贝恩资本黄晶生：PE品牌需持久 早期投资要关注

        2011年ChinaVenture中国投资年会于今日在中国上海浦东丽思卡尔酒店举行。本次会议将探讨VC/PE行业的光荣使命，探索在美上市中国小盘股的价值发现，思考当下互联网行业的投资机会，把脉文化传媒、医疗健康、清洁能源与环保以及消费服务行业。

　　图为： Panel 2 PE行业的光荣使命

　　以下为对话实录：

【黄晶生】：我们就迅速，请我们的嘉宾上台。

【吴亦兵】：行业比较大，我先说我们公司的。我们花了半年的时间，我们所有人讨论说公司要做什么事情，公司的使命是什么。

【黄晶生】：好的，小林你怎么说？

【许小林】：是不是在推动国家产业升级。大家对PE有很高的期望，可能我们在目前阶段有这样的使命。但是我想一个有理想的PE一定会在这方面既找到投资的商机同时又对中国的产业升级，因为我们说到十二五规划的重点就是结构调整、产业升级，这点我想PE会起到他的贡献。至于建设银行建国际，我想过去的几十年，建设银行叫铁公鸡、基础建设、铁路、公路方面对中国行业起到巨大贡献。

我们在PE这方面，我们是按也分的，我们选择的是向医疗、文化、环保产业做。更通俗的讲，我们国际最近这四几年的使命，在中国我们希望培育前几大的民营企业家和民营企业。所以大家看到，我们过去投了房地产的大量的，我们投了生产猪肉的理论。像这样的，我们希望在这些行业培养出一些好的企业和好的企业家。这是我们在中短期的使命。

【黄晶生】：好的，我们不要一个人一个人这么说，刚才小林说，这个期待可能过高了。

【唐葵】：这个是很大的话题，现在有很多高增长的行业或者是很多新兴的行业，可能有些更加适合VC的，比方说新型的电池，锂电池什么的。

【黄晶生】：我们最后想请春光资本的廉洁，你真的是父母起的名字吗？

【廉洁】：对的。

【黄晶生】：太喜欢你这个名字了，你的名字就是有使命的，带着使命来到这个世界上不容易。

唐葵：没有，是我们公司的使命，公司的上上下下除了挣钱以外也算做了一个事情。个人的使命为了健康发展多做一些义务劳动。

黄晶生：说的非常好！其实有一个社会上的功能，资本的流动经常需要跟各个地区的，各个地区的企业家，跟各个地区的资本需要融合的，咱们经常也说的是国内和国外的资本需要能够有流通，有融合。那么在海外上市显然也是其中一个，我想问一下唯一一个不说中文的人。你认为你们的公司具有中国公司企业与国际资本市场对接你们所发挥的职能是什么？

Stephenson：我们的角度可能有些不同，和其他专家可能有所不同，对在座各位有价值，我要评论一下之前专家的评论，有关对于投资人创造价值，创造他们的收益的话题。从商业的角度来讲，从社会价值来讲我们会谈收益，我们会说投资人的收益是一个好的投资项目的很好的衡量标准。在海外市场的流动性我们也有所关注，在美国市场我们关注到其流动性，您也知道我们要问的问题比较宽泛的，你可能会去问很多相关的问题。在当前的环境下，对于退出了，其实你可以灵活性是其中的关键了，你是否足够灵活，包括在哪个市场选择上市，这种灵活性很重要。我们现在看中市场所谓的隐性，一些投资者，他们现在也开始来进行相关的新的态势，他们并不在乎公司哪里上市交易，我们与欧洲的包括美国的投资者进行沟通，他们越来越告诉我们他们并不在乎这个公司在哪个市场交易，他们需求在全球最优秀的公司而已，与流动性相关，你通过PE的话，通过IPO来进行一个退出，这种在哪里上市，灵动性很重要，我们知道钟摆一直在摇晃，有时候香港证券上市选择，有时候美国证券市场，不同的交易市场，我们TNT在美国确实是非常热的一个热土了，你要有很好的灵活性，如果你是时候通过上市来推出，你的组合公司能够在合理地点来上市。

