PE牵手中小企业并购契机闪现 创造1+1>2结果

　　中华PE：《变形金刚3》在各大影院火热上映，火热的背后，跟随而来的是变形金刚这个品牌背后的价值。看着电影中让人怦然心动的车型，对于爱车族而言，真是莫大的享受。很多人认为，这是为了卖汽车和卖玩具而制作的一部电影。

　　在感叹美国人精明的商业思维转换的同时，不得不将镜头对向中国中小企业融资难的问题上。其实，银根紧缩的背景下，不妨转换一下思维，与PE“牵手”。

　　并购契机“闪现”

　　在一间摆满了书的咖啡屋中，《中国会计报》记者见到了在企业并购方面颇有研究的许劲上。在他看来，中小企业因其散、多、小、弱存在整合的空间。

　　同时，他也谈到目前中小企业与PE之间存在的契合点。

　　对于那些想要做强、做大的中小企业而言，他们希望在贷款不易的情况下，可以引入资金，兼并一些合适的、符合发展目标的企业。而可选择的融资方式之一就是利用PE资金的“杠杆”性实现并购，即利用私募的方式筹集基金支持企业进行并购。

　　对于PE而言，“并购为我们扩大了视野，很多中小企业有一些潜在的优秀特质，是可以成为该企业所处行业领域龙头企业青睐的并购对象，尤其是中小板、创业板企业。而这也成为了我们寻找的另一条资金获利退出的途径。”浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司产业整合部总经理梁先平在电话中谈及动机时说。

　　另外，在抢夺优质资本和资源的年代，“中小企业因其自身的局限性，还是要将‘专业的事交给专业的人’，要学会和专业机构合作，一些转型的PE机构除了为企业带来专业并购服务，同时也解决了资金渠道。”梁先平补充道。

　　创造1+1>2的结果

　　“一些战略比较清楚、行业地位比较靠前和所处行业集中度较低的企业会让并购基金感兴趣。”梁先平说。

　　当然，中小企业在并购方面也有着自身的优势，按许劲上的分析看，中小企业并购，因其交易规模小，不涉及到证监会、商务部等诸多政府审批环节，且自身融资支付方式灵活多样，因而成功的几率更高。

　　不过，要想有一个圆满的结局，双方谈判之前就要“心里有底”。

　　在并购前，首先要对自身企业进行战略性梳理。在梁先平看来，必须要对企业所处行业的演进阶段有清楚的了解。如果整个行业集中度不足，横向并购扩大规模是必须的。行业是否面临调整、是否该进行垂直并购，延长自己在产业链中的位置等都是需要思考的问题。

　　“要盘点企业的资产、负债，分析资产负债结构。如若资金不足，‘想买先卖’，将不好的资产卖掉。并对存在的风险点一一排查。”许劲上特意强调企业资产状况，不要盲目并购。

　　之后，再成立并购整合小组，进行明确、细致的沟通，如了解相关的技术、人才储备等工作，并与人力资源方面配合好。

　　有着实战经验的梁先平谈到，要想让对方放弃控制权成为别人的收购对象，难度相当大，这时，就需要并购主体不能只从自身利益出发，同时还应该兼顾被收购方的感受，设计的方案、交易结构应该让被收购方获得更多的好处，产生财务、市场、管理、技术等方面的协同效应，创造1+1>2的并购结果。

　　PE需“冷”思考

　　对于间接参与并购的“当事人”PE，在其要投资某个行业或者某个公司之前进行冷思考。

　　许劲上分析，首先，要对行业有总体的把握，并对政策有充分的研究。比如分析是否存在并购的机会，考量并购的时间成本及机会成本。

　　其次，决定从哪个行业着手，如何寻找行业龙头企业。PE看重的是盈利空间大的高新技术企业。

　　最后，选好行业及企业后，就要通过多样化的调查手段，如通过问卷、访谈、接触企业负责人等方式对企业进行尽职调查，如公司股权结构、详细的目标工资、相关合同、证书、银行征信状况等。

　　“我们目前的经验，是从德隆模式中吸取教训，自己不成为并购主体，而寻找行业龙头作为并购主体，这样风险最小。对整个产业链展开研究，对产业的演进阶段有清楚的把握。通过对并购主体自身已有的目标及PE机构的项目网络对项目进行有效搜寻。”梁先平谈及自己的经验总结道。