私募股权投资激活民资需为投资收益减负

2011-01-28 13:59:10 作者： 来源：金融界 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中华PE:　记者日前在多个省市走访了解到，我国私募股权基金经过十多年的发展，当前已经成为民间资本对接新兴产业和实体经济的有效投资融资渠道。业内人士认为，该行业发展已迎来历史“黄金期”。但我国私募股权投资还面临税收政策不公平、政策环境待改善、行业发展不透明三大问题困扰，需鼓励和引导老百姓手中的资金通过专业投资渠道，注入经济增长较快的领域，分享改革开放和经济繁荣所带来的成果。

——私募股权投资迎来发展黄金期

私募股权投资，指通过私人关系、咨询公司介绍等非公开方式，从企业、机构和富有个人等主体筹集到资金；其投资对象是处于初创期、发展期、成熟期各个时期的企业，最终以上市、兼并收购、公司管理层回购股份等方式实现退出，是民间资本中高度活跃的一种高风险高收益的投资。在我国，私募股权基金根据投资偏好和功能不同，主要分为三种形式:狭义私募股权基金（PE），风险投资基金（VC），天使投资。

据我国私募股权行业的权威专业研究机构——北京清科研究中心统计，截至2010年12月1日，我国风投的管理资本量约727亿美元，其中民间与外资的资本总和约为614亿美元，约占总量的84%；私募的管理资本量约2038亿美元，其中民间与外资的资本总和约为1801亿美元，约占总量的88%。我国私募股权基金成立数量、募集资金量、投资项目数量、投资金额等重要指标均创下历史最高水平。

为了争取私募与风投基金的注资，我国广大中小企业、民营企业纷纷走上企业内部规范管理、自我转型升级的健康发展路径。

记者调查发现，目前，长三角、珠三角等地都出现企业排队谋求上市的现象，过去一些企业想方设法逃税避税，现在很多企业为符合上市条件，主动规范纳税行为。如在广东佛山，当地中小企业、民营企业改制愿望强烈，已形成一个由100多家企业的上市梯队。

天津股权投资基金协会秘书长阮班会说，我国经济发展势头良好，企业数量庞大，基金可以从中“淘”出最好的企业进行投资，投资回报率很高，失败的例子很少。随着未来我国经济发展方式转变和产业转型升级的加快，七大战略新兴产业发展脉络的明晰，我国内外资私募股权投资必将迎来新的十年黄金发展期，成为民间资本壮大的助推剂。

——私募股权投资成长需宽松环境

有关专家表示，私募股权投资最突出的特点是紧贴国家产业结构调整脉络，通过其正规的运作、科学的经营管理和高水平发现项目能力，促进相关行业的繁荣。

北京清科研究中心董事总经理符星华说，从总体情况看，近十年来，内外资私募与风投在我国共投资了近5000个项目，投资总额约650亿美元，直接促进了互联网、电信等领域企业的做大，带动了相关产业的繁荣。2010年以来，我国互联网、清洁技术、生物医药等领域的上市公司数量很多，尤其是9月份我国正式明确七大战略性新兴产业后，互联网、清洁技术、生物制药等产业成为投资风向标，投资额度出现大幅增长，私募与风投功不可没。

创业板上市公司、深圳国民技术（300077）股份有限公司总经理孙迎彤说，引入战略投资者并上市，不光为了解决融资问题，更是为了推动企业规范管理。因为成熟的风投与私募在投资过程中不仅提供资金，更重要的是增值服务，即在调整发展目标、提升经营管理水平、介绍上下游客户资源、开拓国内外市场等多个关键环节给予帮助。我们看到了企业的发展方向，为此进行了一系列股权转让、高管激励、引入战略投资者等运作。

多位业内专家、私募从业人士均认为，目前我国正在由“中国制造”向“中国创造”、出口主导向内需拉动的历史性转变过程中，应充分认识和肯定私募股权投资在经济增长转型的重要作用，为其创造宽松、公平的成长环境。

——为投资收益减负 让行业运行透明

有关人士认为，当前，我国私募股权投资虽进入发展高潮期，但税收政策不公平、政策环境待改善、行业发展不透明三大问题仍阻滞着民间资本的顺利流入。需鼓励和引导老百姓手中的资金通过专业投资渠道，注入经济增长较快的领域。

