PE山西收获丰厚 资本对接项目企业获成长契机

　　中华PE：山西仟源制药于8月中旬完成新股发行，不久将在深交所挂牌上市。仟源制药的成功实践，给省内高成长企业提供了资本运作的范本，引来更多风险投资基金逐鹿山西。

　　3年前，很多山西人还不知PE为何物，如今，PE已开始在山西收获果实。

　　8月11日，山西仟源制药完成新股发行，不久将在深交所挂牌上市，成为我省第二家创业板上市公司。人们注意到，在仟源制药的股东中，有26位自然人股东投资该公司仅仅一年多，而随着公司登陆创业板，等待他们的，将是丰厚的财富回报。

　　PE，"私募股权基金"的英文缩写，也叫风险投资或创业投资。仟源制药，堪称PE在山西的第一篇成功之作。不同渠道信息显示，随着转型综改试验区获批和 "十二五"转型跨越发展战略的实施，山西正成为风险投资基金青睐的一块处女地、逐鹿的新猎场。

　　创投叩门，山西企业将如何把握机遇?

　　PE云集山西创富热浪涌动

　　在仟源制药公布的股东名单中，持有公司13%股权的崔金莺在股东中十分抢眼。

　　公布的招股说明书显示，崔金莺为北京某创投公司高管。2010年4月5日，仟源制药在变更股份有限公司前夕，大规模引进了包括崔金莺在内的26位自然人股东。其中，崔金莺以1950万元，购入公司1300万元出资额，从而持有了仟源制药1300万股原始股。8月4日，仟源制药公布发行价为13元/股，崔金莺持股账面市值已达1.69亿元，相比其1950万元的投资，增值8倍多。

　　2009年创业板推出以来，一个个造富神话随着新股上市而不断上演，国内PE行业也掀起了一波又一波的热浪，对资本市场稍有了解的人都知道它的造富路径：发现一个高成长性的非上市公司，对它投资并获得股权，帮助它成长、增值，等待公司上市或以其他方式转让股权，获得高额的投资回报。一时间，各方资本闻风而动，不少创投资本纷纷光顾山西，沉寂多年的山西创投市场呈现前所未有的活力。

　　大同市是我省创业投资较为活跃的地区之一。除仟源制药外，该市另一家民营医药企业普德药业也成为创投资金投资的对象。普德药业目前正在紧锣密鼓地筹备上市。早在去年4月，私募机构昆吾九鼎投资就宣布向该公司注资1.1亿元。普德药业董事长胡成伟表示，昆吾九鼎投资加入公司，带来的不仅仅是资金，更多的是先进的产业发展理念和资本运作经验，这对于公司上市、实现长远发展有着重要帮助。此外，今年5月，国内著名的投资公司达晨创投，也对大同市拟上市企业新城特炭进行了1亿多元的股权投资。

　　在阳泉市，中国风投集团旗下一只基金对当地一个生物钾肥项目产生了兴趣，最近正积极进行投资洽谈。在太原市，深圳创新投资集团、北京实地资本、九鼎投资等机构即将进驻太原高新区。

　　诺亚(太原)财富管理中心总经理杨朝阳说："多年来，山西煤焦产业过于强势，许多优质的中小企业被忽视了。有些企业的项目，在全国都是领先的，只是没有人去发现它的投资价值。"他认为，随着山西转型跨越目标提出，各地新项目不断落地开工，新企业不断涌现，山西中小企业特别是高科技创新型企业将越来越被创投资本重视。

　　资本对接项目企业获成长契机

　　对于中小企业特别是高新技术企业来说，PE在山西的兴起，将为其迅速成长壮大带来新的机会。

　　美国因为有一个发达的风险投资市场，形成了一套资本与科技项目对接的机制，使得它成为世界的创新中心，诞生了微软、雅虎这样的巨头。在我国，因为获得了红杉资本的风险投资，携程成为知名的旅游上市公司，无锡尚德成为中国最优秀的新能源公司之一。这就是PE给企业带来的神奇变化。

