谢晓萍：柳传志资本腾挪谋话语权 联想控股上市前急变阵

　持股会做了十年“黑户”?

　　令外界疑惑的是，联持志同、联持志远、北京联持会15家管理咨询中心这样眼花缭乱的布局背后，柳传志意欲何为?

　　为此，《每日经济新闻》记者对柳传志、朱立南等高管之前在职工持股会的持股情况和变更之后在联持志远的持股比例进行了比较。

　　记者从联想控股的工商资料获悉，柳传志、朱立南、宁旻、李勤、曾茂朝5人此前在联想职工持股会的股权比例分别为7.229496%、0.963932%、0.226232%、4.819664%和2.409832%;变更之后，按照联持志同在联持志远所占的股权比例以及5人在联持志同的出资股权比例进行换算之后，上述5人的股权比 例 分 别 为 7.263554% 、0.973746%、0.236135%、4.825934%和2.416391%，变化不大。

　　此外，《每日经济新闻》对618名职工持股会会员进行了比较，以杨元庆为例，其变更前的股权比例为3.614315%，转变后为3.614748%。

　　上述比较说明，柳传志等5名高管并没有在此次改造中获得直接的经济利益。那么，柳传志等人的目的到底是什么?

　　记者进一步调查了解到，早在2000年7月7日，国务院和民政部办公厅就颁发过《关于暂停对企业内部职工持股会进行社会团体法人登记的函》(民办函 [2000]110号)，根据上述函件规定，职工持股会属于单位内部团体，不再由民政部门登记管理，对此前已经登记的职工持股会在社团清理整顿中暂不换发社团法人证书。

　　这意味着，职工持股会将不再具有法人资格，也就不能成为公司股东。

　　可以肯定的是，在2000年这一政策出台之后的十年之内，联想职工持股会会员一直游离在法规保护之外。疑问随之而来：为什么时隔十年，柳传志才开始操刀职工持股会的股权改造?

　　“职工持股会一旦存在，证监会不可能批准其上市。”一位不愿透露姓名的证券律师表示，此次职工持股会的改善或为柳传志谋划联想控股整体上市的一着棋。

　　事实上，柳传志此前在多种场合表示过，未来联想控股将进一步改制，最终实现整体上市。

　　昨日，联想控股公关负责人桂琳在接受《每日经济新闻》记者采访时确认了联想控股改制的消息。关于联想职工持股会合并入联持志远，桂琳表示，一切为了联想控股的发展需要。她透露，联想控股将于2014年~2016年实现整体上市。

　　谋求话语权

　　也许，事实没有想象的那样简单。

　　“柳传志此次整合联想职工持股会的真正目的在于话语权的变化。”上海新望闻达律师事务所高级合伙人宋一欣对 《每日经济新闻》记者表示，整合联想职工持股会，使柳传志等管理层有更多的腾挪空间，掌握未来联想控股发展的话语权。

　　宋一欣指出，以柳传志、朱立南等高管在联想控股中的权力相比，他们在联想职工持股会所持有的股权是不对等的，而柳传志通过一系列的资本运作解决了这一问题。

　　可以验证的是，根据上述数据，柳传志、朱立南等高管在联想职工持股会的股权比例合计为15.64916%，要在618名持股会中占有绝对话语权，的确存在一定难度，比如，召开临时会议、作出投资决议等。

　　一位参与过职工持股会设计的证券律师表示，职工持股会此前只是以一种试点的方式存在，没有合法的法人地位，而职工持股会的章程约定也相当复杂和不规范，在做集体决策时，一般会约定超过一定比例的股东同意才可以通过决议。

　　“虽然柳传志当初退出之后什么职位都没有，却依然可以在联想内部做决策，主要是靠其个人领袖魅力，在法律上是没有任何保障的。”上述证券律师表示。

　　但是，通过联持志同与联持志远的布局，为柳传志赢得话语权迈出了第一步。

　　《每日经济新闻》记者在联持志远合伙协议中看到，作为联持志远普通合伙人的联持志同担任合伙企业的执行事务合伙人，这也意味着，以柳传志为法定代表人的联持志同拥有全权负责联持志远投资业务以及其他合伙事务之管理、运营、控制、决策的全部职权。

