对话永宣创投冯涛：投资真实的人 真实的生意

2011-02-23 16:38:03 作者： 来源：ChinaVenture 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　中华PE：对话者：冯涛，上海联创投资管理有限公司总裁，上海永宣创业投资管理有限公司主管合伙人

　　采访：吴文雄，ChinaVenture投资中国网主编

　　撰文：彭晓云，ChinaVenture投资中国网编辑

　　他会为找清净而投身西部，会因为喜欢文学而投资“榕树下”，也会因为欣赏人才而投资“汉王科技”，他重诚信，更喜欢真实的人，投资真实的生意。

　　业界给予他的评价是低调，在他的引导下众多企业登上了中小板以及创业板的舞台，而他的弟弟却说他是一个非常传统又简单的人。

　　这便是上海永宣创业投资管理有限公司主管合伙人冯涛。他的投资思想很独特，不喜欢拥挤，喜欢安安静静的做事，别人不去跑的地方他会去跑，别人不关注的领域他一直在关注。

　　近日，冯涛接受了ChinaVenture投资中国网主编吴文雄的独家专访。

　　冯涛快言快语，思维敏捷。在与他的谈话中几次被他幽默的语言而忍俊不禁。在谈及他与弟弟冯波性格不同对投资的影响时，“冯波赌性强一点，而我更加稳健。”冯涛表示，中国老大老二性格大抵都这样。问及永宣投资的企业类型，“公司刚成立的时候可能要去找冯波，生意不错需要拓展的时候来找我。”简单的一句话，道出了策源和永宣的不同投资策略。

　　2007年，上海联创完成了一次完美转身，公司民营化，股份归管理者所有，并改名为上海永宣。今年是联创在IPO市场的收获年，一共有汉王科技、郑煤机、西部牧业等近十个IPO项目。目前联创系管理的总资金折合美元近10亿美元，过去十年联创共投资了70多家公司，其中上市企业20多家。2010年联创又相继投资了赣州稀土、贵溪银矿、斗月金矿、中农矿产等一批新的资源类项目和凡客诚品、磐石科技、九樱天下等一批优秀的互联网科技公司，以及三森纸业、海湾石油、江苏南瓷等一批优秀的环保节能技术公司。

　　从2007年到2010年，从6000万元到5亿，三年时间，永宣实现了质的飞跃。这些数字的背后，闪烁的却是冯涛和永宣创投的身影。

　　对于如此骄人的成绩，没有预期的兴奋。从冯涛平静的口吻中，我们看到了作为一个投资人应有的冷静。

　　永宣发展势头如此迅猛，有何诀窍？冯涛有自己一套投资理念，“第一做价值投资；第二不信邪，执着，相信自己判断力坚持下去；第三，相信常识，更愿意让常识引导我去投资，而不是专业知识。”用冯涛的话说就是始终围绕怎样去为客户增值这个理念来做事，真心实意地为投资的公司创造价值。

　　在冯涛低调的背后却有着其固有的执着。他认为做什么事情都要坚持，相信自己，他们现在所取得的成就就是坚持的结果。

　　为找清净转投西部

　　2010年，8月20日，西部牧业在创业板上的登台，使其成为新疆生产建设兵团的第14家上市企业，同时也是新疆第一家创业板企业。

　　CVSource数据显示，以永宣创投2520万元认缴西部牧业注册资本1680万元，占股19.49％。按发行价11.9元／股计算，账面退出金额为20180.26万元，其退出回报率高达7倍以上。

　　在永宣投身西部的历程中，远不止西部牧业这一家。早在2004年，冯涛就以2884.5万元投资西部矿业；2006年又以每股5元受让上海银利移动通信设备有限公司所持金风科技50万股股份，总计投资250万元；2009年向重庆同力重型机器制造有限公司和新疆泰昆集团有限责任公司分别投资1亿元人民币，其中于2007年金风科技和西部矿业退出也让永宣创投获得超过30倍的回报。

　　在中东部投资这么热的情况下冯涛却选择了到西部投资，起初另很多人不解，然而就凭借对西部地区的关注，让永宣获得了高额回报，对此冯涛却用诙谐的言语应对别人的不解。“我觉得东部人太多了，太挤，不怎么样的项目很多基金在谈，价格也很高，搞得跟拍卖一样。我选择到西部主要是找清净去了。”

　　他表示还是希望在一个相对安静的环境下默默地做事，和企业家一起把企业做大、做强。他开玩笑地对ChinaVenture讲道：“如果你跟一些东部的企业家谈这个，他会笑话你。”

