中投黑石携手竞购苏格兰银行地产类不良贷款

2011-10-24 09:14:52 作者： 来源：中国广播网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    中华PE：据经济之声《天下公司》报道，有媒体报道称，中国主权财富基金中投公司决定与黑石集团联手购买由苏格兰皇家银行出售的14亿英镑地产类不良贷款投资组合中的部分股份。中投和黑石各自投入约5000万英镑。

　　这批不良贷款投资组合是由35笔贷款项目打包而成，账面价值14亿英镑，这些贷款获得了29%的折扣，也就是说这笔资产的价格大约是10亿英镑。苏格兰皇家银行此次是将其中4亿英镑本金资产出手，黑石购买了其中25%，大约为1亿英镑，后再分给中投一半，最后双方各持12.5%。那么中投公司和黑石集团为什么钟情于伦敦房地产市场呢?我们听听知名财经评论员叶檀女士的看法。

　　叶檀：有可能判断伦敦的房地产价格会继续上涨，不会下跌，而且因为它是苏格兰黄金银行的不良资产，所以他在出售的时候有可能会价格比较低，所以要看这批资产跟市场价之间有没有一个比较大的差价，如果是差价比较大当然是合适的。

　　这是首次有主权财富基金参与到英国银行对地产类不良贷款的处置。其中的两位主角我们为大家介绍一下：中投是中国的国有大型投资公司，也是全球最大主权财富基金之一，注册资本金高达到2000亿美元。而黑石集团是一家全球领先的资产管理公司及金融咨询服务提供商，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，美国规模最大的上市投资管理公司。

　　苏格兰皇家银行此次出售的这些贷款获得了29%的折扣，也就是说，这次黑石与中投相当于以七成价格拿下这些资产，如果能够妥善的经营，将有比较大的升值潜力。而中投的合作伙伴黑石在这方面则拥有丰富的经验。这是一笔标准的两厢情愿的交易。苏格兰皇家银行有高达400亿英镑的地产贷款总额，希望削减部分贷款，回笼更多流动资金。这样做一方面可以满足补充资本金的需求，另一方面则可以腾出资金以便从事新交易。

　　黑石集团虽然在英国房地产市场上一掷千金，但是在中国的房地产市场却很难见到它的身影。今年9月份，黑石集团已同意将所持有的上海Channel-One购物中心95%的股权出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，价格为14.6亿元人民币。有分析认为，这是黑石集团首次从中国的房地产市场撤资。

　　黑石集团作为全球最大私募股权投资公司，实力大、研判能力强，其一动一举备受投资者关注。特别是其投资方向、领域、地区变动往往被看做是市场的风向标。在中国房地产调控步步紧逼、地产价格僵持不下的大背景下，黑石这个当口从中国房地产投资中撤出，格外引起市场侧目。

　　有分析认为，商业地产往往是经济的晴雨表，黑石脱手商业地产，应该是因为对中国经济的走势持一种悲观的态度。目前，商业地产包括门面等商业出租房产的房租并不高、商业地产价格也一直徘徊在低位。这折射出对经济预期走低的一个信号。更有媒体报道说，在上海等地弃房地产而去的不止黑石一家，还包括其他的一些外企。

　　另外一个原因就是这次中国政府对楼市调控的决心非常之大。从目前来看，不会因为经济出现下滑而动摇调控决心，房地产行业再走回头路的可能性不是很大。据相关人士预计，房地产价格不会出现 “越调控、价越高”的报复性上涨。决策者挤干房地产泡沫，消除楼市金融风险的决心不可动摇。或许，这次中国房地产行业真的将彻底回调、房价将加速回归理性。

　　其实中投公司与黑石集团的关系也颇为值得一提。中投公司在2007年曾斥资约30亿美元购买了黑石集团近10%的股票。但是2007年黑石的股价却一路下跌， 最低跌至5美元以下。在2008年，中投集团又通过子公司抄底增持了黑石2.5%的股权，成交价格在9-10美元之间，约耗资2.5亿美元。两次综合算账，如果中投目前持有黑石股份不变，仍亏损15亿美元左右，亏损幅度接近50%。那么中投这次为什么又被黑石拉去伦敦了呢?知名财经评论员叶檀认为，这很正常。

　　叶檀：中投和黑石的投资都是亏的，尤其是第一笔投资大亏特亏，既然投了就是黑石的股东，作为黑石的股东然后他跟黑石之间联手去投资国外的房产，我想也是很正常的事情，只要看他以后的投资是不是盈利。

　　主持人：我们把目光又放的长远了一点，叶檀女人说主要是看它以后怎么样，春蔚觉得以后怎么样?

