乐博马富麟：在美上市中国公司面临直接竞争

　　中华PE：乐博律师事务所合伙人、北京代表处首席代表FRANK J. MARINARO (马富麟)， 在上市、并购和私募股权等领域有多年工作经验，此前曾任职美林证券战略并购及全球私募股权顾问部门，担任首席副总裁及联合主席。他就中概股近期屡遭做空接受了商报记者专访。

　　机构联手牟利

　　马富麟表示，“在美上市的中国公司目前所面临的是一次信任危机。”由于他们遭到做空者在媒体上发文攻击，这些攻击直指这些公司对业务规模及经营范围所作的披露以及财务数据的信任问题，使得市场进入了一种保护状态，因此影响到了同领域内的其他上市公司，直接导致了股价下跌，也使得其他企业更难获得理想的融资条件。

　　马富麟认为，目前有很多做空机构和对冲基金与一些专门分析中国上市公司财务数据的新设调研机构联手，公开质疑这些公司财务数据的准确性。由于最近接连发生的事件，这些做空者认为可以乘机让公众对某个公司的怀疑波及到其他公司，不仅在美国，在其他证券市场也有机可乘。

　　马富麟指出：“无论是这些对冲基金还是新设的调研机构，所做的一切往往都是源于利益驱动。”这些调研公司发布报告几乎都是在他们卖空报告所针对的目标公司的股票之后。而当市场看到并关注报告内容后导致该公司股价下跌，这时他们即可锁定获利。

　　商报记者了解到，美国“空头大师”詹姆斯·查诺斯近日就曾暗示，其做空中国的操作手段是做空中国房地产个股和相关板块。

　　私募择机买入

　　今年6月以来，受估值泡沫和财务造假丑闻笼罩的中国概念股整体表现不佳，不少公司选择推出股票回购计划以提振市场信心。统计显示，截至目前，本月已有7家中国公司宣布回购，涉及总金额达到1.52亿美元，为3月以来中国概念股的又一波回购高峰。

　　多家在美上市公司从6月中旬开始陆续止跌上涨。上周，包括乡村基、新浪、当当网等中概股股价均走出稳步回升的态势。做多有泡沫，做空也有泡沫。这一波由“信任危机”点燃的中概股下跌，已经积聚了大量的做空风险，市场里自然会有理智的资金在买入真正有潜力的优质中概股。

　　马富麟也认为，一些投资者比如某些私募基金，也会将这些负面影响导致的估值不足视为投资这些公司的时机。随着此类私募股权投资的增长，也会使市场对该领域上市公司的信心在很大程度上得以恢复。

　　讲故事时代已过

　　马富麟称：“我相信中国公司发行人市场将再次启动，而且我预计在美国会看到更多的中间市场及承销的公募发行交易。”发行人在考虑在美国上市的时候应该聘请名列前十的独立审计师，还应该有一个具备双语能力和深谙美国通用会计准则的首席财务官，以及通晓证券市场、特别是美国证券市场的独立董事。

　　对于希望未来能在美上市的中国公司，马富麟指出，中国企业不能再仅仅依赖中国经济腾飞的故事来吸引投资者的目光，大多数投资者将更看重公司具有的独特性，即管理层的优秀资质和双语能力、独立会计师和独立董事的成熟和经验程度以及建立在可靠的商业模式、战略和产品基础上的成长经历。在美上市中国公司现在将面临以同等条件与国际证券市场上的世界一流公司展开更为直接的竞争。