京沪大佬上市记：益浩科技曲线上市胜利在望

挖掘企业

　　有了理想的上市公司平台，下一步就要找到装进这个平台的优质企业，这是至关重要的，否则，如果该资产盈利能力不强，就会影响下一步增发新股，新股发行购买不踊跃或发行价上不去，融不到钱，资产重组曲线上市将功败垂成。

　　但其实发现益浩科技纯属机缘巧合。

　　去年三月份，在上海的一个饭局上，朋友提到这家公司，该公司的业务和模式令刘志强立刻兴奋起来，随即赶往这家公司的一个大用户——上海瑞安企业天地1号，而不是益浩科技。

　　此楼为香港瑞安集团兴建。之前长期在外资企业任职的刘志强比较相信外资的判断力，因为在这样的外资大楼里，办公机构大多数是必和必拓等世界一流企业，安装的也都是最领先的技术。既然益浩科技的节能技术被选中利用在这样的大楼里，益浩科技应该是有较强的技术力量的。而且澳门励俊创建有限公司位于中国的旗舰店——白金5星级的北京王府井励骏酒店也在使用该公司技术，这让刘志强更加坚定了该公司的能力和价值。随后刘志强才跨进益浩科技的大门。

　　据了解，益浩科技是一家提供节能解决方案的中国企业，专门提高中央空调系统的能源效率，持有超高中央空调冷冻机房节能优化控制（UPPC）系统已获得五项专利。而且国家对此领域已表现出明显的政策支持。据统计，2010年中国节能行业的市场总需求达到3730亿人民币，预计未来十年的市场年均增长率为15%。

　　而这样的热点行业正是刘志强所期待的。因为，要想在香港市场顺利进行资产重组，第一，必须考虑过会问题，时间不能拖太长；第二，能够顺利增发新股。那么，在收购企业的选择上就必须寻找受市场欢迎的行业，才能快速过会和增发股票。而节能正是一个新兴的、受国家政策支持且市场前景广阔的行业，符合上述标准。

　　在香港建屋贷款与益浩科技6位股东的买卖协议中，香港建屋贷款表示“本公司已识别益浩集团为本集团之合适收购目标……”

　　如果此次益浩科技成功注入建屋贷款，其将成为香港市场第一家EMC上市公司。

　　借力冯涛

　　“刘志强认为益浩科技就是他苦苦寻找的灯火阑珊处的“她”，决定投资。不料这个投资请求却未能获得北科投资股东的通过。但刘志强清楚，这是个绝好的投资标的，将获得不错的投资收益。”上述接近刘志强的人士告诉《融资中国》记者。

　　刘志强没有放弃，他希望无论这项投资未来道路走向何方，无论收益属于谁，他都想为北科投资的未来探索一条新路。

　　但仅靠刘志强一己之力显然过于辛苦，于是，他引入了沪上投资界大佬——上海永宣创投管理有限公司总裁冯涛。冯曾入选《财富》全球25位企业新星，一贯低调行事，远离媒体。但该公司股东背景特殊，在业界几乎无往不利。旗下投资的亚信和中国网通，早已为业界所关注。数学科班出身的冯涛思维方式与常人不同，行事犀利，个性鲜明。所以，业内说他身上协调了许多矛盾：学数学的他却入了风险投资行业；海归派背景却供职于一家国有企业；满脑子国际化理念却喜好中国文化。

　　也许正是这样的矛盾复合体，使得其投资变成一个个精彩的艺术品：其IPO/并购的项目主要有：联环药业、思源电气、东江环保、中生北控、西部矿业、金风科技、远望谷、富基融通、中国网通、康缘制药。几乎每家都是市场明星公司。

　　对于刘志强抛来的橄榄枝，冯涛欣喜接过，与刘志强有颇深交情的冯涛知道刘在资本市场上的运作能力，何况，在2007年、2008年A股大牛市时期，股权市场同样被激情冲昏，那个时候，股权投资机构都投资了很多项目，大部分都还困在手上没有上市退出。如果能够探索一条退出新路，何乐而不为？

　　“刘志强给冯涛介绍完自己想法和这家公司的状况后，冯涛几乎在5分钟之内就决定投资，与刘志强联手运作企业在香港曲线上市”上述人士说。

　　接下来面临成本问题。此时益浩科技早已被国内一家著名能源基金盯上，并表示愿意出资3000万元换益浩科技小部分股权。

　　在股权投资行业已经变成卖方（被投企业）市场的今天，投资成本已很高——节能行业PE倍数已到20左右！加之已经有基金形成竞争，若成本被哄抬很高，刘志强在该项目上的未来收益也将大打折扣。在这种情况下，刘志强给益浩科技的领导层描绘了曲线上市的图景。益浩科技高层颇为心动。

