佳创视讯凸显IPO两大怪象 二次被否更受青睐

2011-09-09 10:01:35 作者： 来源：上市公司价值线 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　  中华PE：胜景山河造假被否仍引来疯狂投资、和佳医疗二次上会搞定发审委，是一年来中国IPO的两大怪现象，备受市场质疑。将要登陆创业板的佳创视讯，则将这两大怪现象综于一身。

　　佳创视讯8月26日起公开招股，本次发行2600万股。公司主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和系统集成。

　　发审换班子待遇有别

　　佳创视讯也荣列“二进宫”队伍中。但奇特之处在于，其二次过会再次将市场目光聚焦到郭澳和李文智、李友菊三人身上。

　　这三人已成为IPO审核宽严的代名词。最近证监会发审委遭遇前所未有的质疑，主要缘于和佳医疗的IPO审核。距离首次上会被取消审核仅半月，未作出任何补充材料或说明下，和佳医疗于7月26日获得发审委审核通过。究其原因发现，发审委审核小组临阵换枪，将和佳医疗原有的7个审核委员中的郭澳、雷震霖调出，换成李文智、李友菊。

　　后有统计显示，从2009年7月15日IPO审核重启至2011年7月31日，郭澳、雷震霖审核否决率分别为23.81%、18.95%，而李文智、李友菊审核否决率分别为18.39%、19.32%。而审核越严，公司的质地越好。

　　和佳医疗的这种情景，在佳创视讯又重演了一次。

　　2009年12月25日，创业板发审委举行2009年第37次发审委会议，对佳创视讯进行审核。结果同意票数未达到5票，申请未获通过。

　　首次上会的发审委委员中就有郭澳，其余6人分别是毛育晖、徐寿春、麻云燕、葛其泉、韩建旻、吴国舫。

　　2011年7月12日，创业板发审委召开2011年第46次发审会，再对佳创视讯进行审核，结果过会。这次的发审委委员除了李文智、李友菊，还有石铁军、吕超、陈星辉、麻云燕、郭澳。

　　耐人寻味的是，郭澳再次位列其中，但其态度和投票未知。

　　而佳创视讯的境遇有如天壤。公司第一次上会被否的原因是成长性不明显，2007年、2008年净利润分别为2278万元和2548万元，增幅仅11.85%，2009年前三季度也仅2033万元，这还是建立研发费用资本化大幅利润调节的基础上。二次上会的时候，公司将之前通过“研发费资本化”调节出来的利润重新调回去了，这意味财务指标更为难看，2008年和2007年相比几无增长。

　　二次被否更受人青睐

　　除了在资本化与费用化上大做文章之外，佳创视讯另外的变化是引入新股东。

　　2010年3月 10 日，自然人股东张晓燕和兆轩置业签署《股权转让协议》，将其所持有股份公司全部股份合计 511 万股，以每股 2.5 元的价格转让给兆轩置业(占7.3%)。

　　同年 4 月，华澳创投认购公司增发的 600 万股(占7.89%)，认购价格合计 3315.78万元，折算每股价格为5.5元。

　　兆轩置业成于2009年8月14日，自然人胡育芳出资90万元，占该公司股权比例为90%;自然人杨旭丽出资10万元，占该公司股权比例为10%。华澳创投成立于2009年12月8日，股东包括中国风险投资有限公司、深圳市合鑫投资发展有限公司。华澳创投还持有维尔利50万股。作为环保股，维利尔挂牌交易后，股价表现并不如人意。

　　被否3个月后，两家机构就入股，再次让人联想到胜景山河。

　　在二次过会被否以后，曾涉嫌造假的胜景山河再度引人注意，是它引入了5家创投机构：中科招商、华鸿景开、中瑞国信、中科沙钢和中科汇通等5家公司以增资扩股的形式入股胜景山河1700万股，合计注资1.275亿元，入股价格达7.5元/股。

　　事实上，胜景山河并不是特例，围绕着“被否IPO公司”，国内创投正在进行另类的“财富游戏”——通过入股第一次或第二次过会被否的公司，并助力其再次上会通过审核，创投机构即可获得巨额财富增值。今年以来，二次过会的28家公司中有25家成功通过审核，通过率高达89.29%，而一次过会的通过率仅为78.26%，这使得“二进宫”的公司成了创投机构眼中的“低风险区域”。

　　有投行人士坦言，相对于其它尚在上市准备进程当中的公司而言，一次过会被否的公司此前已经完成了各项准备工作，存在的问题也在一次过会被否的同时暴露出来，剩下的风险仅在于如何从技术的角度“处理”一次过会被否的“症结”。

　　佳创视讯“二进宫”顺利过会，再次凸显了IPO这一怪现象。