中投五项增资方案受牵制 主权基金为增资伤神

2011-03-15 10:18:06 作者： 来源：财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　财政部原始注入中投2000亿美元，除去子公司中央汇金投资有限公司（下称汇金公司）投放的近千亿美元外，三年多时间，中投公司共投放了1000多亿美元，剩余无几。

　　除流动性较强的少量投资，中投所投项目多为中长期，短期内并无内部腾挪空间来换取更多的资金投资新项目。中投公司建立起的专业投资团队，面临投资掣肘。

　　然而，中投的布局却并未停止，1月21日，中投在加拿大多伦多设立了首家境外代表处，去年11月，还在香港设立了全资子公司。今年1月15日，中投副总经理兼首席风险官汪建熙公开对媒体表示，中投公司的资金接近投完，已向政府部门申请希望增资。

　　据《财经》记者了解，中投已提交了五种增资方案，其中一些方案已经被直接否定，一些方案仍待全国“两会”后进一步讨论，因面临不同意见，中投增资前景不会一帆风顺。

　　五种增资方案

　　据悉，相关主管部门已经收到中投递交的五种增资方案，但中投并未针对注资金额提出具体要求，可能会在主管部门给出进一步指示后，再由中投研究注资金额数目上报。

　　知情人士透露，由于五种方案分别牵涉到各个部委，每个方案也各有优缺点，预料将在今年全国“两会”之后才进行讨论。

　　“大项目是做不了，但总能挪出点数做小项目。”一位接近中投的投资经理对《财经》记者描述现在的工作气氛。该投资经理表示，扣除掉汇金方面的近千亿美元投资，中投的投资团队实际上仅有1000亿美元出头的投资基金，已经在去年底满仓，可能无力支持类似创始之初参股摩根士丹利、百仕通私募基金那样的大型项目。

　　目前中投仍有超过10%的资金可以随时流动，足以支持小型项目的投资，目前中投就依靠这些资金持续投资计划，“总是有点束手束脚。”他说。

　　在中投给出的五种方案中，已遭到否决的一项是中投发债。中投原构想仿照新加坡主权基金淡马锡控股公司的做法，以中投为发债主体，到境外发行债券筹资，市场人士甚至一度兴奋臆想“中投债券”的问世。

　　据了解，中投在上报注资方案前，已向投资银行询问过滚动发行短期债券的可能性，并且询问是否可能将所持资产抵押给银行，取得新的投资资金。

　　但是上述方案在上报时即遭到否决。有关方面认为，中投的成立就是因为中国巨量外汇储备遭到闲置，希望能积极运用；如果中投弃外储而到海外发债，与创立中投的目的有所违背。

　　另一种方案则是依照原有路径，由财政部发行债券，中投再向外管局买进外汇储备。此方案维持现行体制，对中投的变动最小，然而存在的主要缺陷是，无法一次性解决中投未来的增资问题，每次注资都必须重走一次程序，请求全国人大常委会通过增资、财政部通过发行国债等，不能作为一种长期稳定的注资管道。

　　其他方案则涉及央行的角色定位。一种变动较小的方案，是由外管局出资，作为“委托人”，将外汇储备资产委托给中投操作，外管局类似于私募基金中的“有限合伙人（LP）”角色，而中投类似于“普通合伙人（GP）”角色，GP为LP管理资产。

　　此方案的优点在于，由外管局作为出资人，未来可获得稳定的增资来源；然而此方案也有难为之处。一旦外管局将资产委托给中投，必然在收益率方面有所要求，届时中投管理资产的一部分收益可能需归于外储，和目前中投自管资产、收益完全呈现在公司财报的情形有所不同。

　　中投与外管局之间是否能对收益率达成双方满意的协议、收益率是否应该与大盘基准指数挂钩、收益应如何归属等，是此方案中待解的问题。从中投方面讲，此种方案亦是不太情愿之选。

　　变动较大的方案，则是由外管局出资，直接入股中投，未来以大股东身份，视中投需求而渐次增资。

　　一位了解中投的市场人士对《财经》记者指出，中国的主权财富基金创立之初，本来就存在由财政部主导或由央行主导的理论之争，后来决定由财政部发债注资后，中投虽然直接向国务院报告，但是和财政部的关系“近了一些”，例如目前中投董事会的三名执行董事中，有两位皆出身财政部。一旦央行入股中投，未来央行也将增加在中投的话语权，原有股东未必愿意。