上市公司一次性收益遭质疑 靠创投获利隐患渐显

2011-03-01 10:20:05 作者： 来源：金融投资报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　不过，在这一业绩背后，有高达9700多万元的净利润是来自于“一次性收益”，引发了市场各方面的争议。

　　大族激光成典型代表

　　大族激光业绩快报显示，2010年营业利润和归属于上市公司股东的净利润的增长幅度不小，营业利润同比增长了近15倍，净利润同比增长了122倍。而2009年该公司的净利润为302.45万元。

　　大族激光公司一位工作人员在接受本报记者采访时称，公司在辽宁大族冠华印刷科技股份有限公司的老厂区土地动迁中获得了补偿收益。

　　比公司老厂区土地动迁补偿收益更大的一笔一次性收入，是公司转让深圳市大族医疗设备有限公司98.82%股权的转让收益。

　　大族激光2010年业绩净增122倍，也与该公司上年同期净利润基数较低有关。记者从该公司2009年报中获悉，净利润302.4万元；每股收益为零；每股净资产2.86元，净资产收益率0.15元。而2010年度业绩快报显示每股收益为0.5349元，每股净资产3.44元；净资产收益率17%。

　　湘财证券首席策略分析师徐广福说，转让股权实际上就是出售资产，如果转让的是那些盈利能力强，对公司业绩贡献大的资产，卖掉后无异于“杀鸡取卵”。

　　不过，华融证券策略分析师肖波说，从大族激光来看，在2010年的3.72亿元利润中，占比只有1/4，主营业务的收入还是占了大头。

　　靠创投能“富”几时

　　事实上，“一次性收益”的包括范围很宽。除了上述形式取得“一次性收益”外，更多的是热衷于创业投资，等到所投公司在创业板上市后获利退出。

　　据统计，截至2010年12月，A股中持有创投公司股权的上市公司已经达到58家。而在58家持有创投公司股权的上市公司中，最富奇迹色彩的当属电广传媒。

　　“若不是有2.22亿元的投资收益救急，公司去年就将出现亏损。”有知情人士说，帮助公司扭转乾坤的就是在创投界小有名气的达晨系三驾马车。

　　事实上，资本市场向来不乏主业不景气又手握巨额资金的上市公司，近年来其中一些上市公司另辟蹊径，将视野投向了股权投资。而2010年IPO的密集发行，使这批隐形创投公司的股权投资业务逐渐开花结果；而PE投资带来的巨额收益，逐渐成为公司业绩的半壁江山。

　　值得注意的是，尽管IPO的加速使上述创投类上市公司依靠PE投资赚得盆满钵满， 但完全依靠股权投资获利的隐患也日益渐显。记者注意到，近两年不少公司依靠在股权投资方面的业绩得到很大改观，其中不乏像电广传媒这样依靠专职创投子公司获利的上市公司。

　　投资收益掩盖主业不佳

　　虽然年报显示的上市公司“一次性收入”非常喜人，然而，就在形势一片大好之时，质疑声却应声而起。湘财证券首席策略分析师徐广福说，上市公司依靠一次性收益来提升业绩不具有可持续性，关键还是要搞好主业。如果要打造“百年老店”，必须得依靠主营业务的可持续发展。

　　徐广福说，从上市公司发展的角度来看，投资收益在上市公司业绩中所占的比重越大，对上市公司发展的负面影响也就越大。

　　从大量的数据不难看出，投资收益等一次性收入在上市公司利润中的高比例，喻示着业绩“泡沫”的滋生。可以说，在投资收益的掩盖下，上市公司业绩不佳的问题被掩饰起来了。更为严重的是，投资收益是一次性收益，上市公司不可能重复获取。而一旦失去了这些投资收益的来源，上市公司发展的后劲何在？“面对一些投资收益唱主角的上市公司，或者是一些已经沦为”投资公司“的上市公司，投资者一定要保持高度的警惕。”肖波说。