李安民:未来十年是中国私募股权基金发展的黄金期

2011-10-26 15:40:04 作者： 来源：久银基金网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    中华PE：欧洲债务危机导致全球金融市场再次出现震荡，中国经济面对欧洲债务危机的冲击是不可避免的，然而长痛不如短痛，中国应该继续采取紧缩而不是扩张的宏观经济政策，利用好欧洲债务危机，使之成为中国经济调整转型的一次重要战略机遇。对中国的私募股权投资行业而言，更要充分利用国内宏观调控的机会，注重对国家鼓励的新兴行业的投资和并购整合，为投资人带来丰厚的回报。

    一、欧债危机启示我们，未来10年是中国经济的最佳发展时期

    欧洲债务危机的根源是因为这些国家普遍面临着同样的问题：人口老龄化日趋严重、国家的产业竞争力显著削弱，而长期富裕的生活环境养成的高消费习惯无法自动作出调整，而政治家为了选票必然通过政府举债支出来维持高生活水平与社会福利，导致财政赤字不断扩大、政府债务高居不下。

    人口老龄化是工业化与城市化的产物，因为抚养成本越来越高，人们生育孩子的愿望日益降低，使生育率迅速降低。欧洲诸国完成工业化与城市化的时间比较早，出生率一直处在较低的水平，普遍面临人口老龄化的挑战。尤其是二战以来，欧洲的人口结构变化更加剧烈。二战之后在欧美等国家出现“婴儿潮”在2010年后同时进入退休年龄，因此，从20世纪末开始，欧洲的大多数国家的人口结构都进入了快速老龄化的进程。

    从国际经验看，发达国家中第一个进入老龄化的国家是日本，日本的劳动人口占总人口的比重及总人口的数量从上个世纪90年代初开始出现拐点，随之出现的是日本经济持续的低迷和政府债务的不断增长。

    整个欧洲从现在开始就要重复十几年前日本的故事了，这意味着这些国家将陷入长期的衰退。这才是欧洲债务危机爆发的真正原因。

    从人口结构的情况看，除了上述的日本和欧洲大多数国家同时进入快速的老龄化状态之外，俄罗斯也已经进入这个行列，美国从2010年开始进入退休潮，但人口老龄化的速度比其他发达国家要慢。中国将从2020年开始加入老龄化的队伍，历史留给中国的最佳发展阶段还有10年的时间。中国的私募股权基金应充分把握最后的黄金十年。

    二、国家宏观调控对资本市场的影响

    7月以来，美国没能如期推出第三轮量化宽松货币政策，欧洲债务危机久拖不决，加之国内经济增长放缓，CPI居高不下，内忧外困的资本市场不断下行，没能在2400点左右构筑成底部。

    就目前的情况看，CPI拐点已经形成，大宗商品价格不断下降，有利于缓解国内输入型通胀压力。依据我们在各类企业尽职调查时发现，10月份以来企业效益有所改善。央行本月19日在公开市场发行了200亿元三年期央行票据，其发行利率下降了一个基点，这说明在CPI出现拐点之后，货币政策也开始出现松动。温州事件催生了国务院支持中小企业发展的举措。结合保障性住房融资难的解决，央行下一步就有可能定向宽松，降低存款准备金率。一旦资金面出现拐点，股市短期内随不可能出现牛市行情，但有可能迎来较大幅度反弹。

    在外部，假设欧洲法德领导人在欧债问题上统一立场，欧债危机的提早解决也有可能。

    因此，在内外条件改善的背景下，股市有可能在本年四季度或明年初出现较大反弹。

    三、PE投资的行业选择

    欧债危机将打击出口型企业，宏观经济调控不利于传统制造业的发展，因此私募股权基金在选择投资时，应尽量回避传统行业，特别是出口导向的加工制造业；在加强新兴战略行业投资的同时，也应审慎注意欧美国家新技术转移、引进给国内新兴行业带来技术革命所造成的冲击。
  
    李安民博士现任久银投资基金管理公司董事长、总裁，中国社会科学院金融研究所博士后，金融学副研究员。从事金融业务21年。曾任中国人民银行广州分行金融市场证券部经理、广东华侨信托投资公司证券总部总经理、湛江证券有限公司董事、总裁、汉唐证券有限公司董事、常务副总裁、华安财产保险股份公司副总裁、弘康人寿股份公司董事长等职务。

    曾主持鹏博士（600804）、洪城水业（600461）、中原内配（002448）等多个公司上市、并购重组项目，并担任河南巨龙生物股份有限公司等多家拟上市企业的独立董事。