　　记者在与省内企业接触过程中，了解到一个普遍存在的现象：不少高新技术企业业绩、项目前景非常好，经营却非常辛苦。尤其是融资问题，许多企业一谈融资便想到银行贷款，一旦遇到银根收紧，不得不通过民间拆借、甚至高利贷解决;与此同时，省内又存在大量民间资金闲置的现实。而与PE合作，将是这些企业摆脱发展困境、迅速脱颖而出的一个有效途径，同时也能进一步激活民间资金，通过资本市场运作，带来高收益。

　　山西风险投资公司负责人高永林表示，一个优秀的创业投资公司，除了为高新技术企业注入必要的发展资金外，最重要的是能在盈利模式、战略规划、上市推动等方面产生重要作用。他认为，山西要想解决民间资本闲置与中小企业融资难并存的矛盾，必须发展创投事业，将大量分散的资金集聚起来，形成合力投向高新技术领域，从而推进科技创新、产业结构优化。

　　不过，相比深圳、上海等发达地区，PE在山西的发展仍处于起步阶段。

　　一方面，"外来的和尚会念经"，省外创投机构在资本运作等方面有着巨大优势，在山西市场开展的业务风生水起。但是，这些创投资本更愿意选择"Pre-IPO"的投资方式，即在一家企业即将上市之前投资，随着公司上市而得到高额回报，而处于种子期与起步期的企业基本无人问津。如同一个大果园，投资人都想摘成熟的拿去赚钱，长此以往，果园里就只剩下青涩的果实，由于得不到充足的养料无法成熟。

　　另一方面，本土的创投机构实力弱小，观念落后，人才储备不足。虽然早在1993年，我省就在全国率先引入创投模式，对科技型中小企业进行支持，但一直没有培养出有影响力的创投机构。截至目前，省内真正意义的创投公司仅3家。2004年成立的山西首家风投机构--山西风险投资公司，由于种种原因，成功的商业性投资案例几近于零。

　　顺势引导谋求新的突破

　　强烈感受到PE热潮带来的冲击，省内的创投机构开始思考出路。

　　高永林告诉记者，今年以来，北京、上海、广东、香港等地的创资机构纷纷来山西寻找项目，不少外地创投人士经常联系他。"都是打听投资项目的，感觉人家比本土创投机构还要积极。"在此过程中，高永林认识到，在PE行业，本地的"和尚"有外来"和尚"无可比拟的优势。"我们熟悉山西的经济发展，有比较完备的项目资源库。"他认为，山西本土创投机构要想迅速发展，应当与国内甚至国际最优秀的创投机构开展战略合作，实现优势互补。

　　太原高科创业投资公司是太原高新区的一家国有控股企业。该公司今年开始将投资方向瞄准高新区内的物联网、绿色能源、太阳能等企业。公司负责人认为，在种子期、起步期、成长期这三个创业投资阶段，山西本土投资机构应实行战略前移，加大对高新技术企业种子期、起步期的投资，扶持弱小企业。这既是本土创投机构的责任，也是商机。在种子期、起步期进行创业投资，虽然风险大，但如果能选择到真正的好项目，它的回报也要远远大于"Pre-IPO"。而且，只有扶持初创期中小企业成长，山西的高新技术产业才能得到真正的发展。

　　杨朝阳认为，政府在创投发展中的作用至关重要，应顺势而为，起到引导作用。一方面，政府要建设良好的市场环境，大力引进国际一流的创投机构，让它们发挥渗透力，通过几个成功的投资案例迅速提升山西创投市场的影响。同时，还要继续吸引高新技术企业、科技人才、创资人才在山西集聚。另一方面，当上述元素进来之后，政府的任务就是出台税收优惠、风险补偿资金等扶持政策，发挥"催化剂"作用，让企业、科技项目、资本等要素发生"化学反应"并有效结合，可能数年之后，随着创投市场的充分发展，山西也会催生中国一流的高新技术企业。他说："这就是'复制微软，不如复制一个纳斯达克'的道理所在。"