　　他的回答令人出乎预料，没有大谈投资策略，也没有表宏观理想。这就是冯涛，个性坦率而直接，其个性魅力不言而喻。
美元基金投资环境更健康

　　这是被问及人民币基金与美元基金哪个更具优势时，冯涛的观点。

　　近年来，人民币基金以雨后春笋般的速度迅速崛起，CVSource第三季度披露的数据显示，在52支募资基金中，人民币基金就达到45支。一些外资机构也纷纷涉水人民币基金，

　　在谈到人民币基金与美元基金哪个更具优势时，“同样一个公司，国内上市跟国外上市价格相差很大。从这个角度来看，美金基金投资环境更健康。过两年再看，美金基金可能又好了，中国有句古话，福祸相依。五、六年前，美金基金曾非常有优势，人民币基金反而被压制。”　

　　目前永宣旗下共有五个团队，其中4个团队管理4支人民币基金，另外一个管理美元基金。做美元基金团队和做人民币基金的团队无论从性质上还是特点来说，区别应该十分鲜明，冯涛对此却有自己独特的见解，他表示，“我喜欢盐多了加点水，水多了加点盐，不喜欢绝对。比如美金基金团队里西点军校毕业的太多了，我想加点游击队进去，国内基金管理公司游击队太多了，我也想加点西点军校的人才。”

　　他认为它的人民币基金团队和美元基金团队可以形成互补，各具特色。

　　真实的人　真实的生意　

　　在过去三十年中，资本的力量从未像今天般这样在中国显示出诱人的曲线－无论是改革开放之初物资短缺时代的倒买倒卖，还是90年代初股市新开时的原始股炒作，以及近几年中的房地产和资源热，都无法与创投行业如今掀起的热度相比拟，全民创投的时代到来了。

　　截止目前，中国大约有上万家创投企业，在面对如此多的投资企业，永宣如何成为各行各业认可的机构，冯涛始终相信的是真实的人，真实的生意；招真实的人进来，投资真实的人和真实的生意。

　　所谓真实的生意，用冯涛的话说就是真心实意地为客户提供价值，始终围绕怎样去为客户增值这个理念来做事。

　　谈及一个企业可能有30多个机构在追，作为创投机构要想拿到项目，冯涛认为取决于价格，品牌，速度，和老板的缘分这四个因素。

　　对于当下投资环境较热，创投机构可能要面临在最短的时间内就要拍板做决定，在问及冯涛有没有15天敲定一个企业的经历，“我15天不够啊，我们要多想想，大不了不投就是了。”

　　他坦言，以前融资3亿要融一两年，现在融30亿大概需要30天，“都争着给你钱”。他认为好企业还是越来越多，只是对投资环境有点牢骚。

　　期待市盈率的回归

　　虽然对投资环境有点牢骚，但冯涛对整个创业板的健康发展很有信心，但希望他有个更合理的市盈率。

　　明年资本市场回暖，他认为创投行业也有三个发展趋势，第一，国内基金到海外去投资，国外估值要比国内低很多；第二，人民币基金与美元基金会出现互补的趋势；第三，新基金的增加速度会降低。　

　　冯涛表示他身边有很多人已踏上国外投资的征程，在谈及国内基金到国外去投资需要注意的问题时，他强调到当地，要把中国的帽子脱下来，换上当地的帽子，三个字就是要本土化。

以下是访谈实录：

　　ChinaVenture：您和您弟弟冯波先生（联创策源创始合伙人）性格上有什么不同，不同的性格对投资有什么影响？

　　冯涛：他的赌性强一点，而我更加稳重，老大老二大多都是这样。

　　ChinaVenture：联创和策源由于投资方向不同而各自发展，现在您专注于哪些方向？

　　冯涛：公司刚成立的时候可能要去找冯波，生意不错需要拓展的时候来找我，当然我们也投资些早期的项目。

　　ChinaVenture： 2010年永宣投了那些您觉得不错的案例？

　　冯涛：今年我们投资了不少公司，我简单介绍几个，一个是用竹子废料做纸浆的公司，用竹子废料代替木头可以节省很多森林资源，戴尔、苹果一些大公司包装用的材料就是这种，这个技术是世界首创的，整个制配过程完全环保。

　　ChinaVenture：还有其它比较有特点的项目吗？

　　冯涛：好的公司很多，比如我们投了一个叫九鹰的公司，是一家媒体分销网络平台。这个公司就是说，比如你发明了一个超薄避孕套，不知道怎么销售，只知道这个市场肯定好，传统经销渠道又不合适，这个网络平台就是架起他们与媒体连接的桥梁，即把弱势商家和弱势媒体对接在一起。

