外资机构背景A股IPO数量逐年增加 回报率低于平均水平

　　中华ＰＥ：7月19日，迪安诊断(300244.SZ)在创业板上市，软银中国获得2.95倍的账面回报，其也成为外资背景VC/PE投资机构今年通过A股完成的第12起IPO退出。ChinaVenture投中集团统计显示，2009年重启A股IPO两年以来，已有31家外资机构通过31家企业的A股IPO实现境内退出，数量呈逐年上升趋势，预计今年全年将超过去年的13起。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，在赴美IPO去年开始升温的背景下，此现象反映出外资机构寻求多元化退出途径的务实态度，而随着外资机构募集人民币基金已成普遍现象，未来1-2年内也将逐渐出现人民币基金投资项目的A股IPO。

　　数量逐年增长 账面回报率低于平均水平

　　根据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource统计显示，自2009年7月重启A股IPO两年以来，外资机构投资企业A股IPO案例数量逐年呈上升趋势，2009、2010及今年前七个月的数字分别为6起、13起和12起;累计账面退出金额在去年达到199亿元的高峰，今年前七个月的累积金额已达177.26亿元(见图1)。预计今年外资机构退出回报和退出案例数量均将超过去年全年的整体水平。

图1 2009年至今外资机构投资中国企业境内IPO退出趋势

　　退出回报率方面，A股市场平均机构账面退出回报率两年来呈递减趋势，由2009年的16.8倍降至今年前七个月的8.19倍，外资机构的退出回报率则基本保持稳定，三个年份的平均水平为8倍。虽然外资机构通过A股IPO实现的回报率在2009年A股平均水平有较大差距，但今年前七个月两者已基本属于同等水平(见图2)。

图2 2009年至今外资机构投资中国企业境内IPO退出回报率比较

　　(注：2010年海普瑞上市，高盛账面回报率103.54倍;2011年华锐风电上市，新天域资本回报184.5倍。由于远高于普遍水平，故未纳入统计。计入这两起案例的平均退出回报率分别为2010年15.4倍，2011年前七个月18.4倍)

　　账面回报金额及回报率榜首：新天域与高盛

　　从单笔账面退出金额来看，新天域资本108亿元退出华锐风电(601558.SH)位于第一位;高盛66.6亿元退出海普瑞(002399.SZ)居于第二位;汇发基金5.81亿美元退出九州通(600998.SH)居第三(见表1)。

表1 2009年至今外资机构投资中国企业A股IPO账面退出回报TOP10

　　从单笔退出回报率来看，新天域资本退出华锐风电获得184.5倍退出回报为目前最高;高盛退出海普瑞(002399.SZ)获得103.54倍退出回报居于第二位;联想投资一期基金退出联信永益(002373.SZ)获39.46倍退出回报居第三位(见表2)。

表2 2009年至今外资机构投资中国企业A股IPO退出回报率TOP10

　　最近一年，共有21家外资机构参与19家中国企业境内IPO，平均退出回报率为15.52(见表3)。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，在赴美IPO去年开始升温的背景下，外资机构投资企业的A股IPO逐渐增加，反映出外资机构寻求多元化退出途径的务实态度，而随着外资机构募集人民币基金渐成普遍现象，未来1-2年内也将逐渐出现人民币基金投资项目的A股IPO。