步长系备战上市获德同等注资 创投宠爱医药业

2010-12-27 15:57:43 作者： 来源：城市经济导报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE：刚以70亿身家荣登陕西首富的赵步长、赵涛家族，目前正在积极融资备战上市。
　　据此前媒体表示，目前赵氏家族通过减持老股，向战略投资者出让其拟上市标的公司20%左右的股权。这些战略投资者包括摩根士丹利、德同资本、汉能投资、凯雷、高盛、黑石等机构。

　　“目前公司融资已经完成，但融资的具体方案不便透漏。”本报记者在辗转于步长集团宣传部与证券部求证后，证券部一位不愿透漏姓名的工作人员表示。

　　对于此次融资是否意味着为上市做准备，该证券部人士并未否定。

　　不过，一位接近公司的人士向本报记者表示，赵氏父子在减持乃至上市后，赵氏家族仍能保留对公司60%左右的控制权。

　　赵氏家族

　　创始人赵步长今年72岁，1993年创办步长集团，他的两个儿子赵涛和赵超也在步长集团担任要职。

　　成为陕西的首富，身家达到70亿元，赵氏家族花费了17年时间，对于赵氏家族70亿的估值，赵步长对媒体表示，“我自己都不清楚。”

　　作为步长家族的创始人，赵步长今年72岁，1993年创办步长集团，主营中成药制造和销售业务，他的两个儿子赵涛和赵超也在步长集团担任要职。2009年，赵步长父子以身家16亿元登上胡润百富榜。

　　而赵氏家族的致富史还得追溯到上世纪80年代，步长家族的掌门人赵步长任咸阳老年病医院脑血管病科主任，开始研究通过针刺治疗中风病人。1992年，赵步长携毕业于西安医学院的长子赵涛参加在新加坡举行的一次中医国际会议，并由赵涛进行现场表演，当场通过其独创的“药气针”令一位瘫痪6年的病人迈下病床。

　　1993年8月，中外合资企业咸阳步长制药有限公司（下称“咸阳步长”）注册成立。中方股东为咸阳脑血管病研究所（赵步长系该所院长），以技术和秘方作价20.4万美元出资；外方股东为新加坡ZBT.SINO中风复原私人有限公司，据称是由赵涛在新加坡行医期间注册。创业自此开始。

　　此后，咸阳步长的股东方几经变更，最终形成的股权架构为：由赵步长、赵涛、赵超（赵步长次子）各持33.33%股份的光明国际公司，作为外资股东,持股49.5%；中方股东变更为，咸阳步长医药科技发展有限公司（下称“步长科技”），持股50.5%。

　　其中，光明国际是在英属维京群岛注册成立的公司。步长科技的大股东为陕西步长物业管理有限公司（下称“步长物业”），占股99.17%，而步长物业的股东则是赵氏家族成员，包括赵步长、夫人伍海琴、两个儿子、儿媳及女儿。

　　2009年8月18日，咸阳步长召开股东会、董事会，做出决议称，“为了符合上市要求，实现步长医药资产在国内上市。”拟以咸阳步长的全部医药资产出资，成立陕西步长。2009年11月陕西步长注册成立，并在12月，将其以6527.76万元的价格转让于山东步长。

　　山东步长总股本800多万，截止2009年赵涛注册的6家香港公司持股超过90%，他是山东步长最重要的股东。

　　山东步长的中方股东则包括赵步长长女赵骅注册的拉萨广发，次女赵菁注册的西藏德豪、西藏博兴、西藏华联等公司。

备战上市

　　一接近公司的知情人士表示，“山东步长将成为其未来A股上市的载体，而步长家族亦向战略投资者承诺，将在今年年底前完成旗下制药资产向山东步长的整合。”

　　目前，步长系的制药资产分布于陕西、山东、北京、深圳等地。当前步长家族正在以山东步长这个平台进行了多轮次的私募融资。

　　而作为融资平台的山东步长成立于2001年5月，其经营范围为片剂、颗粒剂、丸剂以及口服液等中成药，核心产品为心脑血管药品，董事长为赵涛。

　　山东步长是步长集团控股子公司，在2010年前，赵氏家族通过六家境外公司和三家境内公司共持股96％，其余4%由深圳中欧、深圳新海■、宁波新华投资三家不太知名的投资机构持有。山东步长现控股菏泽步长制药、山东神州制药、陕西步长制药、保定天浩制药、山东步长医药公司、咸阳医药等公司，几乎涵盖了步长集团的主业。

　　据悉，山东步长的母公司步长集团目前正积极筹备上市事宜，拟将山东步长改制为外商投资股份有限公司，并将集团旗下所有制药产业相关公司股权或资产整合到山东步长名下，进而整体上市。

