社保已定4家PE机构 开启海归之门与春华合作

2011-05-09 10:04:55 作者： 来源：证券市场周刊 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　本刊记者独家获悉，全国社保基金已确定至2011年年底的PE投资计划，已拟定4家PE管理机构，总投资额为60亿元。这4家PE机构分别是中信资本、金浦产业投资基金、国创母基金和赛富亚洲投资基金。

　　据了解，全国社保基金希望能够跟拥有海外投资经验的海归派进行合作。胡祖六掌门的春华基金在完成发改委备案之后，就有机会成为社保基金的备选合作对象。不过，戴相龙提出海归派需要完整的投资业绩来证明自己的能力，二次获得社保注资的鼎晖是海归PE的学习榜样。

　　揭秘社保选秀4家PE

　　全国社保基金拥有全国最大的PE委托规模。要获得全国社保基金投资，就要接受残酷的选秀淘汰制，尽管如此，迎难而上，各家PE仍不惜代价，被PE圈里形容为“千军万马过独木桥”。皆因资金募集，是中国大型PE发展的最大瓶颈。

　　4月份的博鳌会议上，戴相龙已透露，目前已有4家基金管理公司纳入新投资范围，其进展是：有的正在协商，有的准备签订协议，有的在进行尽职调查。至2011年年底，全国社保基金委托PE投资总规模将升至210亿元。

　　对于外界来说，仍披着神秘面纱的这4家公司，实则已在全国社保基金“挂号”多时。

　　目前进展最快的要数中信资本。3月底，中信资本首期人民币基金已经通过了全国社保基金的投资决策委员会，确定投资意向尽管具体金额仍需投资决策委员会进一步决策，额度不超过中信资本人民币基金总募集的40％。

　　中信资本相关负责人告诉记者，中信资本目标募集45亿元，以此计算，全国社保基金的投资额将不超过18亿元，近期投资决策委员会将做出具体投资决定。除全国社保基金参与外，投资者名单聚集了众多国内重量级机构，中信集团、建银投资等也将参与。

　　另一等待全国社保基金注资的是中国首个国家级股权投资复合基金国创母基金。国创母基金自筹备期间，全国社保基金就已明确了投资意向。

　　这只由国家开发银行全资子公司国开金融有限责任公司（下称“国开金融”）与苏州工业园区下属的苏州创业投资集团有限公司联袂发起设立的超级母基金，总规模达到600亿元，首期规模150亿元。

　　截至目前，国创母基金的承诺出资额已占到一期150亿元募资额的一半，约为85亿元，由苏州创投集团、国开金融与华为集团出资。如果社保投资成功，这也将成为社保基金投资的首个母基金。

　　目前，以吕厚军牵头的团队正募集金浦产业投资基金首期（下称“金浦”）。2010年6月金浦首次宣布了首期基金达到110亿元资金规模，成为全国募资规模最大的产业投资基金，这也使得长期关注金浦的全国社保基金有了投资意向。据了解，全国社保基金对金浦的尽职调查工作接近尾声，具体投资意向仍待投委会做出决定。

　　另一个纳入全国社保基金委托意向的是赛富基金。赛富基金在行业里也属于老资格，成立于2001年，其网站披露目前管理350多亿美元，早在2009年已实现发改委备案，长达两年的筹备，也在等待全国社保基金的回应。

　　社保PE的鼎晖榜样

　　暂停了备案工作长达半年之久后，发改委推出了升级版的备案要求。截至目前，发改委为天津滨海新区和北京中关村科技园区三批26家企业进行了备案。主管PE投资的全国社保基金理事会副理事长王忠明在4月份的一次论坛上说：“PE备案新规使得可选空间的扩大，可供全国社保基金投资的PE会越来越多。”

　　截至2011年3月31日，全国社保基金共投资了中比基金、渤海产业基金、弘毅一期基金、鼎晖一期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、联想投资基金、弘毅二期基金及鼎晖二期基金9只由7家管理人发起设立的股权基金，承诺投资总额达156.55亿元。
容易让人忽视的是，承诺投资总额增至156.55亿元的变化背后是，全国社保基金在3月份完成了对鼎晖二期基金30亿元的出资，占鼎晖二期基金总募资额近30％。这是全国社保基金继弘毅投资之后，第二次增资同一家机构，但并没有像以往高调宣布，以至知者甚少。