　　张春蔚：首先我们来看一看，因为就是说因为中投其实08年以后公布了一些数据，这样的一些数据的公布使得他从原来的大家说的可能是相对封闭的一家企业走向了一个全球的透明化，在这样的一个数据后面我们可以看到像2010年他在报告当中谈到全球回报率是11.7%，这样的一个比例说实话的话可能比大家的期望要低一行，但不管怎么样来说还是回报率还是存在的。

　　其次我们看到中投已经成为一个特别大的这么一个投资机构了，你可以看到他2008年的资产规模是210亿美元，但是我们看到他10年的报表是已经达了1350亿美元，其中2009年财政部还向他注资了580亿美元，换句话而言现在中投的实力和之前的投资黑石的这种实力相比，他其实已经发生了很大的变化，而且更应该关注到中投在成为一个投资企业的过程中不断的在买经验、在买教训。比如说现金的占比占他总的资产的占比从2009年的32%减到了4%，换句话而言对于中投而言即使他很有钱，他也要关注现金的流量。

　　而现在我们看到对于伦敦地产这块，我个人认为眼下的地产本身的价格其实已经到了一个低谷了，尤其他又存在着打折的这样的一个出让，某种意义上而言现在的这种地产投资的价值的背后其实是一个城市的价值和国家实力的评估。

　　主持人：这个数据也是说明黑石经过了一段时间之后逐渐的赚钱了，而我们的中投经过几次交学费之后似乎也在成长也在壮大，我们看现在来说中投成立以来累计的年化收益率是6.4%，其实作为一个国家主权基金6.4%不高。而且你又说了期间还有财政部的注资等等，那么这种情况下终于是从一个弱小一个很小的规模到逐渐现在已经可以和黑石能够一起作为一个手拉手的一个合作伙伴来进行投资了，这种情况下您觉得他能够得到我们想要的这种对等的地位吗?

　　张春蔚：我觉得现在其实谁都缺现金，包括我们看到的苏格兰皇家银行拿出来的这块业务也是为了获得更多的现金的流量，然后他才把这块业务剥离出来的，而且在这块业务当中我们看到包括黑石和中投其实是一个大家平等对分的状况。盈利风险其实都是相对而言是一个对等的，某种意义上而言我还是认为这次中投除了现金优势以外，更大一部分还是有点国家实力在这里面。他对于这样的一种英国的这种地产类的投资其实也代表着很多的，包括我们对于欧债危机的一些示范性的示范作用，所以在这个当中他不可能会去有风险不会像我们之前碰到的那么大的危机，

　　其次我是觉得为什么大家会觉得这次是一个双赢，核心是什么?就是在这次当中我们地位是一个平等的，这种平等地位的换来一方面是基于整个中国的实力在增加，然后更重要有一点现在大家都寄希望于中国的它的国家信誉的介入，这个时候中投不仅仅是一个国家主权基金的问题，而且代表着国家信誉在介入到某些债务的解决之道上。

　　再来看看叶檀女士如何来看待相关数据的情况。

　　叶檀：中投当然他是主权投资基金，这个像新加坡、像沙特这些国家全都有主权投资基金，但是主权投资他基金是不是能够完全战略任务?保证国家经济的安全?主要也看它的投资收益到底怎么样，所以除了战略布局的项目，绝大多数的项目应该是以市场以盈亏论英雄。

　　主持人：就单纯从投资伦敦地产来说您觉得这笔生意，这笔买卖合算不合算?

　　张春蔚：打了七折这样的买卖首先有一点不是说我们说的是从市场上去来减，这个时候我们看到苏格兰皇家银行在目前的这场经济危机当中，他仍然是处在一个很良性的循环当中，甚至他为了他的更良性他还出让一部分资产来获得更多的现金流，那么你不是说选择的是一个落败的合作伙伴，而是选择一个良性的合作伙伴，同使黑石还跟你是处于一个平等、对等的投资格局当中，所以某种意义上而言我认为现在的这一场是真正的势力均当的投资，不存在谁的赢面更大或者谁的输面更大，而是输赢都是共担的，也许可能还会存在着风险，但是起码眼下是处于一个检漏状态。

　　主持人：是检漏是去抄底，那么这种情况也是依托在我们首先的一个认为是目前全球经济可能已经触底，或者是欧洲的经济已经触底，哪怕就是英国的这种经济已经触底了，是不是真正的到了这种情况?

　　张春蔚：换句话而言我就觉得本身我们之前经常会说谁能够代表欧元

　　主持人：你可以押宝在这两个国家。

　　张春蔚：你押宝在最踏实的地方，而不是说我们经常说君子不立危墙之下，那在我们之前的很多的投资当中我们会发现为什么我在亏?因为我们确实立在了危墙之下。