一、税收存在不公平现象。多年从事股权投资的苏州创业投资集团有限公司董事长林向红说，目前，市场上的风险投资基金与私募股权基金相当一部分采取的是有限合伙制，出资人作为普通合伙人，根据现行法规需要按照“个体工商户的生产经营所得”税率交税，最高征税标准达到了35%；相比之下，出资人如果作为自然人对公司进行股权投资，该公司上市后股权退出的收益，出资人只需要缴纳20%的个人所得税。这就意味着，民间资本的拥有者把钱交给私募股权基金进行理性和专业的投资，反而不如自己拿着钱投资。

二是缺乏统一监管部门推动，政策环境待改善。一些业内人士反映，目前我国的私募股权基金产业究竟是哪个部门监管还没有明确，法律法规也不健全。缺乏公认的市场规范不仅容易导致融资活动中的道德风险，而且由于私募股权基金机构缺乏对投资者进行风险告知和信息披露的统一标准，某些投资项目失败后，不仅会给投资者造成巨大利益损失，同时可能引发社会不稳定。

三是行业高度神秘，让民间资本拥有人难以放心投资。据反映，私募股权投资基金管理公司的从业人员和公司资质大多没有公开、透明的信息，尤其是该行业的从业人员不像证券、律师等行业有着严格的职业准入。随着近几年来股权投资基金发展迅速，很多没有投资经验的新人进入，素质良莠不齐。股权投资的“神秘性”让全社会对其非常陌生，认同度低，导致基金在社会上募集资金时难度很大，很多企业家不放心把钱交给投资公司，有的虽然投了资，但要求直接参与投资公司的管理、控制资金的投向，大大影响了投资效率。

记者了解到，在欧美成熟市场中，私募股权基金经过30年多的发展，已经成为仅次于银行贷款和上市的重要融资手段。这些私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源广泛，参与机构多样化。据统计，目前西方国家私募股权投资占其GDP份额已达到4%-5%，全球已有数千家私募股权投资公司，并出现了黑石、凯雷、高盛等知名投资机构。而目前我国私募股权基金对于实体经济的贡献率还很低，民间资本蕴含巨大潜力，亟待挖掘。

重庆市政府金融办主任罗广说，我国应培育更多的民间资本投资人，让有投资意愿的民间资本拥有者将手头资金放到股权投基金的盘子里，对战略性新兴产业及其他行业进行专业和理性的投资，“让涓涓细流汇成大海”。多位企业负责人、专家和从业人员建议，应从三个方面完善政策环境，提升对民间资本的吸引力:

首先，调整税收政策。目前，我国京、津、沪、深、渝五地已经成为大中型人民币基金注册密集地，各地对于人民币基金管理人和投资人均出台了个人所得税政策及企业所得税优惠政策，其中，天津将合伙制私募基金的出资人个人所得税下调至20%，这一税收优惠政策受到了业内的欢迎，天津也成为我国大中型人民币基金落户的首选。为促进今后人民币基金的发展，应考虑调整税收政策，通过适当降低税负这一杠杆，有效调动民间资本拥有者参与私募股权投资的积极性。

其次，明确行业监管。记者了解到，境外对基金的监管主要采取的行业自律的形式，基金的发起和运作有相关法规约束。但在我国当前法律法规还不完备的情况下，明确监管部门对于促进行业健康发展很有必要。相关部门宜借鉴国际经验，结合我国实际情况，构建一个法律约束下、政府监管与行业自律相结合的监管体系。运营风险由基金投资者和管理人自行防范，监管部门主要负责研究基金募集、经营行为、信息披露等方面的规则制定问题，牵头制定相关法律法规，防范大规模群体性风险。

第三，严格核准从业人员。北京青云创投总裁叶东说，私募股权基金管理公司作为金融顾问行业，应有严格的审核程序，在从业历史等关键环节上对公众公开。为此，应考虑建立从业人员职业准入制度，对基金主要管理人设立资质考核，将资质和信誉度不高的基金管理人挡在门外，最大限度的保护投资者利益。同时在相关法律中引入民事赔偿制度，对因基金管理人的欺诈、作假等行为或明显过失导致的损失，相关监管部门可收回其职业准入牌照，投资者可提出赔偿要求。通过严格的透明化政策保障，让私募股权基金不再神秘，为民间资本拥有人扫除投资顾虑。