高峰的好奇：11月以来，其高管是否在解禁后进行了大幅减持？如是，那这些人的减持又与哪些因素相关，使公司业绩不佳？这些减持对公司后期股价影响怎样？是否如市场担心的那样出现了暴跌？

　　《投资者报》数据研究部发现，解禁后创业板确实迎来了一波高管减持高峰，但是其总体减持比例较低，没有对走势构成明显影响。相反，创业板指数却在此间逆市上扬，高管们的减持也并非因为业绩的下滑，那些遭遇减持的公司，往往是业绩增速快的优秀公司。

　　11月套现占全年99%

　　市场的恐慌不无道理，11月创业板的高解禁确实带来了高管减持的洪峰。

　　步入11月，创业板迎来其有史以来第一次解禁洪峰。统计显示，当月43家创业板公司解禁数量达12.7亿股，占四季度解禁总量的8成，占全年的35%，位居全年各月之冠。

　　首发原股东限售股的集体解禁是造成11月解禁洪峰的主因。

　　去年首批上市的28家创业板公司，除宝德股份（300023）延长了限售期外，其余27家公司的11.99亿股在11月1日集中解禁，这些股份全部为首发原股东限售股，占11月总解禁量的94%。

　　上述解禁洪峰出现后，创业板的减持量直线上升，深交所的公开交易信息显示，11月以来，创业板高管（董事、监事、高级管理人员）及相关人员共有89笔减持记录。

　　上述相关人员包括上市公司董事、监事、高级管理人员的父母、配偶、子女、兄弟姐妹及董事、监事、高级管理人员所控制的法人或其他组织。

　　截至今年11月23日，创业板高管们的减持记录共计98笔。今年11月创业板高管减持记录占近一年以来的83%。

　　从减持数量来看，11月创业板高管减持1509万股，占近一年以来的99.8%。

　　高管减持数量最多的为华谊兄弟（300027）、大禹节水（300021）、吉峰农机（300022），其对上述股票的减持量均超过100万股。此外，网宿科技（300017）、南风股份（300004）、中元华电（300018）也遭遇50万股以上的减持。

　　从减持金额来看，11月创业板高管套现4.2亿元，占近一年以来的99.8%。

　　十大高管及亲属成减持主力

　　上述遭遇减持的对象集中于14只股票，包括华谊兄弟、大禹节水、吉峰农机等。减持的股东集中在十大高管及其亲属身上，他们减持的总金额占11月减持总量的85%。

　　按减持金额排序，这十大减持高管及亲属为：华谊兄弟股东孙晓璐和王育莲、汉威电子（300007）股东宁波君润投资公司、大禹节水股东甘肃大成投资有限公司、南风股份股东周燕敏和邓建伟、中元华电股东郭晓鸣、吉峰农机股东赖寒、南风股份股东刘基照和吉峰农机股东王晓英。

　　华谊兄弟的高管减持最为引人注目，因减持者均为女性，所以网上甚至有人戏言，“华谊兄弟会死在女人手上”。

　　在十大高管及亲属的减持中，减持金额最多的是华谊兄弟股东孙晓璐，约占11月创业板高管总套现额的一半。

　　孙是华谊兄弟现任监事TAN ZHI（谭智）的妻子。在11月解禁以来，孙共减持720万股，合计套现逾2亿元。

　　此外，王育莲和赵莹两位女士分别减持143万股和1.3万股，套现4369万元和39万元。前者是华谊兄弟董事虞锋的母亲，后者则是华谊的年轻监事。

　　和华谊兄弟类似，大禹节水、南风股份、吉峰农机等也遭遇高管较大规模的集体减持。

　　在11月减持最多的前十大高管中，减持南方股份的3名股东全部上榜，包括周燕敏、邓建伟和刘基照，前两人为公司董事，刘基照为公司监事。他们的套现金额均在1000万元左右。

　　此外，吉峰农机遭遇8名高管及亲属的减持，尤其以公司董事赖寒和董事亲属王晓英减持最多，均在1000万元左右。

　　绩优者更容易被减持

　　上述高管为什么在解禁后就迫不及待地减持？是否因为公司业绩不尽如人意，所以选择早早撤离？这一疑问需要从创业板后续公布的业绩中才能解答。

　　就当前公司业绩来看，高管的减持规律有些蹊跷--那些取得过骄人业绩的公司往往更容易被高管减持。

　　为了分析公司业绩和高管减持多少的关系，我们分别将11月高管对公司的减持比例、2007年至2009年公司净利润复合增长率，今年前三季度净利润同比增长率三者之间进行了相关性分析。

　　分析结果显示，高管减持比例的高低和今年前三季度净利润增长率之间存在明显的正相关关系，两者之间的相关系数为0.6。

　　这表明，前三季度净利润增长率越多，业绩越好的股票，高管减持比例越高。

　　如华谊兄弟，11月以来共遭遇3名高管及相关人员的减持，减持总量达864万股，占总股本的2.5%，套现2.54亿元。

　　而该公司前三季度的业绩分外靓丽，净利润同比大幅增长137%，在创业板中堪称佼佼者。

　　因此，看上去无法直接找到高管大幅减持的理由。

　　但从另一个角度看，或许，这些高管们深知公司业绩高速成长期即将过去，才大幅抛售股票。

　　减持对短期股价影响有限

　　令人意外的是，在高管的集体减持下，上述股票并未出现大跌。在孙晓璐减持的6个交易日中，华谊兄弟股价四涨两跌。南风股份11月上涨1.61%，吉峰农机横盘震荡，微跌0.65%。

　　令市场恐慌的解禁洪峰，却没有带来预期的股价重挫。

　　这从近期创业板指数的强势表现中也能看出来。11月1日，创业板解禁高峰首日，创业板综合指数却意外暴涨4%。此后一段时间，沪指冲高回落，重挫市场人气。但是创业板指数却震荡攀升，连续创出年度新高。该指数从月初的1062点攀升到24日的1208点，期间上涨13.52%，同期沪指则下跌4%，二者走势形成鲜明对比。

　　通过相关性分析发现，高管减持对于公司股价影响不大。

　　统计了11月以来的89笔创业板高管减持记录，研究了减持比例（减持数量占总股本的比例，下同）和当日股价涨幅、减持比例和减持后10个交易日涨幅之间的相关性。结果显示，前两者的相关系数为0.18，后两者的相关系数为-0.08。

　　上述数据表明，创业板高管的减持对于股价当日走势以及短期内的走势都无太大影响。

　　另外，统计11月个股减持总比例和11月涨幅（11月1日至23日涨幅）的关系，两者相关系数为-0.23。这也表明两者存在一定的负相关关系，即减持比例越高，涨幅越低。但是这种关系并不明显。

　　以大禹节水为例，11月该股遭遇高管集体减持，减持总量约占其总股本的1%，但是该股股价却逆势上扬6.5%。同样，华星创业（300025）遭遇高管减持0.4%，股价逆势上涨21.6%。

　　从上述相关性分析可知，创业板高管的减持对股价走势影响有限。

　　仔细分析发现，这主要是因为创业板高管虽然减持量较之前大增，但其总体减持规模依然较小。以减持比例最高的华谊兄弟和大禹节水为例，其减持比例分别为2.6%和1%,其余则均不足1%。这种小幅的减持规模最终对股价的冲击较小。