200家海外上市企业价值被低估 多家PE欲收购

　　中华ＰＥ：许多内地企业急于赴美国或新加坡上市，但却被海外市场打入“冷宫”。近日，一些私募股权投资公司进行一系列“中国游子企业”收购运作，欲帮助这些企业“回归”AH股市场。中国首创(China First Capital)董事长、美国人傅成近日引用该公司最近两个研究报告称，截至当前，中国在海外上市的这类“游子企业”至少有200家。由于在海外资本市场摘牌、退市，以及回归中国资本市场上市之路的种种障碍，他们多数将梦断“回归路”。

　　这逾200家企业主要是指在美国和新加坡上市的内地公司，因当地投资者不理解其商业模式或中国市场，这些企业股票基本多被低估。这类企业包括贝恩资本斥资2.655亿美元收购的在美上市的中国消防安全集团、Kohlberg Kravis Roberts & Co计划收购的在新加坡上市的欧圣集团、Primavera拟对其进行私有化的在美上市企业康鹏化学、太平洋投资亚洲资本计划收购的乐语中国等。

　　黑石集团持有大量股份的在新加坡上市的中国动物保健品公司正与投行洽谈在港上市和在新加坡退市的事宜。就连混合型公司也试图搭上这列返乡的列车，摩根士丹利投资的香港基金Abax Capital就在洽购哈尔滨电机。

　　此种收购被称作“将中国公司私有化”，包括帮助中国公司从美国或新加坡摘牌，最终在香港或内地重新上市，以提升这些公司的市值。报道说，摩根士丹利亚洲直接投资部收购四环医药就被广泛引为这方面的成功例证。

　　摩根士丹利于2009年收购在新加坡上市的四环医药，并于去年10月回归赴港上市，其上市首日飙升28%，招股价位于参考区间上限，从而让市场发现其投资价值。

　　傅成表示，因为急于求成，或是受不良中介机构的蛊惑，中国很多企业选择通过反向收购在海外借壳上市。根据其公司报告，在过去的五年有逾100家中国公司在美国的OTCBB(美国的二板市场)股票市场上市，其中大部分公司在上市过程中和上市后都遭遇很难吸引投资者，流动性极差，并且上市后阴跌不止，甚至许多公司股价跌至一美元以下，令券商也不能向客户推荐这家公司的股票。

　　尽避一些私募公司有兴趣帮助其回归香港或者内地资本市场，但这些企业“返乡”需投入的资金和潜在的风险都非常巨大，因此成为烫手的山芋，有家难回。