秉原秉鸿孔强：立足中原 做专业化投资

　　　　秉原秉鸿首席合伙人孔强16日的行程表是这样的：上午和中午在上海，看了2个项目；下午飞到北京，晚上跟3拨人谈事情。“一天，两个城市，五拨人。”在半夜2点半，他给我们发短信，希望第二天的采访从上午9点改到9点半。后来我们了解到，他最忙的时候，一天跑四个城市。

　　孔强曾经在深创投任职，2008年他选择了单飞，在北京创立了秉原创投。“那时候投资行业在国内刚刚开始发展，如果晚几年，进入的门槛就高了。”

　　08－09这两年，是最坏的时候，但也是最好的时候。因为那时候很多机构受到金融危机的影响，或者撤资，或者转投，反而给刚刚成立的秉原创投创造了机会。

　　2009年，在经济最低迷的时候，他们认准时机，又连续投资了好几家企业，如好想你枣业、易世达、鲁华化工、裕华高白、烟台万润等；那一年投资的易世达，在2010年的10月份成功上市。到2010年初，他们的第一期基金已经全部投完。孔强回忆说，“那时候圈内的人评价我们有冲劲、比较猛”，但是　“但是我们力求成功率”。

　　人人头上有指标

　　秉原秉鸿创立的最初，只有四个高管，没有一个兵。但在那时候，创业团队已经把未来的构架搭得很齐全，后来人渐渐增多，他们又制定了详细的规章、流程，确保每项任务的完成质量和投资的专业性。

　　2009年年初，他们设立了行业研究部。“而目前国内有专门的部门，扎扎实实做行业研究的机构并不多。”秉原秉鸿的行业研究部有9个人，他们有4个投资领域，平均每个领域有2个人。行业研究部门是他们寻找项目的重要渠道之一，“行业研究部每个月能贡献几十个项目。”

　　他们还设有专门的风险审核部门。“所有的协议都要和投资要点做匹配，还都要有法律人员做审核。”

　　秉原秉鸿还要求签协议时，签约双方都必须到场。“有时候我们的投资经理和风控审核人员会同时去对方哪里，来回费用也都是我们承担。”

　　秉原秉鸿的投资人员都需要通过内部认证，风控审核部门正是把关者。他们会判断新人是否具备直接负责项目的能力，“做不了投资的新人，会有三种选择，做行业分析员、项目助理或者市场拓展。都从基层做，确保建立一支高、精、专的专业人才梯队。”

　　由于风控审核部门非常严格，所以跟投资部门之间难免出现矛盾。“投资经理希望赶紧推进，但风控审核部门需要一步一步进行。”孔强将投资部门比喻成踩油门的，而风控审核部门则是踩刹车的。“一个都不能少。”

　　在秉原秉鸿，另一个现象是“人人头上有指标”。从投资经理、行业研究部到市场扩展部，对于每人每月要挖掘多少项目，都有明确的规定。每周他们都会有一个业务会议，将每个项目的关键点拿出来，迅速做出判断。

　　他们的尽职调查有一个列表，涉及法律、财务、团队及行业等各个方面。“列表上的东西一定要覆盖到，同时也要考虑每个企业个性化的东西。”

　　他们甚至会细节化到这样的地步，给客户打电话，第一句话要怎么说，该问哪些问题都有规定。拜访客户，如果只有半个小时的时间，哪些问题必须问到，如果时间多于半个小时，还有哪些问题可以扩展。“每次出去都要有访谈报告，每晚10点之前必须提交。”
得中原者得天下

　　2008年，孔强和其他创始成员创立的第一支基金，叫“秉原创投”，后来陆续又组建了2支基金，于是在2010年10月，诞生了管理公司“秉原秉鸿”。

　　孔强介绍说，在《尔雅》中有讲“秉，执也。”在《说文》中也讲“秉，禾束也”，也就是秉解释为把持的意思；“原”是指中原。而他们一开始的发家点，也正是中部地区。“古代说得中原者得天下，我们也希望能这样。”

　　秉原秉鸿成立之初除在北京、上海等核心城市稳扎稳打外，另一方面还在河南设立专门的分支机构，安排了精兵强将，在中原地区精耕细作，这样可以避开一线城市激烈的竞争，同时将自己的区域化优势加大。

