华晨澄清“停售”传言 中华业务前景未明

2011-02-23 16:47:46 作者： 来源：金融界 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　记者在华晨中国于2010年1月5日发布的关于剥离中华业务的公告中也发现，华晨中国在2009年12月31日完成出售中华沈阳华晨金杯汽车的中华业务的交割后，已不再持有中华业务的任何权益。这一点与华晨汽车的说法吻合。

　　记者同时查阅了华晨中国于今年2月14日发布的预盈公告，该公告中称，公司预期在2010年度将录得净盈利，主要得益于公司间接持有50%股权的华晨宝马业绩的强劲增长以及2010年停止经营中华轿车业务。其中关于中华业务内容表述比较清楚。华晨汽车表示，中华轿车停售传言来自媒体误读了该公告的部分信息所致。

　　华晨为整体上市铺路

　　“把中华轿车业务从金杯汽车剥离出来，实际上是一次战略调整。”华晨汽车总裁祁玉民在接受记者采访时如是说。

　　祁玉民所谓的战略实际上是指华晨集团整体上市的事情。据知情人士称，华晨集团旗下的三个上市公司?ST金杯（SH．600609）、申华控股（SH．600653）和华晨中国（HK．01114）中，?ST金杯是华晨集团实施整体上市的最好的壳资源，但中华轿车业务持续亏损却将金杯汽车拖入到了退市边缘，因此，华晨汽车通过一次性亏损减值的办法让ST金杯戴上了帽子，“这是主动戴帽的。”祁玉民认为，只有这样才能保住ST金杯的A股上市公司资格。2010年火暴的汽车市场和祁玉民的资本腾挪之术让?ST金杯在2010年实现了扭亏为盈，保住了上市公司资格。

　　而且，让祁玉民得意的是，中华业务剥离的过程中减少了16亿元的负债，减轻了中华业务的偿债压力，“这有利于中华业务的开展”。中华品牌公关部人士表示，中华轿车业务从金杯汽车公司完全剥离出来后，其所有业务均由华晨集团直接掌控，在集团内与金杯汽车、华晨中国等属于平行的公司架构关系。

　　“可以说，中华业务的地位因此有所提升”。汽车专家贾新光称，中华业务划归到华晨集团实属无奈之举，“如果中华业务盈利能力很强，也就不可能被金杯和华晨中国一脚踢开。”他还表示，中华业务目前仍然处于亏损状态，如果华晨不能迅速扭转局面，势必还会影响到华晨汽车的整体上市规模和进程。

　　中华业务前景未明

　　华晨汽车于日前公布了中华轿车2010年度的总销量为15．97万辆，同比增长34．9%。另外，如果按照华晨汽车公布的“十二五”发展规划中2015达到150万辆的年销量目标，中华轿车将以每年32%的增速上行。但中华轿车能做到吗？

　　祁玉民对此表示乐观，“未来，A级车还将陆续推出A3、A4等全新车型，进一步丰富中华A平台生产线，使A平台与现有M平台形成齐头并进的发展态势。”

　　他还表示，中华还将布局C级车战略，尝试向上突破。目前，中华品牌旗下除中华尊驰外，骏捷、骏捷FRV、FSV、CROSS以及飞炫等个性化车型在A级车市场形成多点开花的局面，“能够让消费者有更多的选择方向”。事实上，华晨的用意是凭借丰富的产品线在A级车市场中稳固中华轿车的品牌形象。

　　“但个性化产品风格的强化同时也逐渐模糊了中华品牌原有的定位。”贾新光并不认同中华轿车的这种风格迥变。他告诉记者说，中华轿车最早将竞争对手锁定一汽红旗，中高端定位非常清晰，但因种种原因并未实现最初的设想。

　　“眼下中华轿车品牌高度降了很多。”贾新光告诉记者说，这主要是缘于2006年的那次降价甩卖中华尊驰的决定。在经过混乱的后仰融时代直到2006年祁玉民上任，华晨开始了大刀阔斧的改革，首先是中华尊驰的价格垂直降落，从B级定位杀入A级市场中，中华尊驰从月均不到百辆跃升至千辆，这被华晨汽车认为是一个战略性的转折——解决了库存，回笼了资金。贾新光则对此持反对意见，他称，“华晨汽车的这个举措是个短视行为，虽然对于当时紧迫的现金流有了一定的缓和作用，但中华的品牌价值随即大幅缩水。”

　　是否得不偿失呢？目前中华尊驰仍然在售，但销售数据基本可以忽略，更无法提及品牌效应了。“现在，中华的销售压力都在骏捷及其平台衍生出来的个性化产品身上，但市场竞争能力有限，能否起到提升品牌的作用还很难说。”一位熟悉华晨企业的业内人士称，中华轿车在与奇瑞、吉利、比亚迪（行情,资讯,评论）这样的民营企业的较量中也落于下风，不幸成为了强势市场中的弱势品牌。

