中国概念股造假风波升级 股市遭遇“连环跳”

　　中华PE：海外的中国概念股一路暴跌、B股重挫、A股跌跌不休不断创出新低。尽管造成股市大跌的原因错综复杂，但“造假风”给投资者带来的不信任感，无疑是其中的一个重要因素。随着调查的深入，中国在美上市公司的诚信问题让投资者感到心惊胆战。而在A股，财务造假更是一个从未完全消除的问题。警钟不仅为广大股民而鸣，也在为相关监管机构敲响。

　　华尔街做空中国概念股

　　自去年9月份以来，中国公司赴美上市可谓高潮迭起，截至上周五，共有38家中国公司成功登陆美国股市，共募集资金45.57亿美元。中国概念股的上市盛宴，引发了更多后来者的艳羡和效仿。在中国烧钱，包装后到美国上市，已经成了一道别样风景。

　　然而，中国概念股的密集上市，也引发了美国监管机构的高度重视。自去年年末开始，SEC就开始对中国概念股展开了全面调查，随着调查的深入，一大批中国概念股的财务造假丑闻不断曝光。从今年3月份以来，已经有24家中国概念股曝出财务问题，有19家中国概念股被停牌或者摘牌。

　　因财务造假引发的“停牌风”，使得美国投资者对中国概念股的态度，由此前的追捧，快速转向集体不信任，从而导致中国概念股全线下挫。特别是美国时间6月8日，美国券商盈透证券宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，已经禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。被列入“黑名单”的中国公司达132家，其中包括新浪、当当网、搜狐等知名企业。此举更是引发了中国概念股的雪崩。

　　从4月下旬开始，中国概念股的集体噩梦拉开序幕，不仅仅是“借壳上市”的中国概念股，就是新浪、百度、搜狐等优质股，以及5月份以来密集上市的互联网概念股，也同样难逃暴跌的厄运。截至上周五收盘，新浪股价相比4月中旬147美元的最高价，已经跌去38%，百度累计下跌约20%，搜狐下跌34%；一些不知名的借壳上市中国概念股，股价已经被腰斩甚至打到两折三折。

　　中国概念股集体雪崩，还引发了“华尔街做空中国概念股”的阴谋论。美国中国上市公司协会会长王宇龙就指出：“美国的一些审计机构参与到了一些中国上市企业的造假，反过来又向有关监管部门投诉，告中国上市企业的状。”

　　针对中国企业在美国股市的群体性诚信危机，阿里巴巴集团主席马云在微博上表示：“华尔街一著名报人问我对这次中国企业在美国股市群体性诚信危机的看法。我问：为何短期内允许这么多不合格中国公司密集性上市？全是美国投行、经纪商和审计公司做的担保和推荐。是啥让美国投资人那么快就忘了安然事件、2001年网络泡沫和当下的金融危机？中国企业问题显而易见，华尔街又出了啥问题？贪！”

　　B股投资者疯狂出逃引发暴跌

　　美国市场上，中国概念股集体走麦城；在中国内地，B股也遭受着同样的命运大幅下挫，俨然一对难兄难弟。

　　从4月中旬开始，B股开始拐头向下，而上周更是出现了暴跌走势，一周时间跌幅达13%。特别是上周四和周五，B股经历了惨痛的黑色记忆：上周四上证B股跌幅达到7.9%；周五盘中跌幅接近7%，尾盘稍有走稳，跌幅收窄至2.72%。短短两天的时间，最大跌幅达到15%，最终跌幅达到10%，深圳B股大体如此。不到两个月时间，B股猛挫近25%。

　　引发B股暴跌的原因有二，一是国际板出台越来越近，B股日益被边缘化；另一个原因就是中国概念股造假丑闻不断，使得投资者对B股也产生信任恐慌，引发了长线资金获利了结纷纷撤离。

　　英大证券研究所所长李大霄指出，B股前期的涨幅比A股要多，B股自86点低位反弹以来，最高涨到320点，翻了两番。涨幅较大应该是B股最近下跌的主要原因。“国际板虽然对市场情绪有影响，但应该不是B股下跌的主要原因。”

　　浙江金融学院特聘教授钱向强调，上周四，B股下跌7.9%，而A股下跌1.71%，这样的数据说明国际板不是B股下跌的主要原因。“不少业绩很好的B股，在上周四都出现了跌停，表明长线筹码都开始松动，长线资金在离场减持。”

　　深圳某私募人士张先生这两年以来都在B股市场投资，结识了多家国外机构投资者。“这段时间，很多国外机构投资者都在抛售B股，一个重要原因，就是中国概念股在美国遭遇信任危机。这种不信任传导到了B股市场，投资者担心同样的财务问题出现在B股上。加上此前获利较多，所以撤离态度十分坚决。”张先生提醒投资者，在目前的形势下，投资者千万不要冒险去抢B股的反弹，一不小心就会抢在半山腰。