　　作为此次改制的操盘手，柳传志也考虑到了各方利益的平衡。

　　据了解，作为管理联持志远及执行合伙事务的报酬，联持志同在存续期间还将按照一定比例向联持志远索要一部分管理费用。

　　根据双方协议，联持志同所获得的管理费用为联持志远除联想控股股权之外的其他项目的投资资本×2%/年，其中不满一年的，双方约定按照比例折算。

　　而对于联持志同、联持志远的收益问题，双方也作出约定。其中，联持志远自联想控股取得的项目投资收入，联持志同不参与收益分配，而非联想控股的投资收入，联持志同则按20%的收益进行分配，剩余80%在联持志远之间按照出资额进行分配。

　　另一方面，《每日经济新闻》从联想集团内部了解到，在今年年初的集体动员大会上，柳传志展望了未来联想控股的发展思路，其中，投资将是他在人生下半场关注的重点。

　　“按照柳总的说法，联想控股将以农业投资为重点，买山、买地、买农场，打造食品加工场。”联想内部人士说，最终会将联想控股打造成一个以金融、投资为核心，包括地产、能源、农业、IT等多领域在内的多元化公司。

　　“而实现这些远大的理想，对于柳总来说，必须从治理机制上扫清障碍。”上述联想内部人士表示，如果柳传志等管理层没有足够的控制权，不能操盘决策，那么一切都是“空中楼阁”。

　　种种迹象表明，柳传志正在下一盘更大的棋，联持志远成为第二大股东之后，柳传志有了更大的制衡空间。

柳传志透PE版图：联想控股未来5年投资160亿

        南方都市报 作者：高凌云

　　在联想集团走出困境后，联想控股董事长柳传志将主要精力放到了其目前最关心的“联想之星”培训上。昨日在华中重镇武汉，“联想之星”创业大讲堂迎来了1000多名创业企业学员来向联想取经。

　　柳传志昨日透露了联想控股在实业投资上的目标：未来五年，联想将把160亿资金投出去。此外，柳传志表示，未来十几年，中国仍然是最适合创业的地方，要很好地利用这个阶段。“当中国人口老龄化出现的时候，那时候难度就会比较大了。”现在，柳传志几乎将所有的精力都放在了投资上。

　　未来五年三大领域投入160亿

　　作为联想系的航母，联想控股目前有三大业务块，包括核心运营资产、资产管理部门和联想之星孵化器投资部。显然，这三块业务核心，都指向了投资领域(含PE股权投资和V C风险投资)。“在核心运营资产方面，主要包括大农业、煤化工产业和现代服务业。未来五年，联想将把160亿资金投出去。”柳传志透露了联想控股在实业投资上的目标。

　　联想控股有中期的战略目标，未来五年一定要上市。而要满足上市的条件，就必须要打造自己的核心业务。联想控股副总裁唐旭东指出，要通过并购的方式，在大农业、煤化工产业和现代服务业做大做强，来构建满足控股上市需求的核心业务。而所投资的企业，需要满足三个条件：第一是在行业里面，就应该有一定的规模;第二是成长空间会比较大;第三是联想能够控股。“这一块的投资，一般情况下联想是不会退出的，而是会与被投企业一起持续发展。”柳传志表示。

　　据悉，除了在核心运营资产方面要大举投资之外，联想控股旗下的联想投资掌握着60多亿资金、弘毅投资管理的基金规模达300亿，这两大投资公司还会在少数股权投资和风投领域不断投入，以获取财务回报。此外，“联想之星”还会扮演天使投资的角色，发现并培养科技创业领军人才，帮助他们来实现科技成果专业转化，最终推动科技成果的产业化。到目前为止，“联想之星”已经在170多个学员里面，投了11个项目。

　　“中国仍是最适合创业的地方”

　　2010年，从外部环境看，欧洲主权债务危机愈演愈烈，美国经济复苏步履蹒跚;从内部环境看，人民币升值压力巨大，劳动力、原材料成本不断攀升，传统产业面临升级的巨大压力。不少经济学家都指出，现在的创业环境并不理想。而联想却在大张旗鼓地进行投资，并鼓励创业，是不是在逆市而为?

　　对于目前经济发展中出现的一些问题，柳传志指出，短期来说，肯定会影响到企业的发展。“但所有的困难实际是暂时的，现阶段我国的创业环境真的比国外优势大了很多。我们还有很大的人口红利。等到进入了老龄化阶段，那时候难度就会比较大了。所以在这十几年，是要很好地利用，能够扎扎实实地在这个世界上掌握更多话语权。”

　　联想是一家靠IT起家的科技型公司，在联想风投项目中，70%的企业都是高科技企业。对于科技型创业企业，柳传志强调，要特别关注科技成果的转化。“大量的科技人员以为有了科技成果就能创业，这种观念行不通。”