行业大规模整合 并购基金逢发展良机打开障碍

　　中华PE：近年来，我国钢铁、航空、电信、煤炭、医药等行业进行了大规模的整合，并购所需的资金动辄几十亿元甚至上百亿元，探索建立并购基金，有利于拓宽金融渠道、打开企业并购的资本障碍。

　　并购基金专注于对目标企业进行并购，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同之处在于，并购基金选择的对象是成熟企业，其他私募股权投资对企业控制权并无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。

　　并购基金在我国的发展相当曲折，2008年形成了一次发展小高潮，但2009年受到国际金融危机影响，当年我国共有3只并购基金完成募资，合计募资22.99亿美元，比上年锐减85.9%。据不完全统计，今年以来已经完成募资和计划设立的并购基金至少有4只，涉及募资近200亿元。

　　据悉，今年年初，中金公司募集的中金佳泰产业整合基金，监管部门批复的规模为50亿元，日前已完成首期募集，一期资金达15亿元。据中金公司内部人士介绍，中金佳泰以消费、医疗、金融以及先进制造业为重点关注行业，相对于之前主要投资一些成长性企业，该基金更侧重于参与产业整合相关的兼并收购。

　　今年5月，深圳首家节能环保产业并购基金中能绿色基金成立，该基金规模为20亿元。

　　不仅针对国内的行业并购，近年来直线飙升的海外并购也是并购基金看重的“香饽饽”。商务部发布的最新数据显示，今年1－5月，我国通过并购方式实现的对外直接投资为85亿美元，占我国同期对外直接投资总额的41.8%，其中有股权投资机构支持的并购案达10多起。

　　在并购中，资金量的要求动辄几十亿元甚至上百亿元，如此大的资金量使并购基金遭遇瓶颈。今年3月，中信集团旗下私人直接投资公司第二只日本并购基金的募集工作完成，认购资金总计180亿日元。与中信集团第一只日本并购基金一样，该基金的目标也是收购日本那些在中国市场有大规模业务或增长潜力的公司。最近，由上海国际集团牵头、规模达到100亿元的一只海外并购基金正在酝酿筹备当中。

　　业内人士表示，并购基金适逢发展良机，一方面，随着上市审查的日趋严格和有限的上市机会，部分创投机构和私募股权投资机构正调整思路转以更加灵活的并购为主要退出方式，这正是并购基金发展的大好机会；另一方面，近两年企业海外并购屡屡折戟，境内资金投资境外项目，无论是资金成本还是程序复杂程度都要高很多，有海外并购基金一起投资，可减少中国企业“走出去”的资本压力。

　　不过，我国发展并购基金存在难以获取企业的控制权、并购基金融资渠道较窄、并购基金退出渠道不畅以及并购基金整合管理能力不强四大难题急需解决。