皮海洲：机构投资者何以成了害群之马

2011-10-24 09:37:01 作者： 来源：ChinaVenture 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　  中华PE：上周股市最重大的事件当属10月18日中国水电的上市了。作为年内迄今为止最大的IPO，中国水电上市市场充满了争议，不少投资者甚至诅咒中国水电上市首日破发。

　　不过，在“一定要发”这个日子里上市的中国水电，其表现也确实“发”了一把。上市首日该股票不仅没有破发，而且还因为早盘大涨38.22%而被临时停牌，虽然午后出现回落走势，但收盘仍上涨17.11%，全天换手率高达93.96%。

　　中国水电的“首日秀”虽然让新股中签者、中国水电公司以及管理者三方都甚为满意，但它带给市场的影响却是负面的。一是大盘因为市场爆炒中国水电而失血，虽然中国水电笑了，但2000多只A股却哭了，当天A股市场蒸发了5000亿元。二是中国水电上市首日遭遇爆炒，也为陕煤股份、中交股份、新华人寿等超级大盘股的发行上市铺平了道路。实际上正是基于中国水电的探路性质，投资者是希望中国水电首日破发的。如今，中国水电受到追捧，无疑给市场发出错误的信号，以为投资者欢迎超级大盘股上市，管理层当然乐意因此加紧安排超级大盘股的上市。因此，从这个角度来看，18日爆炒中国水电者，均属股市的害群之马。

　　那么谁是爆炒中国水电的害群之马呢?从上交所披露的18日中国水电买入席位排名来看，害群之马非机构投资者莫属。虽然一直以来，管理层把机构投资者视为是理性投资者，但从中国水电首日的表现来看，机构投资者恰恰就是兴风作浪者。在前五位买入的席位中，列第一、第三位的均是机构专用席位，买入金额高达3.09亿、1.11亿。而第四席的中信证券客户资产管理部同样也是机构投资者。

　　机构投资者成了害群之马，这是一个令人深思的事情。那么，为什么机构投资者会成为害群之马呢?究其原因，笔者以为至少有这样几点。

　　首先是以上市公司、主承销商乃至上市公司大股东为代表的护盘机构，他们需要为“面子”而战。中国水电的上市遭到了投资者的诅咒，破发言论不断。但破发不仅影响到主承销商的面子，也影响到上市公司乃至大股东的面子。因此，不排除与之相关的机构在上市首日进行护盘，拉高股价，使股价尽可能脱离发行价区间。

　　其次是网下配售的机构也希望能够在上市首日大幅拉高股价，以便为三个月后的套现腾出空间。如网下配售高达2.86亿股的国泰君安，就积极鼓吹中国水电首日定价区间拟为5.53-6.80 元，以诱导投资者推高中国水电的股价。这些网下配售的机构也有进场推高股价的动机。

　　其三是投资基金，因为投资盈亏对于基金来说只是一件小事，毕竟基金投入的资金都是基民的钱。因此，在各方面利益的诱惑下，不排除基金在首日大肆推高中国水电的股价。更何况，投资基金推高中国水电股价，也是对管理层发行超级大盘股做法的最好支持。

　　其四，那些在一级市场中签的机构，也有推高股价套现的冲动。毕竟中国水电网上发行中签率高达9.6953%，机构投资者掌握有大量的新股筹码。因此，这些机构为了自身利益，一方面大力推高中国水电股价，一方面在高位大肆套现。加上爆炒中国水电不容易引发监管部门的监管，这些机构更加可以放手一博。中国水电首日换手率高达93.96%，也就是这些中签机构积极套现的结果。