【黄晶生】：我们最后想请春光资本的廉洁，你真的是父母起的名字吗？

【廉洁】：对的。

【黄晶生】：太喜欢你这个名字了，你的名字就是有使命的，带着使命来到这个世界上不容易。你们在做你的新的组合的时候，你们有没有想到你们公司的使命是什么？同时也可能看到，在全世界哪一些基金当中你们认为是你们的榜样。

【廉洁】：谢谢，名字是真名字，出生之前爷爷就起的，所以关于做人有很大的压力。其实我们尽量有讲到学习一些楷模或者学习的榜样。对我们来讲国内的很多优秀基金有学习榜样，使命刚才各位谈到了很多，我们讲，我能加一点，就是说我们真的认为是一定要做长期的合作伙伴跟投资公司，这个是非常坚信不疑的，用我们的俗话讲，很多时候希望跟我们的投资企业家做一辈子的企业。也是过去这么多年整个中华的创始团队的精神。

当然另外一个使命我们认为非常关键是品牌，我们看到在国外有很多很强的品牌。对我们讲怎样打造成一个非常强的品牌和一个世界的品牌，我们认为我们是植根于中国的。希望做到世界级的投资公司。团队的建设也非常关键，目前的团队建设大部分是中国人在国外的机构做过。在未来的话，我们今年也是第一次做为很少的私募基金，我们在国内高校招毕业生，本科生研究生，我们的使命也是培养多一点的优秀本土的人才。也也是过去我们首先在外行倡导在新华北大招人的原因。谢谢。

【黄晶生】：其实我们给什么样的人工作是不是有一定的意义呢？我挑两个人一个是中资的一个是外资的，要不然吴亦兵你讲一下，你想对这些投资人产生回报的人都是什么样的人？可能大家马上就能知道，他们能赚钱的话是什么样的意义。

【吴亦兵】：我们两支基金，一支是90亿人民币，都是大型的机构投资者。大型的吉荣机构。

【黄晶生】：是不是国有的？

【吴亦兵】：国有占49%，我们38个投资者中间有30个是大型民营和上市公司。这样的话我们不会对于其他的在税务上不认定为作为我们的基金。我们的第二基金，美元基金就是我们总共已经募集完成了，有39家的。

【黄晶生】：那我把这个问题留给唐总，唐葵你介绍一下，你的人这些人都是什么样的人，他们赚钱的话对社会上有什么意义？

【唐葵】：我们基金现在基金是十亿美元，80%的投资者是养老金，也就是世界各地的养老金。黄晶生】：就是退休基金？

【唐葵】：退休基金。

【黄晶生】：你基本上是为海外的大众。

【唐葵】：现在目前基本上这样的。

【黄晶生】：所以你看到电视上的时候老头儿老太太在大街上走，你是为他们工作的。

【唐葵】：不一定是老头儿老太太，还有年轻的教师把这个计划放在里面了。

【黄晶生】：你的有没有个人的？

【冯涛】：有的。

【黄晶生】：他们一般每个人投多少钱？

【冯涛】：应该是两千万，第二期是一两个亿，最多投号称有十个亿，给了我们二十个亿。

【黄晶生】：我总结一下，为投资者赚钱，投资者本身有意义。为海外的养老退休基金养老基金，比如说像我们公司的话几乎所有的海外的大学，他们的大学基金也都是我们的投资人。所以我们现在整天工作，实际上我是为哈佛大学、耶鲁大学他们能办得更好来工作的。刚冯涛也说了，大部分的人是在为他们赚钱的。实际上是为比较富裕的人民工作。这点讲还是有一定的社会意义的。

我想说另外一个事，你们说给企业家做朋友，因为他是你们的使命。报纸上不是经常看到，这个PE跟企业家闹矛盾的事？这个是不是跟你的使命违反了呢？违反了你们的使命呢？你们怎么解释这个问题？你们谁愿意说一说呢？