　　ChinaVenture：现在用户的情况怎么样，营收过千万了吗？

　　冯涛：非常好，增长每年在100%-200%，营收肯定能过千万，我们利润都过千万了。

　　ChinaVenture：还有其它一些领域，相对比较新一点的？

　　冯涛：比如说磐石，主要为小企业做互联网广告，我觉得这个公司的发展潜力很大，将来有可能是中国最大的互联网广告公司。明年就上创业板。

　　ChinaVenture：永宣所投的企业，明年大概有多少家上创业板？

　　冯涛：一年10家左右，今年已经上市的有9家，还有一两家可能上市，我们还通过了一家企业的审核。明年创业板大概也在10家左右。

　　ChinaVenture：永宣发展那么迅猛，业务做的那么好，有什么诀窍？

　　冯涛：我认为做什么事情都要坚持，相信自己，我们现在取得的成就就是坚持的结果。

　　ChinaVenture：作为一家面向中小企业投资的创投机构来说，经历过最大的难题是什么？

　　冯涛：不同的时间有不同的难题，现在的难题是一个项目30多家机构追，就像是拍卖一样。

　　ChinaVenture：您怎么看众多机构抢一个企业的现象，这种现象是暂时还是会持续下去？

　　冯涛：目前来看，这个现象还是会持续一段时间。

　　ChinaVenture：现在的创投机构有上万家，怎样才能存活下来？

　　冯涛：这些机构70%会死掉，30%能存活下来。我们公司比较相信的是真实的人，真实的生意，招真实的人进来，投资真实的生意。

　　ChinaVenture：您对真实的人是怎样的评判标准？

　　冯涛：一个人是真实还是比较虚，很容易看出来。如果一个人一张口就是哈佛毕业，上我认为他就不怎么样。这就像男女谈恋爱，都希望彼此找的人比较真实，这是最基本的诚信问题，可是很多人却忘记了。

　　ChinaVenture：您在招聘时看重应聘者的那些素质？

　　冯涛：除了真实以外，还会考虑应聘者的专业度及行业经验。

　　ChinaVenture：真实的生意怎么去判断？

　　冯涛：真诚实意地为客户提供价值。比如凡客诚品，我买100块的T恤衫，在凡客网上只需50元，而且质量还好，花样也多。那么凡客就给我带来了价值。

　　ChinaVenture：凡客现在能做那么大，主要是什么原因？

　　冯涛：为客户提供价值，很简单。连我女儿也能意识到凡客提供的价值。

　　ChinaVenture：有没有可能未来继续投资像凡客一样，但是定位人群又不一样的公司？

　　冯涛：我们一般没什么想法，一旦生意来了我们会判断一下。
　ChinaVenture：目前咱们的团队有多大规模？

　　冯涛：我们大概分成5个团队，其中4个团队管理4支人民币基金，另外一个管理美元基金。

　　ChinaVenture：这四支人民币基金的各自的侧重点？

　　冯涛：地域不同，有的在新疆，有的在浙江，还有的在北京。

　　ChinaVenture：投资的标地也是仅限于这些地区吗？

　　冯涛：优先在这些地区。

　　ChinaVenture：行业分布上呢？

　　冯涛：地域上的差异也会影响到行业上的差异，比如新疆投资了钢铁和铁矿，接下来会有个大枣的项目。

　　ChinaVenture：目前重点关注哪些领域？

　　冯涛：主要集中在3个领域，一个是资源类，如铁矿，农业项目西部牧业等。第二个是可持续发展领域及环保、新能源方面，第三个是高附加值制造业，比如郑煤机、汉王等。

　　ChinaVenture：这几年咱们对西部地区也很关注，对西部的投资贡献度挺高，请您从创投的角度讲一下为什么把触角延伸到西部？

　　冯涛：我觉得东部人太多了，太挤，不怎么样的项目很多基金在谈，价格也很高，我选择到西部主要是找清净去了。

　　ChinaVenture：虽然中东部部人多，但机会也多，好企业还是存在。

　　冯涛：在东部，我们也在看。当时西部看的人相对少，我觉得还有余地来挑，能安安静静的做事，和企业家一起把企业做大。

　　ChinaVenture：也就是说西部还是一个相对比较干净的地方。

　　冯涛：你和东部的企业家谈这个东西，他们会笑话你。

　　ChinaVenture：从您来看，永宣有什么核心优势，可以把其他那么多基金打败？

　　冯涛：我们始终围绕怎样去为客户增值这个理念来做事。

　　ChinaVenture：您觉得一个机构最后能拿到项目，取决于哪些因素？

　　冯涛：价格，品牌，速度，和老板能对上眼-缘分。

　　ChinaVenture：如果拼速度，对投资机构来说风险挺大，以前需要两三个月做出的决策，现在却要用更快的时间来决定，投资机构能接受吗？

　　冯涛：我们以前的遇到最困难是融资，融资的困难比现在的困难难的多，每年都有一个小困难，没有什么关系。

　　ChinaVenture：今年和去年的困难是好项目不多？

　　冯涛：以前融资3亿要融一两年，现在融30亿大概需要15天，都争着给你钱。

　　ChinaVenture：目前永宣有4支人民币基金，LP有哪些?

