今年1季度129笔IPO退出 多家机构受益360上市

2011-05-09 10:23:33 作者： 来源：解放日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　整体投资回报率回升

　　2011年第一季度VC/PE背景中国内地企业IPO数量为50家，融资金额90.12亿美元，占本季度IPO总量的44.6%和48.9%。相比2010年第四季度，VC/PE背景IPO企业数量及融资总额均有所下降，主要原因在于第一季度资本市场的整体活跃度不足。

　　从上市地点来看，在本季度IPO的50家VC/PE背景企业中，有43家选择了境内上市，占比达86%。其中，创业板上市VC/PE背景企业达26家，中小板及上证所主板分别有12家和5家。成立一年多的创业板市场依然是投资机构境内推出的主要渠道。本季度境外上市活跃度出现下滑，仅有7家VC/PE背景中国内地企业境外上市，分别有4家企业香港上市、3家企业美国上市。

　　从境内外资本市场整体投资回报率来看，本季度投资机构通过50家企业IPO实现129笔退出，平均账面投资回报率为9.08倍，相比上季度增长46.7%，继2010年下半年投资回报率下滑后再次出现回升。本季度整体回报率升高的一个重要原因在于境内退出比例的增加，进入2011年以来，A股市场尤其是创业板市场仍保持着较高的发行市盈率，企业估值依然走高。此外，华锐风电上证所IPO后新天域资本184.5倍的账面回报率，也是推高本季度平均账面回报率的一个重要因素。不过，本季度也有多家内地上市企业出现破发现象，因此投资机构最终真实回报水平，仍有待时间检验。

　　多家机构受益360上市

　　从各交易所平均投资回报率分析，上证所退出的账面回报率最高，达到41.31倍，主要原因就是上文提到的新天域资本在华锐风电中的退出，除去此个案，上证所平均账面投资回报率仅有5.51倍。创业板及中小板的平均账面回报率分别为8.04及7.38倍，相比这两个市场2010年全年12.13及9.38倍的平均账面回报率，均有所下降。随着投资市场竞争加剧，投资企业估值将不断升高，进而推高机构投资成本;而随着创业板的不断成熟以及退市制度的出台，投资者对创业板企业的估值也将趋于理性，因此，预计未来A股市场的投资回报率仍将继续下滑。

　　境外方面，纽交所平均投资回报率达10.26倍，远高于2010年5.71倍的平均账面回报。这一现象主要源于奇虎360在纽交所的上市，360上市后共有9家机构得以退出，其中有6家机构账面回报率达10倍以上。

　　从各行业投资回报来看，由于华锐风电背后新天域的退出，导致制造业平均投资回报率最高，达到12.66倍，此外，华中数控、亚威股份IPO涉及的多家投资机构也均获得20倍左右的账面回报，导致本季度制造业平均回报水平远高于2010年6.38倍的平均账面回报率。回报水平仅次于制造业的是IT行业和互联网行业，平均账面回报率分别为11.83和11.35倍。2010年这两个行业的回报率水平也均处于领先地位。其中，IT企业万达信息IPO中上海科投账面回报率达52.44倍，仅次于新天域资本。

　　此外，并购方面本季度披露7起VC/PE背景企业并购交易，共涉及10笔退出，其中6笔退出披露投资及退出金额，平均投资回报率为3.43倍，其中，除了永辉瑞金创投在汇成众邦科贸收购掌盟软件交易中回报率达5.17倍之外，其他案例投资回报率均不足50%，甚至有2笔退出处于亏损状态。总体来看，并购退出回报水平远低于IPO退出。

　　由于目前VC/PE投资爆发增长而上市资源相对有限，加上国内资本市场存在较大的泡沫隐忧，因此并购一直被视为未来投资退出的一个重要途径。但是以目前并购退出的回报率水平来看，该市场仍有较大的培育空间。