浙江开尔被指“PE腐败” 难脱利益输送嫌疑

　　中华PE：浙江开尔新材料股份有限公司（以下简称浙江开尔）于6月13日下午举行网上路演。

　　资料显示，浙江开尔首次公开发行不超过2，000万股，其中网下发行占本次发行总股数的20%，即400万股，网上发行数量为1，600万股。发行价格确定为人民币12.00元/股。本次募集资金为24，000万元。

　　经过网上路演之后，浙江开尔已经更加接近创业板。不过就在它为上市做最后冲刺的时候，却因为诚鼎创投的火线介入，被市场分析人士指责为“PE腐败”，从而无法开脱利益输送之嫌疑。

　　其实“不差钱”

　　浙江开尔与上海诚鼎创业投资有限公司（简称诚鼎创投）之间说不清、道不明的关系，隐含着利益团体之间的复杂联系，以至于使得成鼎创投的介入，变成了市场人士指摘的理由。

　　查阅招股书后得知，浙江开尔于2010 年 5 月以现金增资方式引入股东诚鼎创投、上海圭石创业投资中心与自然人黄铁祥。对于增资的原因，浙江开尔给出了这样的说明：按照行业惯例，大中型项目的招标方均会将投标单位的资金实力作为重要的评估指标，对发行人的资金规模和信用水平要求较高。另外，公司从事的业务结算周期较长，需要较多流动资金，公司作为中小型企业债务融资较为困难。

　　浙江开尔真的“很差钱”？根据其在招股书合并资产负债表中公布的数据，截至2010年12月31日，浙江开尔资产总计17879.97万元，负债总计5943.89万元，资产负债率为29.15%。与此同时，该公司要想在银行获得贷款并不难。资料显示，2010年3月19日，保证人吴剑鸣和邢翰学（二人为浙江开尔股东、实际控制人）与债权人中国建设银行股份有限公司金华分行签订了最高额8000万元的《最高额保证合同》，为公司金额为1000万元、期限为2010年3月19日至2012年3月18日，合同号为XC67675411310013 的短期借款提供连带责任保证。

　　资料显示，诚鼎创投持有浙江开尔股份240 万股，占浙江开尔发行前总股本的4.00%。该机构成立于 2009 年 12 月 10 日，第一大股东为城投控股，其经营范围主要包括：创业投资、股权投资、创业投资管理、股权投资管理、投资咨询。

　　按照双方协定，根据公司 2009 年的经营情况，结合公司发展状况，以发行人截至2009 年12 月31 日每单位出资额对应的净资产2.77元为基础，按3.47 倍确定。也就是说，成鼎创投共投入了2300余万元。而其实截止到2010年底，该公司经审计的累计未分配利润（合并口径）为1885万多元。

　　差钱也许只是借口。

　　被指利益输送

　　我们再进一步观察成鼎创投与浙江开尔生意伙伴之间的关系，一条清晰的利益链条便浮现了出来。

　　城投控股不但是诚鼎创投的第一大股东，也是申通地铁的第二大股东。申通地铁的经营范围包括：地铁经营及相关综合开发，轨道交通投资。而浙江开尔的产品主要应用于地铁、城市隧道、机场、高铁等大型交通枢纽，并且在上海的销量很大，几乎占到4成比例。

　　招股书中资料显示，浙江开尔装饰搪瓷钢板已广泛应用于上海地铁世博专线、北京地铁奥运支线，上海地铁一号、二号、六号、八号、十号线等，其中在上海的12条线路中有9条线路应用了浙江开尔的产品。

　　对于这样的关系，有分析指出，诚鼎创投在浙江开尔上市前入股，而又与一些“利益团体”存在复杂的关系，这种行为应该算作是“PE腐败”。也有分析指出，即使算不上“PE腐败”，但这种上市前期的突击入股行为，其实也是赤裸裸地利益输送行为，已经损害了其他投资者的利益，同时也妨碍了国内证券市场的公平与公正。