　　从步长集团来看，其制药产业2008年销售收入35亿元，2009年预计销售收入47亿元。该集团制药产业2008年经营净利润7亿元，2009年预计经营净利润9亿元。2007年至2013年经营净利润预计可以保持30％以上的复合增长率。

　　2009年9月张江高科公告称拟对浩成创投（张江高科全资子公司）增资4800万元，用于收购山东步长0.4%股权。

　　“我们的投资目的很明确，就是有上市计划的公司。如果山东步长不能实现上市，我们还是要退出的。”张江高科证券部人士坦言。

　　为此，双方特别签订了一份“对赌”协议。双方约定，若山东步长未能在2010年底完成资产整合，或2013年底前未获中国证监会批准其首次公开发行等，则浩成创投有权要求深圳中欧回购该股权。

　　此外，据透露，张江高科之所以收购该部分股权，还基于以下条件：2010年12月底前，山东步长转变为外商投资的股份有限公司；2010年12月前，完成改制后的山东步长应完成对其关联企业的股权收购，即关联企业成为改制后的山东步长的全资子公司或控股子公司。

　　由此可见，如果山东步长未能按上述计划完成改制以及在约定期限内上市，那么4705万元的收购价款将回归张江高科，而深圳中欧出售股权所获得的收益也将烟消云散。

　　事实上，不仅张江高科入股山东步长是为了分享上市成果，而领航资本出资500万美元，成为山东步长的战略投资者也是看好山东步长的上市。

　　“领航资本在直接投资时会选择准上市公司。”一位私募表示，山东步长离上市不远。

　　而在刚刚结束的此轮融资中，尽管步长集团证券部人士并未透漏相关融资细节，但有媒体表示摩根士丹利对山东步长的8000万美元投资已经确定，估计共三家到五家机构入围，如德同资本、汉能投资等。而这轮私募融资的价格将不低于领航入资的价格。

　　据了解，山东步长引入私募的方式是转让老股，而不会增发新股，总共将出让山东步长约20%的股权。而按照步长家族向投资者的承诺，步长系的制药资产都将被整合至山东步长旗下。

　　“这或许是步长在上市前夜最后一次融资。”前述一接近公司的知情人士表示，“山东步长将成为其未来A股上市的载体，而步长家族亦向战略投资者承诺，将在今年年底前完成旗下制药资产向山东步长的整合。”

　　而目前该整合已经顺利完成了第一步，其位于陕西境内的制药资产——陕西步长制药有限公司（下称“陕西步长”）的股权，已经于去年年底被山东步长收购。
　创投宠爱医药业

　　去年6月间，张江高科向浩成创投增资3亿元；领航资本500万美元的融资同样昭示着对医药行业未来的前景充满信心。

　　“赵氏家族引入私募的方式是转让老股，是否意味着落袋为安？”一位业内人士说。

　　不过，众多知名PE前来参与对步长的融资，无疑显示了私募投资机构对医药行业的空前信心。据某投资机构对目前中国A股医药类上市公司的市盈率分析，2010年医药类上市公司的市盈率在40倍左右，相对A股整体市盈率值存在溢价。相对海外二级市场医药行业的估值，A股医药行业的估值也存在明显溢价。

　　对于医药行业受到私募机构的青睐，一位私募人士表示，主要原因有二，一是中小板和创业板的繁荣加快了投资人对退出时间的预期，二是中国目前私募机构出现饱和，场内资金过剩，私募投资领域竞争激烈，以高价格为筹码获得进入机会的情况屡见不鲜，而新医改推出的药品目录等政策利好、经济低迷期医药行业出现的相对溢价，对投资机构来说存在极大的吸引力。

　　去年6月间，张江高科向浩成创投增资3亿元，用于收购微创医疗器械（上海）有限公司的股权。

　　同年张江高科又将视野转向山东步长，很明显：以园区开发为主的张江高科，正在加速医药行业的创投活动。

　　而同样在私募界享有盛名的领航资本，其投资领域主要分布于：TMT（Technology高科技，Media新媒体，Telecom电信通讯），清洁能源等高成长企业。

　　领航资本500万美元的融资同样昭示着对医药行业未来的前景充满信心。

　　不过，据此前媒体表示，为了实现制药业务的IPO上市，步长家族与战略投资者约定了“对赌”条款：如果山东步长出现未能在2010年12月底前完成资产整合和改制，或未能在2013年12月31日前取得中国证监会首发上市批文等情况，则PE机构有权取消该笔交易。

　　值得注意的是，据步长集团介绍，该集团创始人、董事长赵步长以及集团总裁、赵步长之子赵超，均是十一届全国人大代表。据步长集团预计，到2013年，步长集团制药产业预计净利润将达到33亿元。

　　“山东步长处于中成药行业，该行业发展较快，市场总容量逐年递增。山东步长具有较好的盈利能力，预计将为私募机构带来良好的投资收益，将来山东步长能够成功上市，则将进一步提升投资收益。”一位券商分析师说。