我们还没碰到过这个事，所以比较好说。

【黄晶生】：你还没碰到也个事？

就是闹上报纸的事。夫妻间都会吵架，作为合作伙伴出现矛盾也是正常的。至于说变成了公开矛盾也有一些案例，我相信比率会略低。总体说跟企业家合作，我们讲双方都有互相合作、互相尊敬的心态。如果说我们能够为公司帮到一些忙，做到一些事，他们当然心理会有尊重的。

【黄晶生】：但是我说，这个跟企业家能够一起摸爬滚打的，

【田立新】：对我们来说这是光荣的一面，是光荣的使命。能够为我们社会上协助创造的一些优秀的企业，这些企业能够在社会上能够成功产生大量的就业有这个品牌对我们来说是光荣的事。

【黄晶生】：我把光荣的事再问一下冯涛，你刚才说的品牌，我想把我的基金变成品牌的公司这个东西对你来说什么是有意义的？怎么才能把你的品牌创建起来。

【冯涛】：我们创建一个品牌是比较累的比较有意义，如果有了这样一个，

【黄晶生】：是的，建立品牌要经过持续的努力，但是毁掉这个品牌就是比较容易的，比如说在新浪微博上上几个微博，就可能把你不光彩的事情，在微博上一上你的品牌就出了问题。那我想，你们这个品牌，建银国际，这个品牌是白给你的是吧？并许多去创造这个品牌。你们对于从业人员，肩负着全国上下都知道的品牌，对你们的行为方式有什么约束？

【许小林】：建银这个品牌可能不到十年的历史，应该理解主持人，试图的想提我们的PE行业，很多人不理解觉得我们的PE是为了利润，像刚才你说的门口的野蛮人，好像我们是就是为了赚钱，其实不完这样的，比如说我们花了很大气力在做的医疗基金。我们投了很多的新药、医疗器械、医疗流通企业。我们这样做的意义，对于建设银行来说，我们这一块的投资贡献可能不到整个一建行利润的1%，我们为什么花这么大的气力做这样的事呢？甚为老百姓为整个行业的发展做贡献。这个就是你说了，PE不光只是为投资人赚钱，是野蛮利润的崛起者。也是再做社会的公益事业。也是在做对社会发展有意义的事。

【黄晶生】：刚才冯总说，个人除了工作以外还有一些作为，唐葵也说到我们这儿来发言，也是一个使命。我想再邀请观众有什么问题可以提，我也想邀请你们最后每一个人做这样的一个评论。就是在你的概念当中的使命，你们公司的使命。包括你个人的使命，或者是这个行业的使命，我希望你们能够指出来你看到的在这个行业当中存在的一些弊病。而这些弊病绝对是给你们认为的背道而驰的。希望你们能指出这样的现象，让下面的听众也能够对这些现象可能也有一定的观察。

【吴亦兵】：我觉得我们这个行业现在可能最大的两个问题，一个是过于短期趋利。第二个过于强调个人英雄主义，都有明星投资者，起码我们在打造我们的机构的时候想避免的两个问题，所以我刚才说的两句话，我们是帮助持续健康成长，我们是给投资者带来长期稳定回报。在牛市中赚钱，傻子都会赚，中国资本市场的特点，在过去十年中，已经转过三圈了，将来整个市场的波动性一定是更加剧烈的。这是最新全球化的一个特点。我想我们要打造的是一个长期的事业。

