全民PE热东莞也疯狂：PE泡沫显现盈利空间收窄

2011-11-22 17:45:23 作者： 来源：搜狐焦点论坛 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　  中华PE：东莞有十余家PE机构，股东多是本土企业家

　　上周，勤上光电成功招股，因其股东里有多达21家机构，其中不乏PE的身影，令市场一片唏嘘之声。自从七年前PE进入中国以来，成就了一大批上市企业，也造就了不计其数的富豪，称PE为富豪的摇篮不过分。

　　PE这个一本万利的生意吸引了越来越多的民间资本参与其中，业内质疑泡沫已经慢慢形成。全民PE的背后，也蕴藏着不小的风险。

　　“莞字号”PE崭露头角

　　据统计，目前国内的PE数量已经超过了2500家，其中活跃在市场的超过1400家。这些PE分布在全国各地，寻找着合适的企业。

　　在东莞，据市金融工作局统计，有中科松山湖创投、宝盛创投、盛富松山湖创投、清园创投、博源创投、赢天创投、融易创投、博源资产管理、民汇资产管理等十余家PE机构。

　　而除了这些由市金融工作局统计在案的PE机构，还有众多外省市的PE，也试图到东莞分一杯羹。据记者了解，东莞一家企业在今年计划引进创投时，就有深圳、天津和上海等地的PE机构前来洽谈，与本地的PE展开了竞争。

　　以勤上光电为例，虽然其股东中包括了21家PE，但其中无一家是东莞本土的PE机构。这些投资勤上光电的PE，来自深圳、上海、浙江等地。

　　目前，一些东莞本土的PE，已经在资本市场取得了投资业绩。9月份浙江的上市公司巨化股份进行非公开发行时，一家名为东莞市晶达股权投资有限公司的PE参与了认购，晶达投资认购了800万股，占巨化股份总股本比例的0.9%，并列其第五大股东。中科松山湖创投去年投资的闽发铝业，更是已经成功上市，目前，中科松山湖创投的该笔投资仍浮盈3倍。

　　跨界经营全民玩PE

　　参与PE投资有着非常高的资金制约门槛，也要求投资者有专业的投资知识。

　　去年，合众思壮在中小板上市，因小巨人姚明参与投资了这家企业，使这家本身普通的GPS上市企业一时间名声大噪。而姚明也从对合众思壮的投资中，赚得钵盆满盈。

　　除了姚明，有PE头脑的明星还不在少数。比如余秋雨入股徐家汇，冯小刚、张纪中、李冰冰等众多明星都是华谊兄弟的持股股东。

　　当然，参与PE更多的还是功成名就、不差钱的企业家。

　　由于闽发铝业上市披露招股说明书，使得其股东中科松山湖创投的股东结构得以曝光。其第一大股东为东莞市唯美装饰材料有限公司，出资额3000万元，持股比例是31.09%;国有独资的东莞市松山湖控股有限公司出资1000万元，持股比例10.36%;管理人深圳市中科招商创业投资管理有限公司出资100万元，持股比例1.04%。其余股东则都是自然人，包括谢耀堂、陈隆斌、袁效伦等人。

　　据记者了解，中科松山湖创投的个人股东谢耀堂、陈隆斌、袁效伦等人均是东莞本土企业家，由实业出身，在有了相当财富积累后便切入资本运作领域，追逐比制造业更高的利润。

　　融易创投的一位负责人就曾对记者表示，其股东大都是在东莞赫赫有名的企业家，以及家族式大财团，但对具体的名单则三缄其口。

    造富魔力追逐高额利润

　　PE之所以有如此魔力，与其通过资本市场动辄放大数倍乃至数十倍的造富效应密不可分。因此称PE为造富机器，并不为过。

　　2009年创业板推出后，市场戏谑其为造富机器，殊不知在创业板上市企业背后，隐藏着众多的PE机构，分享着惊人的投资收益。从首批创业板上市企业的解禁情况来看，达晨创投成为最大赢家，从爱尔眼科、网宿科技等3家企业实现完全退出，总计获得回报8.7亿元;华平投资则通过抛售乐普医疗3000余万股份，累计获得回报15.4亿元;亚商资本通过投资圣农发展，获得了23倍的投资回报率。

　　东莞PE界的领军人物袁德宗，从对光大证券的投资中也获得了丰厚的回报。2009年光大证券成功上市后，袁德宗持有7000万股股份的市值一度高达21亿元，较当初2亿元的成本放大了十倍。2010年8月18日，东莞联景持有的光大证券股份解禁，东莞联景不断减持，首次减持了近2000万股，即可回收2亿元的初始投资成本，此后的减持均是投资收益。

　　PE泡沫显现盈利空间收窄

　　PE造富的逻辑非常简单。PE机构在一级市场以极低的估值获得企业股份，等到企业上市后，在资本市场的放大效应下，股份市值扩大数十倍，其中的价差就是PE的盈利。

　　一旦企业无法成功上市，PE持有的股份就要“烂在手里”，成为一笔失败的投资。这样的案例并不在少数，其中最为典型的便是胜景山河。因为媒体的质疑报道，胜景山河在深交所敲钟上市当日被紧急叫停，在胜景山河的股东中，有包括中科招商系在内的数家PE，因为无法通过上市渠道退出，PE的持股就要成为“老大难”了。

　　东莞一家PE机构的负责人对记者介绍，现在很多民间资金，尤其是在江浙一带，只要有一到两个亿，有几位合伙人就能成立一只PE，成立后交给有经验的团队打理，寻找着投资机会。

　　著名经济学家陈志武就曾在公开场合表示质疑，认为当前PE市场的泡沫现象很严重，很多经验少、资质差的PE涌向市场，导致竞争加剧的同时，也破坏了市场规则。

　　“现在一个好的项目，往往许多PE扎堆去抢，导致投资价格越来越高，在一级市场的估值就能达到十几倍，PE的盈利空间已经越来越小了。”上述东莞本地的PE界人士称。