创业后说分手影响上市 PE业戏拟“土豆条款”

2011-03-23 13:23:58 作者： 来源： 潇湘晨报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　真功夫、土豆网和赶集网的后院烽火，令媒体纷纷慨叹“夫妻本是同林鸟，富贵临头各自飞”，但最郁闷的是当初投资这些企业并指望上市退出的风险投资（PE）。

　　巧合的是，上述三家拟上市企业都在上市之前引进了风投，而且这三家公司都有中华英才网初始投资者和董事会主席、中国十大风险投资家之一的徐新执掌的今日投资参与。

　　创业企业的上市之路搁浅，今日资本的退出之日也因此推迟。由于徐新同时投资了京东商城，并表示京东商城计划在2013年上市，以至于昨天有人在微博表示：“现在徐新该担心京东老板强哥会不会也玩这一套？”

　　PE通常从三个方面选择投资对象，一是行业和上市公司基因，二是公司治理结构，三是管理。好的公司治理，意味着一个公司“既要有才又要有德”，若公司股东结构不稳定，没上市就争财争利，就算投了也难以享受到好的收益。

　　有鉴于此，一名PE业界人士在微博上称，听说不少VC／PE受此启发，以后投资项目会把夫妻关系也当做考量因素之一，并在投资协议中要求：所投公司创始人结婚或者离婚必须经过董事会，尤其是优先股股东的同意。业界戏称为“土豆条款”。

　　而私募投资人成镛更表示，因为接连发生的夫妻财产之争，今后机构投资者对公司治理结构不健全的公司恐怕会更谨慎一些，这也算间接影响。

　　延伸阅读

　　拟上市公司连曝创始人反目　夫妻店有点不靠谱

　　“夫妻共患难，难得同安乐。”这似乎在近日连续曝出的拟上市公司夫妻档拆伙事件中得到了印证：土豆网创始人王微与前妻杨蕾离婚后的财产分割仍陷在拉锯战中；近日，新浪微博又曝出真功夫创始人与妻子家族的恩怨情仇；与此同时，赶集网创始人总裁杨浩然则向法院申请裁决与前妻“婚姻关系无效”，而杨前妻亦向法院申请杨恶意转移财产行为无效。

　　这些恩怨情仇都发生在公司上市前夜，难道，夫妻档真的是最不靠谱的公司治理结构？

　　拟上市公司连曝创始人反目

　　3月21日凌晨，真功夫餐饮连锁有限公司创始人蔡达标之女蔡慧亭连发十多条微博，向媒体和公众求助，直指舅舅潘宇海拿了4亿元，并央求“放过我家人”，将真功夫家族纠纷推向公众视野。其微博不久后就被删掉。

　　真功夫是家族企业，蔡达标和潘宇海于1994年合作创业，潘宇海姐姐潘敏峰后嫁给蔡达标，两家成为姻亲，此后蔡潘两家的成员陆续加入真功夫。

　　2007年，在引入3亿元风投后，蔡达标发起“去家族化”股改，为上市铺路，但上市之路并不顺畅。2009年，就在真功夫传出欲收购福记食品以借壳上市的消息时，公司内讧频发。2011年3月17日，广州市公安局对真功夫个别高管人员涉嫌经济犯罪展开调查，蔡达标被警方带走。

　　“分手”的烦恼，不仅发生在真功夫，国内两家知名网站在上市前夕曝出夫妻离婚财产官司。2010年11月，土豆网申请在美国纳斯达克上市，拟募资1.2亿美元。然而就在这个节骨眼上，土豆网CEO王微与前妻陷入离婚财产官司。

　　赶集网也在申请上市。令人大跌眼镜的是，结婚13年并育有一子的赶集网创始人杨浩然近日向法院起诉，申请裁决与前妻“婚姻关系无效”；而在杨浩然起诉前，杨的前妻王宏艳已经抢先一步向法院申请裁定杨浩然“恶意转移财产行为无效”。

　　“夫妻档或是最差的公司治理结构”

　　在准备上市之际，赶集网和土豆网的创始人纷纷身陷离婚财产分割诉讼，都影响了其上市进程。

　　由于真功夫的内讧咬出高管涉嫌经济犯罪，同为创始人的潘宇海坦陈“公司上市事宜将被推迟”。土豆网王微的离婚官司因为涉及到其持有的13.4％土豆网股权，公司上市被推迟3个月。去年5月，赶集网获得近2000万美金融资后大举扩张，并表示将于2012年达到上市规模。由于财产分割诉讼，公司扩张和股东利益最大化都被摆在第二位，赶集网的上市也变得遥遥无期。

　　“开始创业的时候，夫妻店成本最低，效率最高，才能存活。创业成功后，夫妻档就成为史上最差的公司治理结构了。”上海交大海外教育学院税务研究所副所长汪蔚青认为。

　　深圳市卓越成长管理顾问公司执行董事卞维林表示，治理结构是企业长生之本，而股权结构则是治理结构的基础，事实上早在真功夫启动上市前，决裂的两大股东蔡达标、潘宇海就曾和PE投资人达成一个协议，核心内容即“潘逐渐稀释股份”，但股权尚未交割。

　　资深律师廖荣华亦认为，在个人财富急增和婚姻脆弱不堪的今天，创业者的夫妻关系对于投资者来说是一个“特别危险”的因素，不排除夫妻档可能是史上最坏的公司治理结构。