【黄晶生】：就是长期不要短势。

【许小林】：我觉得应该善待我们被投资的企业，在中国的企业家非常不容易。

【黄晶生】：换句话说就是不做PE调查，就是在抢。

【廉洁】：S其实就是在抢。 其实…

【ROTH-Bob Stephenson】：很高兴，我们实际上也经历了，包括因特网我们在美国网络的泡沫破灭。就像我们刚才所提到的光荣使命的话题。实际上支持的，并且他们这些企业雇佣的优质的员工，为社会创造价值。同时随着市场的成长以及公司的成长他们业带来了投资者的收益。但是在另外的情况下，我们的泡沫出现的时候，我们就出现困境，我们看到的就是说当一个公司效率不够的时候，就会遭遇困境。在PE的市场上我们看到前所未有的更多的可用的资金。还有更多的资金在源源不断的涌进来。但是这样我们的价格上涨，实际上很多公司并不应该得到这么多的投资。我们就可以看到那么多的钱去追逐有限的项目，这就出现了泡沫破灭带来的风险。所以对于个体来讲都是危险的。在此之后，我们就可以看到最近的行业里所出现的，而将来也可能在我们的PE行业里再现，如果我们不去良好的治理。

【黄晶生】：下面时间给听众，这方面有没有人问问题？先这边吧。你先吧。

【提问】：

【黄晶生】：你们谁愿意回答，咱们就回答，但是最好就是一个人回答，好不好？关于做慈善事业，你们有没有想到这个也是一种社会责任。亦兵回答吧。

【吴亦兵】：我想整个PE还在早期，从我们机构来说我们全力以赴打造我们自己内部的机构。作为投资者来说，我个人，我在中国企业家中国扶贫会，邓锋也做的，我知道从个人的层面可能花自己的时间做。从我们的机构来说还是努力的打造专注的机构，还没有到微软的时候。所以我们还是在专注的。

【黄晶生】：好的，那边，自报一下姓名。

【提问】：

【黄晶生】：我打断一下。

【提问】：我的问题是，能不能预期有这个组织的出现，形成大的基金的内部评价机制，谢谢。

【黄晶生】：要不唐葵你来介绍一下我们行业的协会组织的情况。

【唐葵】：这个行业虽然起步比较早，但是已经形成了一些协会，比方说在上海有PE协会，我跟晶生都是副会长，如果你有兴趣参加，也欢迎您加入。全国也有其他的协会。这里面一个是会员之间互相取经学习的平台。另外是国内法律法规的政策出台和修改等。我们这个行业里的生意，这也是我们想做的一些事情。

【黄晶生】：好的，这边有问题吗？

【提问】：大家好，我是一个企业家。我听了刚刚各位投资机构的讲话，我觉得有点不接地气，大家都往上面投，有多少企业愿意赚钱以后往早期或天使投。谢谢。

【黄晶生】：有没有人愿意回答？

【冯涛】：实际上现在VC都在干我们PE的活，PE也有往VC发展的，我们策划是拿10%的部分专门投早期。不是说我们不关注这个，但是确实是像刚才亦兵说的，整个基金规模在那里，我们一期确实面临很多压力的时候，我们关注成长性企业多一些。

【黄晶生】：我觉得这个企业家说的是一个现象，现在都说PE热、VC热，其实真正的投早期还是非常的少，那个是相对讲比较冷的。呼吁更多从业人士做早期投资的确是一个诉求。好的，因为时间关系，我们最后再叫一个，这位先生持续不断的举手，你得到最后的一题。

【提问】：首先感谢给我这样的机会，我是80后，在海外做PE，今年一月份选择辞职，因为我要去创业，我和两位朋友，跟我年龄差不多，他们都很年轻很有激情，专业知识也很好。我觉得中国现在是创业的土地，刚才一位嘉宾也说了，我想请嘉宾们给创业介绍宝贵的经验。

【黄晶生】：最后每个人给创业的一句话。

【冯涛】：耐的住寂寞。

【廉洁】：坚持最重要。

【唐葵】：团队是创业成功的最主要的因素。

【许小林】：我也讲坚持。

【吴亦兵】：现在创业是最好的时机比做投资好，比做PE好。

【ROTH-Bob Stephenson】：从投行的角度看，产品非常重要，管理团队非常重要。当然了我们的管理团队包括我们的企业家都需要有坚持的精神。

【冯涛】：现在创业是最好的时机比做投资好，比做PE好。

【黄晶生】：好的，谢谢大家踊跃参与。谢谢！

【主持人】：好的非常感谢。