　　再泊“厉害”股东

　　曲线上市的计划虽然打动益浩科技高层，但这并非是刘志强的目标，因为他不仅要投资益浩科技，最重要的是要把益浩科技变成一家可持续增长的大型节能公司，为港股市场打造一只优质节能类股票。

　　毕竟，他是在探索一条退出道路，如果可行，以后北科投资可以籍此投资发展，所以，刘知道自己不能做短期行为——赚一把走人，对上市公司的未来不负责任，这样，这个模式就玩不下去。

　　在这个前提下，刘志强把中国节能环保集团这样的大央企引进益浩科技，成为益浩科技的一家股东。这样的安排让益浩科技喜出望外：中国节能环保集团有庞大的市场资源，有强大的技术支撑。如果获得其支持，益浩科技将会发生质的飞跃。

　　于是，益浩科技拒绝了此前那家基金，选择了刘，随即刘志强和冯涛以较低价位投资了益浩科技。

　精巧设计上市公司未来

　　据说，按照刘志强设定的路径，未来上市后，他和冯涛将逐步将所持股权逐步转让给中国节能环保集团。也就是说，未来，益浩科技将一步步变为中国节能环保集团的核心上市公司。

　　这样，益浩科技在香港资产注入完成后，公司利润将有持续性保证，香港股民将可分享节能环保龙头的稳定收益。

　　而刘志强和冯涛作为投资机构，不会长久持有益浩科技的股份，获益之后在恰当时机就会退出。此后，把公司交给一个专业的公司去打理是最好的选择，而中国节能作为节能产业之中有政府背景的央企，不仅可以为益浩科技带来更好的信誉度以及更多的业务，使益浩科技可以进入一个更高的发展台阶，广大投资者也终将受益。

　　而中国节能环保集团也需要这样一个在香港的上市公司，该集团董事长王小康曾表示，作为一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业，中国节能近年来实现了迅速的发展。公司的专业化程度不断提高，产业链日益完善。据了解，中国节能环保集团的一份投资协议，也充分说明了其对益浩科技的“钟爱”，协议中约定中国节能环保集团在益浩科技中的股权永远不退出。

　　据说，中国节能环保集团也有意把益浩科技打造成其在香港的一个重要窗口，将来陆续把一些集团的资产装入该上市公司。

　　与冯涛的“续集”

　　与冯涛联手运作益浩科技在香港成功间接上市的案例，并不会成为唯一，而只是开始。接下来，刘志强和冯涛将再用资产重组曲线上市的形式把冯涛投资的一家公司推上资本市场。据了解，这个项目刘志强计划先让北科投资进去，然后再上市。而且，投资价格会比较低，因为是合作伙伴，目的是上市，冯涛和其他股东都不会赚北科投资的钱。而以后，冯涛的永宣投资和刘志强任职的北科投资也可以把两家手上的项目先整合在一起，然后再通过与一家现成的上市公司进行资产重组实现间接上市。

　　其实，这是刘志强的竞争优势，也是北科投资的优势。一些老牌投资机构早已拥有丰富的投资组合，而且当年投资成本不高。但北科投资却相形见拙，能上市的企业凤毛麟角。现在若再按部就班，老老实实投资，不仅需要大资本支撑，更需要综合服务能力的支持，但这两点，目前北科投资都不具备。

　　恰恰是刘志强资本运作的专业能力可以让北科投资获得低价投资合作伙伴手中的项目的机会（投资合作伙伴的项目公司），以此获得超额收益。可谓是“能力换机会”。

　　通过与一家上市公司现有融资平台进行资产重组实现被投企业间接上市一直是企业快速上市的方式之一，国内一些投资机构也曾尝试在国内借重组ST公司上市，但由于种种困难而作罢。重组港股更是难上加难，无从下手。

　　而刘志强多年游弋在资本市场，不仅让其对资本市场非常了解，而且还积累了大量的人脉和资源，冯涛手中有不少投资项目。两人正好各施所长，强强联合，可快速把冯涛和北科投资的存量项目运作上市。而且刘志强也可利用别人无法企及的价值优势，为北科投资换取低价投资VC、PE的投资项目的机会。