券商直投或挟保荐之威抢蛋糕 反驳称乃拼服务

2011-09-20 09:14:44 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　  中华PE：大量的资金前赴后继涌向股权投资领域，刚刚迎来收获季节的券商直投子公司同时迎来众多的“板砖”。

　　“券商做直投是赤裸裸的垄断。”一位在私募领域投资多年的市场人士认为，尽管近年来大量资本涌入股权投资市场，竞争激烈，但目前上市毕竟是稀缺资源，券商垄断投行牌照而获得先天优势，天然就更容易与拟上市企业接触，资源广泛，利用这一优势，券商不但更容易抢夺客户，也易于获得更低的入股价格。

　　他介绍说，一种常见的券商“拦截”客户模式是，先有民营或外资私募与欲上市企业调查、谈判后定出双方认同的入股价格及上市路径，此时券商以拥有保荐资格为筹码，吸引企业与其合作，“从企业的逻辑来看，直投资金都是券商的自有资金，券商若能拿真金白银投资等于是将自己和投行的利益绑在了一起;而且，一般 直投+保荐 模式投资的券商都会给予一定的优惠，比如免除上市前的财务顾问费用等，最后利益交换，券商往往会拿到更优惠的入股价格，其他投资人等于前期做了无用功。”

　　在他看来，对于有上市意愿的企业来说，与投行成为利益共同体的吸引力毋庸置疑，但这相当于券商内部不同部门之间“利益输送”，对于其他并没有保荐优势的资金而言并不公平。

　　面对指责，颇多券商直投人士并不认同，“虽然按规章办事，小心谨慎，还是被说得够呛，压力非常大”。某券商直投人士表示，股权投资市场竞争激烈，一家有可能上市的公司往往会吸引来一波又一波的投资者谈判，哄抬入股价格，拟上市公司成为“甲方”，持有资金的直投公司却是“乙方”任人挑选，“加上几十家券商做保荐，A投行谈不拢就把承销费给B投行。所谓低价入股也是无稽之谈，我们统计了全部券商 直投+保荐 上市项目，其中23单是券商和其他资金同时入股，无一例外，大家价格都一样”。

　　不少券商认为保荐和直投之间的联动是券商综合实力的体现，不用避讳。如广发信德总经理肖雪生认为券商花重金搭建了众多的营业网点、专业的投行团队，这些触角为直投业务搭建了业务共享平台，但并不能因此认为券商直投业务属于不正当竞争。国泰君安创新投资有限公司董事长何斌则表示，从实践来看，越来越多的企业不欢迎“搭便车”的投资者，更看重投资者是否能带来增值服务，因此现在很多投资的企业都愿意与券商形成合作伙伴。

　　对此，有投行出身的直投人士表示，每次投入项目前都会对公司进行投行式的调研，出具数百页的调查报告，“不少公司老总当场就会被券商的专业性震住，这是拼服务的优势，何来利益输送?”