　　获得社保基金二次投资，鼎晖胜在投资收益及风险控制上。“今年二季度，全国社保基金将实现首个委托PE项目退出。”一位接近全国社保基金人士表示，首个退出项目是2009年底全国社保基金通过鼎晖一期基金所投资的恒逸石化。　
　　鼎晖一期基金在恒逸石化项目“潜伏”不到两年的投资回报率约为6倍。“全国社保基金对其两年的投资收益是满意的。”上述接近全国社保基金人士引自全国社保基金的看法。全国社保基金借鉴了国际通行的业绩标准：要求被投资基金的内部收益率不低于20％。

　　鼎晖二期基金总募资规模将不超过80亿元，仍在募资过程中。相比鼎晖一期基金总额50亿元募资规模大幅提高。除了继续引入全国社保基金外，鼎晖二期基金也提高了投资人的募资门槛，最低出资额升至3000万元。鼎晖一期基金要求最低出资额为2000万元。

　　除了不断推进投资节奏外，全国社保基金还对基金管理人的资质等问题逐渐形成了自己的一套标准。在发改委新一轮备案名单披露前，4月14日，全国社保基金召集已投基金的管理人在成都召开股权基金座谈会，就全国社保基金股权基金投资有关制度《全国社会保障基金股权基金投资管理暂行办法》和《全国社会保障基金股权基金再投资操作指引（讨论稿）》征询管理人的意见。

　　社保敞开海归之门

　　戴相龙在博鳌论坛上透露，预计2011年年底，全国社保基金将突破1万亿元，经国务院批准，可投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过社保基金总资产按成本计的10％计算，这部分将达到1千亿元。

　　此外，戴相龙还透露，不仅全国社保基金本身的规模扩容，由于认可委托PE模式，很有可能地方养老基金也将采用该模式，届时整个LP规模又将增加1千亿元。

　　规模的增加，使得全国社保基金对被投资PE有了新一步的规划。戴相龙演讲中流露出对海归PE的关注，新规划包括本土经验相对较少的海归派PE将可能纳入全国社保基金的投资范畴，直接出海投资的计划也最快将于今年实施。

　　海归PE现在需要通过社保的考核，社保要投资的PE的主要投资团队需要经过完整的投资期磨合，并取得一定的投资业绩；在投资能力上，有海外经验及海外投资能力的团队将会得到优先选择。

　　戴相龙说，目前市场上已有海归背景的投资团队居多，他们可能没有很强的本土募资能力，很难达到发改委现行的先募资后备案的条件，全国社保基金愿意帮助这些基金，先与之形成沟通机制，协助其尽早达到备案条件，这将有助于健全现有的PE市场化发展制度。戴相龙说，社保海归大门一开，将门庭若市。

　　这可能正是当下一些转行至PE领域的海归派的福音。在4月28日举行的投资年会上，胡祖六借演讲城市化回忆了中国是农业社会，祖父辈们带着斗篷挑着竹筐。同一会场上，弘毅投资总裁赵令欢逗乐胡祖六，称现在拿着筐的人，不是老一辈，而是到会场的GP们，他们拿着筐，希望找到很多钱。

　　赵令欢所言非虚。以春华基金为例，就是典型的海归派PE，据了解，除了胡祖六是前高盛高管外，其核心团队基本来自高盛及中金公司。胡祖六团队对募资情况颇为低调，经记者向多个接近该团队人士了解，其募资已约10亿元人民币。

　　吸引海归派的初衷，可能与全国社保基金出海有关。戴相龙还表示，已向财政部递交投资海外FOF的申请，目前已有3家海外FOF机构正和全国社保基金沟通相关投资事宜，社保基金拟投资这3家的总额将达到10亿美元。

　　戴相龙称，早在2010年，社保基金已递交相关计划，财政部要求其完成详细的调研工作，择机投资。“时机已经成熟。”这是戴相龙的判断。选择FOF，这也是出于分散风险的考虑，同时希望找到志同道合的海外伙伴。

　　按照财政部要求，全国社保基金最多可以动用20％的海外储备来进行投资。在海外直接投资领域，全国社保基金的试水之旅开启于去年投资新加坡物流巨头普洛斯。普洛斯于2010年10月18日在新加坡证交所上市，为新加坡17年来最大的IPO项目。普洛斯招股说明书显示，中国国家社保基金斥资10亿元人民币认购普洛斯1亿股，占普洛斯完成IPO后总股本的2.2％。

　　“无论是投资海外，还是国内，在分散风险的同时，提高整体收益率。”戴相龙还透露了全国社保基金的下一步想法将进军养老地产，成立专项养老基金，建造及运营大型养老院。戴描述的初步计划是“借鉴澳大利亚养老金模式，在中国南北方各开设一家大型养老院。