嘉实基金：投资时机在明年一季度

2011-12-20 12:46:42 作者： 来源：上海金融报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周，中央经济工作会议在北京召开，会议分析了当前国际国内经济形势，明确提出明年经济工作的总体要求、大政方针、主要任务，政策的着重点从控物价转向保民生、调结构和稳增长，投资者不妨跟从基金一起挖掘明年的投资机会。

政策转向底部渐现泰信基金表示，会议提出明年要实施积极的财政政策、稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。分析历年中央经济工作会议的方向和经济情况，泰信基金认为2011年到2012年的宏观调控背景类似2004和2005年，货币政策的释放空间并不会很大，预计明年信贷规模在8万亿元左右的概率较大，对应的信贷增速依然较慢；财政政策也是结构性的，将采取“有保有压”的方式，着力点将是保民生和调结构。

另外，目前政府对经济工作的提法由“稳增长”替代了“保增长”，在此基调下，泰信基金认为，宏观政策调整更可能采取的是一种“渐进式”的方式，出现类似2009年初集中大规模刺激和放松政策的可能性不大。

嘉实基金也结合中央对明年经济“稳增长”的定调，认为最有把握的领域仍然是投资。不过，嘉实基金指出，会议亦为宏观调控转变埋下伏笔。“在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变。同时，外围经济环境的不确定性增大，也会促使政策调整的灵活性提高很多，因此明年要对海外经济给予比以往更高的关注。”

在此背景下，嘉实基金认为，当前政策底已现，还需静待市场底。“由于政策转向的初期经济增速快速下滑，单次政策的影响不明显，需要一个累积过程，流动性和经济领先指标的触底反转都需要时间。因此尽管当前政策底已现，但市场底还有反复。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，届时股市投资时机将真正到来。”

关注三大主题投资机会在具体投资机会上，结合明年经济的着重点“调结构”，泰信基金和嘉实基金均认为，板块性和主题性的投资机会将会较为活跃。

泰信基金表示，可关注三大主题投资机会：其一，新型消费。针对扩大内需特别是消费需求，会议提出了“着力扩大内需特别是消费需求，合理增加城乡居民特别是低收入群众收入，拓宽和开发消费领域，促进居民文化、旅游、健身、养老、家政等服务消费”的要求。针对我国收入差距较大和层次性特征，泰信基金认为消费的两端会充分受益，比如高端的奢侈品和低端的普通消费品将能实现较快的增长。同时，消费内部的结构也会发生调整，比如传统消费的比例将下降，健康消费、娱乐消费等新型消费的比例将会上升；其二，新兴产业。会议多次提到了“积极培育和发展战略性新兴产业，推动传统产业优化升级，加快服务业特别是现代服务业发展”。可以预见，未来经济增长和调结构的抓手就是战略性新型产业，尤其值得注意的是节能环保产业。而现代服务业中的数字内容、软件、认证检测等新兴服务业也有望涌现诸多投资机会；其三，投资相关。会议强调明年投资的方向是“将保障在建续建项目建设，有序推进‘十二五’规划确定的重大项目”，另外要抓好水利基础设施建设，坚持科教兴农战略，继续加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，上述投资等将会带动相关行业的增长，其中也将涌现不少投资机会。

嘉实基金也表示，结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注1号文件、“十二五”专项规划以及经济转型等主题。