　　冯涛：著名的有实力的企业家。
ChinaVenture：刚才您说到融资难，好企业少的问题，现在融资难的问题已经解决了，好的企业少的问题是大环境造成的？

　　冯涛：好的企业不少，我们对投资环境有点牢骚而已。

　　ChinaVenture：您有15天敲定一个企业的经历吗？

　　冯涛：我15天不够啊，我们智商比较低，要多想想，大不了不投就是了。

　　ChinaVenture：不投的话，基金岂不是做不完？

　　冯涛：一年我们还是要看3000多个项目，每年都有3000多个项目。

　　ChinaVenture：那我们5支基金要看多少项目才能投完？

　　冯涛：估计要看5000个，甚至上万个项目，平均一个基金要看1000多个项目。基本上一年投20几个，平均每支基金至少要投3到4个项目。

　　ChinaVenture：您投资企业，前提条件是没有多少人去看吗？

　　冯涛：对于喜欢的公司，我们也愿意接受一些所谓的世俗的安排，但是本来就看不上这家公司，别说那么贵了，就算便宜一半我也不愿意进，给再长的时间都不进，何况还给我们时间限制。

　　ChinaVenture：哪些项目是您喜欢投并起能很快做决定？

　　冯涛：我们在看，大家都不看，看了或者扔掉。我们刚投了中国最大的民营航运公司，航海方面。这个项目就是没人看，或者看过但都扔掉了。我们都谈了快半年了，我也不知道什么原因，我们之前投资并已经过会的航运公司也没有这家好。

　　ChinaVenture：投了多少？

　　冯涛：投了两个亿。

　　ChinaVenture：明年整个市场回暖，对创投行业的影响或者发展趋势？

　　冯涛：第一，我认为会有一些基金会到海外去投资，国外估值要比国内低很多；第二，人民币基金与美元基金会出现融合趋势，即人民币与美金的互动；第三，设立基金的数量会逐渐减少，市场将趋向冷静，同时也会有很多人退出投资行业。第四，投资市场会出现一个有序的人民币的基金的基金管理者。

　　ChinaVenture：国内基金到国外投资，主要集中在哪些领域？

　　冯涛：各种，医院、水处理技术、能源矿产类等等。

　　ChinaVenture：中国人到国外投资有什么需要注意的吗？

　　冯涛：到当地，要把中国的帽子脱下来，换上当地的帽子，三个字就是要本土化。

　　ChinaVenture：您怎么看中国的创业板？

　　冯涛：我对整个创业板的健康发展很有信心，对高市盈率的回归也比较期待，希望它回归到理性合理的市盈率，大家能安安静静做事。

　　ChinaVenture：您有兴趣谈下人民币基金和美元基金的优势对比吗？

　　冯涛：人民币基金和美元基金这些都是死的东西，基金管理公司是活的，有的公司一个团队管理两个基金，我认为这个也有好处。我们今后采取不同的基金管理公司管理不同的基金的方法，这样管理比较清晰，管理起来也比较容易。
ChinaVenture：在团队能力一样的情况下，哪种基金的管理效率会更高一些？

　　冯涛：人民币基金的投资回报会更好些，但是随着"拍卖"等现象越来越严重的话，人民币基金的回报也会降低。

　　ChinaVenture：您刚才说人民币基金"拍卖"的现象，人民币基金的盈利会越来越低，那对美元基金岂不是更是一个更大的升值环境和压力环境？

　　冯涛：同样一个公司，国内上市跟国外上市价格相差极大。从这个角度来看，美金基金投资环境更健康。过两年再看，美金基金可能又好了，中国有句古话，福祸相依，没有绝对，没有必要非要说哪个好哪个坏，美金基金曾经是非常有优势，人民币基金反而被压制。

　　ChinaVenture：那您对比下，您的5个团队，做美元基金的团队和做人民币基金的团队？

　　冯涛：都很好，各有特色。

　　ChinaVenture：很多人认为做美元基金团队和做人民币基金的团队性质特点区别十分鲜明，您怎么看此观点？

　　冯涛：我喜欢盐多了加点水，水多了加点盐，不喜欢绝对。比如美金基金团队里西点军校毕业的太多了，我想加点游击队进去，国内基金管理公司游击队太多了，我也想加点西点军校的人才，需要各方面的人才。

　　ChinaVenture：可否用几句话来归结您的投资理念？

　　冯涛：第一做价值投资；第二不信邪，执着，相信自己判断力坚持下去；第三，相信常识，更愿意让常识引导我去投资，而不是专业知识。