PE掀起新疆投资热潮 政策新高地泡沫风险悄然隐现

2010-12-23 14:12:11 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE:  12月初，知情人士透露，新疆阿克苏天海绿洲农业科技有限公司（下称“天海绿洲”）分别在5月与9月经历两轮股权投资后，已递交IPO材料。或许，它将成为2010年股权投资机构扎堆抢滩新疆的“最快回报案例”之一。

　　今年中央部门要求“加快新疆经济快速发展”，让嗅觉敏锐的国内股权投资机构掀起一股“席卷新疆”的风潮。他们的投资触角，从传统的太阳能、风能与节水绿色产业，扩展到挖掘新疆特有农产品资源的“高附加值产业”。

　　然而，股权投资机构扎堆“新疆概念”背后，所谓的“IPO绿色通道”套利者、赚快钱的股权投资机构同样蜂拥而至，PE投资泡沫风险同样在这片曾被PE视为投资价值洼地的土地上，悄然隐现。

　　PE“新疆热潮”

　　今年6月，历经2个月的尽职调查，上海嘉石投资有限公司斥资近6000万元投资新疆阿克苏天海绿洲农业科技有限公司（下称“天海绿洲”），当时市盈率还不到10倍。

　　让它没有想到的是，仅仅过了6个月，这项投资的账面回报已接近2倍。

　　9月，天海绿洲完成第二轮股权融资，尽管融资额度接近1亿元，但此时的投资市盈率远远超过10倍。

　　“现在每天还有其他股权投资同行找到我们，询问天海绿洲企业近期会不会增资扩股，20倍市盈率也愿投进来。”一位嘉石投资公司人士告诉记者。目前这家以生产高品质红枣为主的新疆企业已递交IPO相关材料。

　　天海绿洲受股权投资机构追捧，仅仅是今年国内股权投资机构争相抢滩新疆的缩影。

　　8月份，在北京举行的首届“助力新疆跨越式发展”全国企业家高峰论坛上，竟然吸引到联想投资、汉能投资等国内众多大大小小的股权投资商。

　　“所幸我们算是投资的比较早，在新疆投资企业股权，已很难拿到如些低的市盈率。”上述嘉石投资人士表示，“其实国内股权投资机构很早就在看中西部，但真正采取行动的并不多，没想到今年4月中央经济工作会议提出新疆经济要加快高速发展，及8月证监会相关领导表示支持新疆企业和上市公司通过资本市场做优做强，一下子挑起大家投资热情。”

　　另一个案例是裕坤合股权投资基金，它在新疆的首笔股权投资是2008年斥资2000多万元投资新疆裕天太阳能光伏发电经营项目，但基金合伙人丁凌现在除了维持新疆太阳能与风能等绿色产业投资外，还将投资范围拓展到新疆特定农业资源产业，“我们基本内部收益率年均达到30%以上，主要国内出资人也支持我们进一步拓展新疆的投资机会”。

　　“比如在新疆罗布泊附近的胡杨林昼夜温差大及干燥少雨，种植出来的红枣反而个大品质高，既能制成绿色食品又能做中草药原材料。”在罗布泊，当丁凌第一次看到胡杨林红枣时，便有着深深的感触。

　　而和丁凌抱有类似想法的国内股权投资机构并不在少数。除了太阳能、风能与节水等绿色产业，他们的投资触角已伸向新疆众多特有的有机农业或农产品资源。尽管他们蜂拥而至令当地种植企业负责人“措手不及”。

　　“你把新疆高品质葡萄卖给国内大型红酒公司，后者用你的葡萄酿制品质最高的红酒，再贴上自己的品牌，最后红酒酿制产业链的最大利润都在别人手里，但你为何不选择用手里的高品质葡萄开发高端葡萄酒呢？”

　　“相比国内太阳能与风能设备，多数前往新疆的股权投资机构更看好其特有高品质农产品的高附加值。”丁凌表示。下周他即将再度启程前往新疆和某家企业协商股权投资，这是他本月第二次启程前往新疆。
“政策新高地”？

　　国内股权投资机构扎堆抢滩新疆投资机会，或许也有不得已的苦衷。

　　在湖南湘投高科技创业投资有限公司总经理谢暄看来，当前沿海地区众多高新技术企业的股权投资市盈率都在10-20倍之间，让部分股权投资机构已感觉“估值偏高”，也需要将部分投资资金投到中西部地区，平衡自身的投资风险。

　　只是，股权投资机构热捧新疆区域投资概念同时，也悄然引起部分优质项目的争夺战。

　　9月，一家上海股权投资机构参与天海绿洲第二轮股权融资的竞标，最终铩羽而归。“当时我们报价基本约在10倍市盈率，但后来才知道报价偏低了。”上述股权投资机构负责人不无遗憾表示，“但天海绿洲我们依然在关注。”

　　一位长期考察新疆企业的股权投资机构负责人表示：“现在新疆某些优秀企业进行股权融资的市盈率也在15-20倍，尽管其中多数新疆优质企业尚未形成IPO的良好基础。”

　　在他和新疆企业家接触过程里，发现有些拥有新疆独特农业资源的企业负责人尚未决定进军全国，他们最大的心愿仍是将高品质的红枣番茄卖到内蒙古或甘肃等邻近地区就行。

　　然而，这仍无法阻止部分渴望赚快钱的股权投资机构前来“套利”。

　　所谓的赚快钱的套利机会，源于新疆地区坊间传闻新疆高科技或区域产业龙头企业通过IPO登陆资本市场，能享受“绿色通道”。

　　“这些股权投资机构很少考虑他们能为新疆企业带来多高的增值服务，主要就是冲着所谓的IPO绿色通道，想尽快投资几家新疆企业，等后者短期上市后再获利套现。”上述股权投资负责人表示。而他们的具体做法，一方面是查询农业部等相关部门评审通过的新疆现代农业龙头企业名单，再一一登门“拜访”，给出其他机构更高的参股价格；另一方面则是通过朋友介绍寻找新疆企业，并以相当于投资额度约3%的佣金作为“回报”。

　　与此同时，新疆相关部门已开始着手引进能真正引领新疆高新技术企业与优势产业发展的股权投资机构。8月25日，新疆维吾尔自治区人民政府办公厅印发《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》(简称《办法》)。该办法规定，经自治区金融办备案的股权投资类企业，即公司制股权投资商，均可纳入自治区支持中小企业服务体系，依法享受国家西部大开发各项税收优惠政策。

　　“除了税收方面的优惠，落户新疆的股权投资基金连未投资的留存资金或存银行，或投资国债还是打新股，都能进行相当灵活的协商。”一家国内股权投资机构新疆办事处负责人告诉记者。

　　何况，“第一批吃螃蟹”的股权投资机构已悄然现身。

　　知情人士透露，上海永宣创业投资管理有限公司规模高达25亿元的人民币基金募资工作已基本完成，由上海永宣在新疆设立的新疆联创永津股权投资管理有限公司负责管理投资，首期13亿元在9月到账，出资方包括新疆国资委下设的政府投资公司与部分来自浙江与上海地区的民营企业，剩余12亿元出资额大部分由一家北京大型企业认购。“目前这只人民币基金已计划投资新疆一家红枣种植类企业。”知情人士透露。