　　中原地区有多大的潜力？孔强先描述了两个现象，“在08年，郑州很少堵车，现在上班高峰期堵得一塌糊涂；08年郑州房价不到5千块钱，现在一万多了。这里就可以看出经济的活跃度”。

　　此外，孔强还认为，经济危机后国内出现产业转移，“很多企业都在向中部地区转移，之后可能向西部地区转移。”“一个产业可以带动很多下游或者上游的产业，形成了一个产业集聚，而安徽，湖北，河南都是承接了产业转移的大省，可能会成为下一个东部地区。河南还正在策划一个中原经济区，可能会进入国家战略。”

　　除了宏观经济层面的优势，从行业角度看，中原地区可以挖掘的机会也非常多。“河南、安徽都是农业大省。尽管08年的时候投资农业的不多，但农业是可以衍生到消费端的。”他们在河南投资的好想你枣业，在3月28日顺利过会，即将登陆中国资本市场。

　　另外，中原地区沉淀有不错的工业基础，因此在装备制造业方面有不错的投资机会。“在洛阳和安阳都曾是国家重要的工业基地，比如洛拖、洛轴、洛玻。尽管都是老国企，但有些企业改制了，有些原国企的员工出去创业，有一些附带的发展。”同时，河南还有另一个优势，即高速公路修建得非常好，“企业愿意落户河南，去哪里都方便。”

　　秉原秉鸿成立后确定了几个投资领域，分别是生物技术、节能环保、装备制造、新材料以及现代农业。今后他们会继续依托北京、上海、郑州等核心城市，逐步向中西部地区辐射。

　　孔强再三强调，随着基金规模的扩大，秉原秉鸿将是面向全国的发展战略。“网络化布局也是我们最近几年的主要工作，目前已初步在江西、四川、安徽等地开始布局”

　　副业曾经救主

　　如果一个企业能够提供非常好的增值服务，那么在争取项目时则能够获得更大的优势。秉原秉鸿与众不同的一点是，他们有一个担保公司。当所投企业需要融资时，他们可以帮助企业向银行提供担保。

　　孔强解释说，直接融资（股权融资）解决不了企业所有的资金问题，而且企业获得直接融资需要放弃自己的股权，成本非常高。另一方面，科技型企业不是重资产企业，没有土地、厂房和机械设备，需要外部的担保。

　　由于国内LP群体不够成熟，对于机构迟迟不能盈利经常不能理解。但秉原秉鸿在成立的第一年就实现了盈利，“给了股东很大的信心。”而担保公司正是当时收入的主要来源。孔强笑称开始是副业支持主业，后来将会是主业反哺副业。

　　2009年是秉原秉鸿的业务年。第一期基金在成立一年后便投完，而且还出现一个上市项目易世达，“为第二期基金打下基础。”到2010年，秉原秉鸿开始运作第二期基金时，建立了更符合市场化的一些机制，将基金的组织形式设立成有限合伙制，同时寻求LP的多元化。

　　2011年，他们的任务之一，是募集完成一支母基金，目标2－5亿之间。“母基金有三个职能，直接投资，做引导基金，成立结构化基金。”

　　国内的土壤更适合发展PE

　　孔强将国外投资圈概括成“合伙人文化，机构靠合伙人推动。”做好投资是依靠几个能力出众的合伙人，点石成金。而国内则是把投资机构当作公司来经营，把投资做成一个产业。在国内做PE，已经逐渐开始依靠团队战术挖掘项目了。

　　造成这个现象的原因之一，是中国资本市场的发展和经济的发展不匹配。“资本市场审核制的形式，压制了很多民营企业的上市。现在才2000多家，跟中国的经济体量不成比例。”“很多不错的项目资源没有很好的释放。近几年会有一个集中的释放。”

　　此外，眼下热钱都在往PE走，“但投资行业需要几年时间，才能检验出投资成果，而在成果没有被检验出来的阶段，很多人还会进。这个行业一定需要有专业能力，隐性门槛很高，风险很大，　过几年肯定会出现行业清洗。”“这时候我们更需要利用我们团队的专业能力，跑得更高效和更稳健一点。”