德联IPO存疑：股权转让价乱定 深创投等入资

2011-12-09 09:10:55 作者： 来源： 凤凰财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

广东德联集团股份有限公司(下称“德联股份”)将于12月7日冲刺中小板。同股同权、同股同价这在IPO审核中是一项硬性原则，德联股份在报告期内竟然出现同股不同价如此明显的上市硬伤，凸显公司股权乱象。

神秘人李铁峰3元买下150万股

招股书显示，2008年4月11日，德联集团引进三家外部法人投资者，分别是广东达信、深圳创新投、上海衡平创投。三投资方分别投资了2100万元、1575万元、1575万元，合计持有德联股份703.43万股，占总股本的10%，折合每股入股价格7.4635元，其中，广东达信持有4%，另两家各持有3%。

四天后，即4月15日，徐团华向10名自然人出让2.6045%的股份，转让价2.05元/股，徐庆芳对5名自然人的转让价格分成两种，其中李铁峰、朱佩、陈明辉等三人分别受让0.463%股份，代价都仅是1元，几乎相当于“零对价”转让，同批受让股份的冯秀苗和任俊英的受让价约每股2.2528元。

而《公司法》第103条规定：“同次发行的股票，每股发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。”
四天里，最高转让价7.4635元较之李铁峰等三人的受让价之间相差逾6元，差逾646%。如此算来，李铁峰仅用人民币3元即斩获87.94万元的出资额，占德联集团总出资份额的1.25%。

据悉，朱佩、陈明辉所受让股份为代李铁峰持有。而朱佩为李铁峰配偶之母亲，陈明辉为李铁峰配偶之嫂子。显然，李铁峰以1元的价格受让了德联股份1.389%的股份。此番股权变动后，德联股份以截至2008年6月30日经审计的所有者权益为基准，进行了股改，股改后总股本为12000万股;李铁峰持股相应变成了150万股，也即是经股改后，李以3块钱就将150万股收入囊中。

而类似“白菜价”的股权转让之后亦再次上演。

2010年3月，上市前夜，任俊英和冯秀苗将“造富”机会再次拱手相让于李铁峰，其以原股份购买价格(合计132万元)转让给李铁峰，共100万股。

神秘人李铁峰于2009年出任德联股份董事会秘书，而蹊跷的是，2011年3月26日，李铁峰因身体原因从德联集团辞去董秘和董事职务。

而半年后的2011年9月，李铁峰却将100万股以150万元给了深圳市创新投资集团有限公司，每股仅1.5元/股，明显低于德联股份2011年中期每股净资产4.80元/股。

业内人士对凤凰网股票表示，德联股份实际控制人徐团华和徐庆芳转让公司部分股权给公司员工的低于给创投的价格部分产生的差额，应记入管理费用，低价转让给自然人等的部分未按同期创投的价格确认，股份支付少计了管理费用1376万。

广东达信增资来源存疑

德联股份的前身德联集团为家族企业，股权结构颇为单一，关联交易频繁。上市前夕实际控制人已陆续“清理”了诸多与其主营业务相关的旗下企业，但股权乱象仍是藕断丝连。

翻阅招股书发现，公司股东之一的广东达信创业投资有限公司成立于2007年12月25日，注册资本为1000万人民币。蹊跷的是，2008年4月广东达信却拿出2100万向德联股份增资。对于一个截止2010年12月底，总资产为2130.55万元，净资产仅为1000.06万元的公司来说，资金来源存在疑问。

据悉，广东达信是佛山峰控的全资子公司，李铁峰的妻子持有广东达信90%股权，妻弟持有剩下10%。

“傍大款”存业绩变脸隐忧

德联股份是国内车用精细化学品的龙头企业，目前其主导产品包括防冻液、制动液、动力转向油、自动变速箱油、发动机油、燃油添加剂、玻璃清洗液等十一大类产品。

根据招股书显示，德联股份主要客户集中于国内“欧美系”和“国产系”品牌整车厂，包括一汽大众、上海大众、上海通用、长安福特、上海通用东岳等国内整车厂。2008年、2009年、2010年、2011年1-6月份，来自前十大客户的销售收入分别占公司营业总收入的84.15%、84.64%、84.73%、84.84%。其中，一汽大众与上海通用贡献了大部分的业务量。如果前几位的大客户减少订单，公司又未能成功开拓新客户，必将给德联股份生产和销售带来不利影响。

据悉，此次德联股份募集资金约为4.0728亿元，其中，将投资1.32亿元用于长春德联扩产改造项目，投资1.15亿元用于上海港申扩产改造项目，投资0.8亿元用于成都基地建设项目 ，投资0.795亿元用于广东德联(扩建)技术改造项目。

数据显示，2010年，中国汽车市场销售1800多万辆、增长幅度接近40%。2011年，情势急转直下，销量增幅急剧萎缩，从1至10月的销量统计数据看，同比增长幅度只有不到3%，而且自主品牌销量几乎全线下滑。

值得注意的是，德联股份此次大多是在现有项目基础上再扩产，鉴于目前国内汽车行业萎靡不振，募投项目完成后所释放的产能，能否消化存疑。

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2011年12月7日，广东德联集团股份有限公司(下称，“德联股份”)将接受中国证监会主板发审委的上会审核，能否顺利IPO即将揭晓。德联股份股权高度集中，此外还存在着缺乏核心技术，在技术和原材料供应上受制于上游公司;在市场方面受制于下游汽车制造公司，公司的独立性存在一定缺陷，不过有投资者却认为该公司肯定能顺利过会，因为他们有“大哥级”的独董保驾护航：原深圳市市长李子彬。

德联股份的招股说明书上显示，徐团华、徐庆芳、徐咸大分别持有公司58.9939%、22.3137%、4.2648%的股份。徐咸大与徐团华系父子关系，徐咸大与徐庆芳系父女关系，徐庆芳与徐团华系姐弟关系，上述三人在本次发行前合计合计持有公司85.5724%的股份，本次发行后预计仍将持有公司64.18%的股份，仍然处于绝对控股地位，对公司发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜有着绝对的控制和影响。