约翰.福利：对外中国基金延展私募股权理念

　　中华ＰＥ：私募股权呈现出中国特色。最近关于旧的收购主题的新旋律是一批在中国本地筹集资金、然后投资到国外的私募基金的诞生。不过，考虑到中国经济发展迅速，而美国与欧洲经济面临滞涨，这似乎有点不可思议。而且这些组合与传统的私募基金非常不同。尽管如此，对于那些有资源能够达成交易的私募机构来说这是个不错的成就。

　　目前有两家此类基金已获得了监管批准。罗斯柴尔德勋爵的J. Rothschild Creat Partners是其中一家;另一家是为人民币及欧元基金募资的A-Capital。二者均相信它们能够应付中国封闭汇率里的各种繁琐手续。外汇储蓄监管机构对资金外流的监管较为放松，但尽管如此，让这些基金在中国落地仍需要数月时间。

　　与传统的私募基金相比，这些基金目前计划要做的事情似乎更接近于做媒。杠杆不是一个原因。最具吸引力的是，向国有及本地公司提供一个载体，通过该载体可以获得战略性外国公司的少数股权，同时避免国有和本地公司亲自操刀可能带来的执行上的风险。这对那些仍沉浸在中国铝业并购力拓失利的悲伤回忆中的中国公司来说很有吸引力。

　　与中国投资者打交道的过程中会遇到麻烦。极少富有的投资者愿意长期锁定他们的资金。一个方式是提供合作投资选择，向基金注入资金的人可以在特定交易中投资更多，而不需要面临繁复的锁定限制。即便这样也有风险，因为投资者可以拒绝兑现他们的承诺。若人民币开始明确升值，要想让投资者放手人民币资产或许会很难。

　　不过这些基金仍反映了一些事情。尽管中国增长很迅速，但国内并没有多少好的交易选择。对信贷质量和会计丑闻的担忧持续下去或促使更多投资者面向西方。更重要的是，中国投资者仍准备好支付每年2%的管理费和收益分红的20%，甚至更多。私募股权经理人将会欣慰的注意到这些丰厚的回报仍然存在。

　　相关背景：

　　《金融时报》7月21日报道，在伦敦上市的RIT Capital Partners的主席罗斯柴尔德勋爵(Jacob Rothschild)计划筹集从中国企业手中募集7.5亿美元并将这些资金投资到海外。

　　J Rothschild Creat Partners基金是由RIT、中国投资企业科瑞集团(Creat Group)和投资顾问公司Quercus Associates合资建立的。

　　A-Capital这家以欧洲和中国为基地的私募股权基金也得到批准筹集人民及欧元并把它们投资到欧洲公司。A-Capital去年与复星集团一起从地中海俱乐部买下了部分股权。

　　约翰•福利是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。