2月，华晨集团旗下两家上市公司——华晨中国（行情,资讯,评论）（1114.HK）及ST金杯（600609.SH）先后发布了预盈公告。

　　近日的公告称，经财务部门测算，预计2010年度金杯汽车股份有限公司（以下简称金杯汽车）的净利润将扭亏为盈。这意味着，在去年5月4日二次披星戴帽的金杯汽车有望在今年实现二次摘帽。

　　“金杯的帽子是我自己找的，明年金杯一定能够如期摘帽，我们在资本市场的一系列动作将保证这一结果实现。”去年7月，华晨汽车董事长祁玉民面对记者的追问，回答得信心满满。

　　祁玉民的信心并非来自金杯汽车的产品销售业绩，而是来自对债务重组、股权置换等资本运转方式在短期内获得巨额收益的“信任”。据中国汽车工业协会统计数据显示，去年金杯客车的年销量为97679万辆，同比增长24.10%。这一数字，虽然完成了金杯客车2010年的销售目标，但是轻客市场的微利状况注定金杯客车的销售业绩对其短期扭亏的“贡献”杯水车薪。

　　2009年金杯汽车归属于公司股东的净亏损为3.9873亿元，每股亏损人民币0.365元。而2010年上半年，金杯汽车整车营业利润率仅比09年同期增加0.82个百分点，即营业利润仅为4072万元。按此推算，即便去年下半年，金杯汽车业绩继续保持稳定增长，其全年贡献的营业利润也仅在1亿元上下。

　　因此，能使金杯汽车短期扭亏的最佳途径即为，通过债务重组、股权转让投资等方式获得收益，减少华晨金杯的亏损源。这一点，在金杯汽车预盈公告中也有明确指出。

　　债务重组这一资本运作方式对金杯汽车而言并不陌生。早在2007年，金杯汽车第一次ST戴帽时，为了避免退市风险，金杯汽车就曾与工商银行（行情,资讯,评论）签署了《以物抵债还款免息协议》。

　　只是彼时还未与金杯汽车业务剥离的中华轿车业务突然增速迅猛，成为前者能够顺利摘帽的主因。

　　去年，剥离亏损的中华轿车业务之后，金杯汽车的整车经营状况尚不足以将其带出退市风险，于是依靠债务重组实现扭亏的“技术方式”，3年之后再次被祁玉民重新演绎。

　　去年金杯汽车通过债务重组、股权置换等方式获得的收益高达6.2亿元，成为其扭亏为盈，摆脱风险退市的主要手段。

　　然而，债务重组、股权置换等资本运作方式并不能成为金杯汽车实现业务稳定增长的长久之计。实现二次摘帽后的金杯汽车，仍将面临突破销售业绩增长的瓶颈压力。

　　自1996年，金杯客车以7000万元人民币的价格引进丰田管理方式以后，华晨金杯汽车便在国内轻客领域连续14年保持不败，成为华晨汽车集团旗下除宝马业务之外的第二大利润增长点。

　　然而随着国内轻客市场竞争日趋激烈，大型MPV挤占中高端轻客生存空间，大微客对低端轻客市场又形成冲击，同时，在二三线城市，轻卡车型也开始制约轻客发展。在重重挤压下，轻客产品的利润空间在不断降低，发展空间也急需开拓。市场环境的微妙变化已经使金杯轻客的未来发展前景变得令人揪心。

　　江铃汽车销售总公司全顺品牌经理涂文旺曾向媒体表示，轻客行业近六年来的平均增幅都保持在个位数，而且从来没有出现过两年连续增长超过两位数的情况。从未来两三年的市场环境来说，很难看到拉动轻客快速增长的重大利好因素。

　　市场环境的改变使得传统轻客产品很难继续依靠销量保持利润大幅增长，于是寻求产品差异化，在轻客细分市场中突围，将成为祁玉民未来5年对金杯产品谋篇布局的利益出发点。

　　此外，因长期亏损被迫与上市公司进行业务剥离的中华轿车也亟待祁玉民重整旗鼓。据华晨中国2月14日发布的公告显示，因宝马合营销量强劲增长，该公司已停止经营中华牌轿车业务。

　　而据中国汽车工业协会统计数据显示，2010年中华轿车共计销售11060辆，同比下降35.13%，其中12月，中华轿车的月销量仅为44辆，同比下降94.76%。以上销售数据几乎可以说明，过去一年的中华轿车业务仍在亏损泥潭中挣扎。这对期待早日实现集团整体上市的华晨汽车而言，是另一个紧急待解的难题。