　　财务造假导致创业板崩溃？

　　让广大投资者感到无力的是，除了不断的圈钱之外，A股上市公司肆无忌惮的造假行为，也在不断从投资者的钱包里“偷钱”。针对创业板上市公司中存在的大量造假行为，中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军大声疾呼：“创业板将因为大量造假，在三年内崩溃。”知名财经评论员叶檀更是诘问相关管理层，指出中国证券市场可能因造假而崩溃。

　　以臭名昭著的中小板上市公司绿大地为例，就是这样一家公司，在2006年11月首次IPO曾经被证监会发审委否决。但是，此后绿大地却上市成功。直到今年3月份，绿大地的造假问题才被公开。据证监会透露，绿大地涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为，其中财报亿元级差错达12项之多。让广大投资者不解的是，这样一家公司，是如何通过层层审核关口，拿到发行上市通行证的？其财报中存在的大量造假行为，又是如何堂而皇之发布的？公司曝出如此巨大的黑洞，广大中小投资者损失惨重却没有途径获得赔偿。自造假信息曝光以来，绿大地股股价连跌。

　　直到今天，绿大地的股票依然能够继续挂牌交易，绿大地的保荐机构、会计机构也没有因为协助造假受到严厉处罚。浦银安盛基金策略分析师刘浩峰指出：“绿大地欺诈上市对整个中小板、创业板的心理预期的影响不可小视，如果一个市场的根基都有问题，一切都是虚幻和脆弱的。”

　　另一家让投资者印象深刻的公司是胜景山河。胜景山河两次申请上会，都因为媒体大量爆料称其造假上市而被否决。

　　叶檀表示，证监会发审委虽然在媒体的追究下否决了造假到极致的胜景山河的造假申请，却放过了二次过会的淮油股份、万昌股份等，使投资者大受其害。叶檀指出，不仅创业板，中国证券市场的造假已经成为中国经济发展的顽疾。“造假横行、圈钱迫切、资金错配，对投资者造成了严重的伤害，伤害群体从个人投资者蔓延机构投资者。如果继续下去，中国证券市场甚至整个金融市场将深受其害，只能重来一次。”

　　他山之石

　　美国重拳打击上市公司造假

　　在“安然事件”之后，美国于2002年推出了《萨班斯—奥克斯利法案》。这部严厉的市场监管法规不仅要求管理层报告公司对财务报告的内部控制，而且要求外部审计师证实管理层报告的准确性。提供不实财报的责任人，除巨额罚款外，还将被处以最高20年的监禁——— 与持枪抢劫的最高刑罚一致。即使有如此严厉的措施，造假仍未完全杜绝。但一旦证据确凿，相关人员将付出巨大的代价。

　　机会

　　低估值板块或被错杀

　　5月23日，随着证监会主席尚福林“国际板越来越近”的表态，A股迎来了新一轮的下跌，沪指从2850点上方，快速下跌到目前的2700点附近。在这轮下跌中，此前表现坚挺且被视为十分安全的银行股，成为最大的做空力量。特别是6月以来，除中国银行表现略好外，其余15只银行股全部遭遇重挫。华夏银行、浦发银行、兴业银行跌幅甚至超过7%。W ind统计数据显示，以6月10日价格计算，银行板块整体市盈率和市净率已分别下降至约6.8倍和约1.57倍。而在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市盈率和市净率仍分别达到8.4倍和1.98倍的水平。目前银行板块估值已下降至历史最低水平。

　　涨就涨过头，跌也会跌过头。这是中国股市的一大特色。业内人士指出，在市场一片悲观情绪下，不排除一些低估值板块被错杀的可能“目前市场正处于一个加速筑底的阶段，一旦筑底成功，未来市场将迎来一个缓慢的爬升过程。中线来看，不应对市场过于悲观，因为从估值角度来看，目前沪深300的平均市盈率约为13倍，接近历史底部，意味着大盘指数下跌的空间有限。”民生精选基金经理傅晓轩指出。傅晓轩强调，下半年将以银行、地产、家电等低估值蓝筹板块为核心，阶段性地配置煤炭等强周期板块，或一些估值合理的食品饮料、医药等稳定增长行业的龙头公司。

　　国泰基金王航也指出，目前A股市场的整体估值水平已经处于历史低位，而近期包括中石油在内的一些产业资本开始增持上市公司股份，也在一定程度上显示了市场整体已经低估。目前系统性风险很小，仅存在于一些高估值股票上面，低估值的权重蓝筹等品种继续杀跌的空间已经有限。

　　不过，对于低估值的银行板块，业界的看法并不一致。由于近期以来各大银行纷纷出台天量的再融资方案，这也成为银行股近期大跌的直接导火索。近日，国信证券在一份研报中明确指出，在不考虑开发贷风险权重调整的情况下，上市银行资本缺口在4360亿元左右，如果考虑上述风险权重，缺口将达5850亿元。根据上述测算，国信证券下调银行业的评级至“谨慎推荐”。