评论：新资金大量荣辱 中国PE市场的幸福时光

2011-01-26 14:51:08 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE:　私募股权资金正如潮水般不断涌入中国的资本市场。半年前《保险资金运用暂行管理办法》出台，标志着保险机构投资未上市企业股权的开闸。保险机构可用不高于本公司上季末总资产的5％进行私募股权投资。目前，保险基金规模约为4.8万亿，如果以最高限额5％的比例计算，意味着将会有2400亿资金流入私募股权市场。而且保险资金规模每年增速达到15％，每年将会有5万亿的新资金涌入到私募股权市场。

社会保障基金是股权投资市场的另一主力军。目前社保基金的股权投资规模达到800亿，而且每年新增资金达到15个亿。在过去的一年，众多新资金都孤注一掷地投进中国私募股权市场，这在中国市场上史无前例。

一定程度上，保险公司和社保基金投资私募股权基金也是在追逐利润。保险公司和社保基金都背负着非常重的长期负债，主要形式分别是退休养老金和保险单。保险基金和社保基金通常把大部分资金投在国债等固定收益的金融产品上，而股权投资则可以帮助它们提高投资组合的综合收益水平。

中国的私募股权投资基金近年来都表现不俗，较为成功的基金公司年收益可以达到40％。按照这样的业绩，如果保险公司把5％的资金投入到股权市场，获得40％的收益，那么整体资金回报率就是2％。对于社保基金，因为在私募股权基金的最高资产配置比例是10％，潜在收益更高。

爱国情怀也是中国私募股权投资者的驱动力。除了为企业提供发展基金，私募股权投资也为增加就业和中国经济发展做出了重大的贡献。保险公司一般都是国家所有，社保基金也是政府进行收入分配和社会保障调节的重要部门。以谨慎的投资方式获取稳定的高收入，并服务于中国的经济建设是保险机构和社保基金共同的投资管理目标。

与其他资产一样，越多资金涌入，回报率就会越低。保险资金和社保基金并非私募股权的主要投资者，中国市场上已经有数千亿的人民币资金活跃于私募股权市场。据统计，过去的一年，约有3000万的资金流入中国的私募股权基金公司。

以一般的投资规模来计算，3000亿的资金足以满足5000个以上项目的融资需求，不过项目的质量很难保证。总体来说，我对私募股权投资基金有信心，也深信中国有非常多优秀的值得投资的企业。

私募股权市场的最大瓶颈还是来源于私募股权基金本身。优秀的基金公司每年一般都会投10到15个项目，同时密切跟踪25到40家别的企业。他们没有足够的合伙人和称职的员工去塞选更多的项目，促成交易并进行投后管理。因此，往私募股权基金注入太多资金并不见得是好事，好比汤里面加了太多的盐无法稀释，味道怪怪的。

随着私募基金规模的急速扩张，基金投资的规模也在大幅提升，从原来的5000万一笔到现在常见的2个亿。但在中国，规模大的项目并不意味着就是好项目，相反一些融资额较小的项目却是难得的好项目。我本人认为高盛投资的深圳海普瑞药业是一个非常成功的项目，基于海普瑞年初的股票价格，公司的价值已经翻了240倍。

中国的私募股权投资市场要比其他股权投资市场幸运，不但有足够的资本和好的投资机会，而且还有非常活跃的IPO市场。以我看来，在未来几十年，私募股权投资给中国企业家和投资者创造的价值将比其他任何一类投资资产创造的价值都要大。如果我的预言没有兑现，那么只能说明他们没有抓住这个历史性的机遇，白白浪费了大好时机。