光大H股IPO坚持高价错失主动权 或有终止风险

2011-09-02 11:18:53 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　中华PE：一拖再拖的光大银行H股IPO (首次公开发行)，正在逼近其“保九争七”目标的“最后窗口”。

　　公开资料显示，光大银行递交给港交所的上市文件财务数据截止于今年3月。根据港交所的有关规定，如果不能在9月底前上市，光大银行则须重新递交申请。南都记者昨天就H股IPO一事试图联系光大银行，该行仍以处于静默期为由婉拒记者采访。

　　据接近光大银行的人士透露，由于H股市况仍不理想，光大银行仍未确定最新的招股时间表。不过有不愿具名的券商分析师指出，光大银行若不尽快启动IPO招股计划，按照港交所的发行安排，可能最终面临终止发行计划的危险。“一旦发行不成功，以光大银行当前的资本充足率状况，下半年的业绩一定会受影响，但资本充足率不达标的可能性不大。”

　　光大IPO受困发行定价

　　光大银行于今年6月上旬正式获得证监会及港交所的批文，启动赴港IPO计划。按照原计划，光大拟发行不超过120亿股，融资约300亿元人民币。考虑到当时香港市场火爆，恒生指数处于22000点附近，且下半年起金融股融资压力大，光大银行及其承销团队对于推进IPO计划非常积极。“最初的计划是6月22日展开全球路演和询价工作，最快可于27日公开招股，并于7月11日在港交所挂牌。”接近光大银行的人士表示，“也正是在那个时候，管理层提出了‘保九争七’的IPO时间表。”

　　然而事情的发展远没有想象中的好。在与机构的询价过程中，此前一路顺风顺水的光大银行虽然也获得多家大型机构的认购承诺，但在与中小机构占主体的市场投资者沟通中，高企的发行价成为一道巨大的屏障。“光大希望以至少1.9倍的市净率发行，但市场普遍给出的报价只有1.3倍左右，双方都僵持不下。”上述人士表示，“整个7月份，IPO的机会就在光大与买方机构之间的讨价还价中过去了，但光大仍然握有主动权，只要做出让步，发行成功的几率还是很大的。”

　　坚持高价错失发行主动权

　　进入8月份，美债危机爆发，港股大跌，包括中资银行股在内的多数银行股遭到市场抛售，市场环境急转直下。“由于错过最好的发行时机，原本对认购光大银行仍抱有兴趣的境外机构纷纷撤退，或者以种种理由向光大银行大幅压价，光大银行发行定价的主动权顷刻间丧失。”此时以中金、瑞银为代表的承销团队出面与光大银行大股东沟通，但最终光大方面仍不愿与市场妥协。记者昨天就此试图联系光大银行，该行仍以处于静默期为由婉拒记者采访。但有该行人士向记者表示，“IPO的各项工作实际上都已经准备就绪，只是要等待更好的发行窗口。”

　　如果发行窗口迟迟不来怎么办?有不愿具名的券商分析师指出，按照最新的中报数据，光大银行的资本充足率和核心资本充足率分别为10.82%和8.06%，按照银监会最新的资本监管要求实际上已经不达标了，不过银监会对商业银行设立了缓冲期，而光大银行第二季度的核心资本环比还略有回升，显示该行通过利润留存等方式的内生资本补充能够覆盖其资本消耗，因此今年光大银行的资本充足率达标问题不大。

　　年内资本达标业务受影响

　　公开资料显示，光大银行递交给港交所的上市文件财务数据截止于今年3月。根据港交所的有关规定，如果不能在9月底前上市，光大银行则须重新递交申请。针对IPO的前景，该分析师指出，从目前资本市场的环境看，还没有合适的时间窗口出现，一旦最终无法IP O，对光大银行的影响是巨大的。“首先光大可能会丧失一条重要的再融资渠道，推迟上市也会付出巨大的时间和机会成本;其次光大银行的资本已经告急，若不能通过IPO迅速解决，下半年及明年公司的规模、业务、业绩都会受到影响。而如果资本充足率不达标，则又会面临银监会的相应处罚措施。”

　　光大银行中报显示，截至6月底，该行实现净利润92.21亿元，同比增长34.93%，其中年化的净资产收益率高达22%，高于行业平均水平;同时，该行的拨备覆盖率大幅提高至359%，拨贷比达到2.41%。“光大银行未来如果能够保持目前的高净资产收益率水平，同时将公司的利润增速控制在16%以内，短期可以依靠自身的内生资本覆盖增长，但长期再融资需求依然迫切。”该分析师指出，“由于光大IPO被推迟，广发银行的H股IPO也受影响，为了确保大型银行的再融资成功，一些中小银行的融资计划可能被迫让路，IPO前景不容乐观。”