双庞的精明生意经：收购萨博绝不是亏本买卖

2011-10-31 10:48:26 作者： 来源： 证券日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

    中华PE：“双庞都是极精明的人，特别是起家于唐山冀东机电的庞庆华，怎么肯做赔本的生意”，一位熟悉双庞的业内人士向《证券日报》记者表示。

　　自今年4月，庞大卷入了这场与萨博相关的竞逐后，质疑、诟病之声此起彼伏。

　　在外界看来，被通用转手至瑞典汽车，又由于不堪重负被瑞典汽车抛售的萨博，却点燃了包括庞大集团、青年汽车、华泰汽车的热情，多方竞逐之下已经衣衫褴褛的萨博开始变得炙手可热、趾高气昂。“一时间不像二庞救萨博，倒像萨博救二庞了，这是中国车企海外收购的倒退”汽车行业分析人士钟师曾如此点评这场收购。

　　而此后，庞大与青年汽车分别以预付购车款的名义分别为萨博注资4500万欧元和1300万欧元，青年汽车又额外注入了1100万美元。真金白银的投入在国人看来格外揪心。毕竟，面对着总债务高达6亿欧元(其中短期债务1.6亿欧元)的萨博，似乎一场“肉包子打狗”已经不言而喻。

　　可一切似乎并不像旁观者料想的那样悲观。

　　“双庞都是极精明的人，特别是起家于唐山冀东机电的庞庆华，怎么肯去收购一个风雨飘摇的企业，怎么肯做赔本的生意”一位熟悉双庞的业内人士向《证券日报》记者表示。

　　先说说双庞付给萨博的欧元和美金。双庞先期支付给萨博的5800万欧元系购车款，无论双庞收购萨博的能否成行，这5800万欧元形成的债权债务关系却是不争的事实。换言之，无论萨博花落谁家，新东家都要对双庞的5800万欧元负责。即使萨博进入重组清算，双庞的先期投入也可从萨博的拍卖资产中收回若干。而青年汽车额外向萨博注入的1100万美元，背后已与萨博签订了底盘抵押协议。

　　前期投入的风险不大，但一旦收购成行，双庞的收入足以让国内同水平的竞争者难望项背。已经在汽车制造业站住了脚的青年汽车，瞄准萨博的，无疑是成长于通用的凤凰平台。而就眼下双庞与萨博达成的谅解备忘录来看，青年汽车似乎已经站在了凤凰的羽翼上。

　　而对于卖了一辈子车的庞庆华，其之所以热衷于卷入对萨博的竞逐，并非要花多大心思在汽车制造上，此前多次表达过“后续收购将由庞青年主导”的庞庆华，在萨博的收购中，骨子里依然延续的是卖车的故事。

　　近年来，庞大集团的销售利润，很大程度上来自于其在中国与斯巴鲁开展的批发加零售这种相对垄断的经销模式。但随着斯巴鲁国产的消息不断传来，未来合资公司一旦成立，庞大和斯巴鲁这种单纯的代理关系势必会被合资公司自己的营销体系所取代，庞大将丧失巨大的利润来源。

　　在庞大集团的上市路演上，庞大集团给投资者做出了“庞大一定会复制一个斯巴鲁”的承诺。拯救萨博，从而获得未来萨博和中国合资公司的销售代理权，这恐怕才是庞庆华最大的出发点。